安联首席经济学家埃里安近日撰文表示，本周鲍威尔将在杰克逊霍尔面临挑战，他需要需要利用这个黄金机会来重新建立其前瞻性政策指引的有效性，否则可能会进一步损害其政策效力和声誉。以下是他的主要观点。

欢迎来到杰克逊霍尔周。此次聚会将讨论近期的经济和金融发展、政策问题及其对央行的意义。

今年美联储主席鲍威尔的演讲备受期待，因为美国正经历着经济的不确定性和金融市场的波动，并且这些问题正在向全世界扩散。在这样一个充满真实不确定性的情境下——包括美国国内和全球层面的不确定性，这种不确定性因三个关键稳定锚点的侵蚀而加剧：稳定的经济增长、有效的前瞻性政策指引以及市场参与者中过高的杠杆率和过度的风险承担行为。

这就是为什么鲍威尔需要利用本周五这个黄金机会来重夺经济和政策叙事的话语权。

今年美联储的首要目标应该是重新建立其前瞻性政策指引的有效性。它还必须继续重建信誉和国际地位，这两者都因过去四年中的错误而受损，这些错误包括政策实施延迟、预测不准确、沟通混乱和银行监管失误。

我们在八月初得到了一个提醒，当时市场和华尔街分析师对三个显示劳动力市场弱于预期的数据发布做出了过度反应。值得注意的不仅仅是股市价格的剧烈波动和VIX的惊人飙升。美国收益率曲线的短期端也出现了不安定的波动，这部分受美联储利率指导影响最大，并影响到美国乃至全球广泛范围内的金融、企业和经济互动。

尽管价格突然且大幅的偏离在接下来的两周内得到修正，但这一令人不安的事件感觉像是对金融系统内在不稳定性的警告。分析师的观点加剧了这种不安全感。

一些著名的华尔街分析师和金融观察家呼吁美联储立即实施紧急的会间降息，我认为这种做法没有必要，甚至可能有害。几天前还确认了对经济乐观展望的经济学家匆忙提高了对即将来临衰退概率的估计。一家华尔街银行甚至宣称美国经济已经陷入衰退。普遍的感觉是，美联储再次落后于形势，就像2021年未能及时应对通胀上升一样，这一失误至今仍有不利的经济、政治和社会后果。

我在七月份的一篇文章中列出了八个对于美国经济福祉和全球金融稳定至关重要的议题，希望鲍威尔能在本周的理想情况下予以覆盖。当然，我们生活在一个不完美的世界中。但有一个基准标准是很重要的。

我不期望鲍威尔能涵盖我提出的全部要点。但我和其他人会鼓励他清晰地谈论三个方面：当前经济和政策的状况如何，政策目标是什么样子，以及美联储将如何达到这些目标。尤为重要的是，人们从杰克逊霍尔离开时应该对新的中性利率（既不抑制也不刺激经济活动）有更清晰的认识，了解达到这一利率的路径，以及实践中“可持续2%”的通胀目标意味着什么。

如果没有这样的明确性，我们应预期市场会出现新的不安定波动，威胁经济福祉，美联储可能会进一步损害其政策效力和声誉。同时，世界各国将会寻找更多方式来降低其经济和金融体系对不再负责任地锚定美元主导的国际货币体系的美联储的依赖。

是的，这个杰克逊霍尔周有很多事情悬而未决。