要评选2020年当红基金的话，ARK Innovation ETF可以占据一席之地。ARK Innovation ETF是美国ARK Invest的基金之一，ARK是一家专门从事主动型ETF的资产管理公司，创始人是凯瑟琳·伍德（Cathie Wood）。

ARK专注于投资对社会发展有颠覆性作用的领域，投资的行业包括基因编辑、电动汽车、数字货币、太空探索、以及人工智能等，ARK认为这些都是需要“深入学习”的领域。

ARK头寸集中=风险集中

据彭博社汇编的数据显示，ARK目前通过旗下ETF持有至少29家公司超过10%的股份，其中大部分为上述高增长领域的公司。

值得注意的是，持有ARK部分股权的日兴资产管理公司（Nikko Asset Management）也抄了ARK的作业。

这两家公司加起来，至少拥有以下三家公司25%以上的股份：Compugen Ltd.、Organovo Holdings Inc.和Intellia Therapeutics Inc.，这三家公司都属于生物医药领域。

可以看出，由于符合新兴题材的股票有限，加上新资金不断涌入伍德的基金，所以资金的集中度很高。

将头寸集中在高增长的新兴行业，使得ARK的在2020年短短一年时间里迅速发展，但资金的高度集中也就意味着风险的高度集中。

虽然两家公司都在各自的网站上明确声明，重仓某些领域对公司来说不一定是问题，但分析人士担忧，如此高的集中度会引发一些意想不到的后果。晨星评级公司（Morningstar）的ETF研究负责人本•约翰逊（Ben Johnson）表示：

“即使谨慎行事，高度集中的资本也会对市场产生某种不利影响。”

换句话说，如果ARK和日兴的基金被大幅抛售，资金外流可能会对它们持有的股票产生巨大影响。

科技股暴跌拖ARK下水，“负反馈”已有苗头？

这种担忧并不是空穴来风：在收益率上升和高估值打击科技股后，伍德的三个基金：ARK Innovation ETF（ARKK）、ARK Next Generation Internet ETF （ARKW）和ARK Genomic Revolution ETF（ARKG） 上周资金流出量创新高。ARKK除了上周五收盘上涨0.7%，连续四天下跌，上周累计跌幅达到14.6%。不过所幸负面影响没有蔓延。

没有蔓延的其中一个原因可能是，伍德一直将公司收到的大量现金投入到大盘股来，这抵消了流动性较差的股票对ARK基金的影响。

不过，有人担心，这些股权集中对ARK和日兴及其投资者来说是一种风险。任何一个重仓股的回落都可能迫使它们减持股份，这可能引发更多下跌，从而导致抛售增加。

咨询公司ETF Store总裁内特•杰拉奇（Nate Graci）表示：

“人们担心的是，业绩下滑，投资者开始退出ARK基金，最终将导致大规模赎回。这可能会给这些基金带来进一步的负面压力，造成负向反馈循环。这对于大型ETF来说不是问题，但对于更为集中、拥有小盘股证券的ETF来说，绝对会存在一些负面压力。”

如何避免成为市场的猎杀对象？

盛宝银行（Saxo Bank）策略主管Peter Garnry提出一个思路：研究ARK，就要将它与特斯拉和比特币放在一起研究。金十上周也报道过，ARK重仓买入特斯拉。Peter Garnry也发现，特斯拉-比特币-ARK基金的走势非常相似，三者的相关性也在逐渐上升。

Peter Garnry称，观察ARK基金是否会出现风险失控的其中一个方法，就是观察资产间（特斯拉-比特币-ARK基金）的相关性是否出现快速的增长。

下图显示了自2020年初以来特斯拉-比特币-ARK基金10天走势的相互关系。近期，该指数图显示其数值已经升至0.6左右，尽管并未创下纪录，但是它的方向是向上的（即出现增长），而且是从几周前的0.2快速上升。

该指数的快速增长意味着：特斯拉-比特币-ARK基金三者的走势相关性在逐渐增加，一旦其中某一资产承压，负反馈机制可能会变得非常激烈，结果或难以预料。

另一个观察的方式是，将ARKK与纳斯达克100指数进行对比，观察其资产规模的缩水情况。

从历史监测数据来看，ARKK资产规模缩水幅度通常是纳斯达克指数的1.22倍。近期，这一比例约为2.44，意味着ARKK正处于一个‘异常’的阶段。

Peter Garnry解释道，如果ARK资金持续外流，特斯拉股价再度面临压力，那么这个指标可能创下新的纪录（即成为一个异常值），意味着充满风险的‘负反馈’机制已经开始了。