近日在Ira Sohn投资论坛上，“新债王”冈拉克分享了他的2019年顶级投资建议。

冈拉克认为，2019年利率很可能无法再像过去8年一样维持在低波动性水平，他的投资理论很简单：通过TLT的看跌期权做多长期美国国债的利率波动率。冈拉克表示：

“只要明年长期债券的利率波动50个基点，投资者就能在这笔交易中赚到钱。即使利率不变，只要六个月后波动率翻倍，投资者也有可能获得40％的利润。”

当然，如果国债利率真的翻倍了，央行将会想尽办法抑制其涨幅，因为级联效应会迅速导致所有其他资产类别（从股票到外汇）的震荡。因此，冈拉克的这个交易建议其实是在鼓励投资者跟美联储（以及其他中央银行，他们现在全都处于压力状态）“作对”。

除了交易建议，冈拉克还在论坛中再次提到了美国公共债务的飙升。早在四年前，也是在这个论坛上，冈拉克就预测特朗普会赢得选举，且美国债务水平会爆炸，可能会超过22万亿美元。如今的数据显示，冈拉克的预测是准确的。

不过这是一个“鱼和熊掌不可兼得”的话题。冈拉克指出，如果美国国债没有爆炸性增高，过去三年美国GDP增长很可能是负值。

冈拉克还提到了美债利率的飙升，并警告称，他很担心未来的利率走势。

金融博客零对冲指出，美国行政管理和预算局（OMB）上周对美国债券年度发行的预测传达了类似的担忧。OMB主要分析了美债三大部分资金的使用情况：主要赤字，净利息支出和 “其他”。虽然2019年和2020年美国利息支出激增与美国预算中其他赤字成分大致相符，但这些赤字将于2024年逐渐减少，甚至在2025年成为预算盈余的来源。而真正的危机或将从2024年开始。根据最新预测，当主要赤字降至零时，所有发行的美国债券将用于资助美国净利息支出。

当然，在冈拉克看来，与“现代货币理论”（MMT）最终取代央行管理的情形相比，目前的国债和利息支出中隐藏的风险似乎微不足道。冈拉克对这个理论没有好感已经不是什么秘密了，他认为该理论既不“现代”，又没有“货币性”，甚至称不上一个“理论”。

注：Sohn投资论坛成立于1995年，是目前投资界规模最盛大的年度大会，用以纪念29岁死于癌症的分析师Ira Sohn，并为儿科癌症筹集资金，每年论坛都会有华尔街重量级人物出席。