数据显示，全球负收益债务总额上周五开始飙升，据彭博社报道，上周五全球收益率为负值的债券名义价值总额超过10万亿美元，为2017年9月以来首次突破这一大关。人们不得不接受一个事实：重回负利率时代。

导致全球债市崩盘的原因有很多，最直接的就是美国和欧洲这两大世界主要经济体疲软的经济数据。上周五德国公布灾难性的制造业和服务业PMI数据后，10年期德国国债瞬间决堤，收益率三年来首次跌至负数；几乎同一时间，美国3个月期和10年期国债收益率曲线发生历史性倒挂，超过4000亿美元的全球债务收益率由正转负。时间来到本周一，危机继续在全球蔓延，澳大利亚、新西兰、日本等国国债收益率均大幅滑落。

彭博社随后撰文指出：

“投资者一边渴望获得回报，同时又担心经济萧条超出预期，目前已经陷入左右为难的境地。”

伦敦资产管理公司TwentyFour的联合创始人柯克（Gary Kirk）表示，负收益债务的数量在短短六个月内几乎翻了一番，似乎印证了全球资产泡沫的回归。在这样的环境下，基金经理面临的压力越来越大，并重拾等同于量化宽松的逐利心态。柯克认为：

“这显然诱使那些持有现金的投资者沿着期限曲线或评级曲线的移动路径进行投资，以寻求稳定收益率，但收益率正再次成为稀缺商品，这是一个典型的周期末期难题。”

尽管美联储再次让投资者转向驱逐高风险资产，但柯克迄今为止还是选择“抵制诱惑”，不愿购买较长期的债务债券抵押投资品，因为这种投资产品在经济衰退时是最容易发生违约情况）。但不是所有投资者都和柯克想法一致，上周五金融博客零对冲曾撰文指出，资金加速流动证实了投资者对收益率的新一轮恐慌，数据显示最近一周有66亿美元流入投资基金，另分别有32亿和12亿美元被用于投资高收益债券和新兴市场债券。

与此同时，负收益率意味着投资者会因持有债券到期而亏损，他们只能希望美联储能以一己之力推高价格，允许他们向其他因更低收益率而恐慌的债券投资者进行抛售。当然了，如果设想中的全球经济萧条没有出现，以上情形将很难出现。正如彭博社报道的那样——风险资产可能正在进入危险区域。

在这样的背景下，投资者自然更关心美联储的态度和未来政策预期。有趣的是，本周FOMC票委几乎全军出动发表公开讲话，外界或许能从其中解读到相关信息。芝加哥联储主席埃文斯周一在瑞士信贷亚洲投资大会上表示，目前美国国债倒挂程度“很浅”，并淡化经济衰退的可能。前美联储主席耶伦也评论称，美债收益率倒挂并不意味着经济将出现衰退，而是意味着美联储需要在未来的某个时间点进行降息。

而面对全球债市现存危机，美国投行威廉布莱尔（William Blair）的基金经理辛格（Brian Singer）就对彭博社表示：

“我们从未见过实行时间如此之长、范围如此之广、力度如此之大的货币宽松政策。每次宽松政策实行过后都会有一次大清算，而这次的泡沫就是评级较低的信贷和流动性差的私人资产。”