6月份，全球油市又要迎来另一大关键挑战：油市上半年最重要的会议——第176届欧佩克大会将在6月24日召开，届时大会将是否继续减产作出决议。

在这场大会来临之前，各产油国抛出的“烟雾弹”和油价扑朔迷离的走势着实令投资者越来越摸不着头脑。不过，回顾历史却意外发现，如今的情形竟与18年6月会议前夕的形势如此相似。

欧佩克再次陷入“产量”危机 意外减产的威力更不容忽视

从基本面上看，与18年上半年一样，在经历了一段高效的减产期后，欧佩克原油产量已经连续5个月下降，原油市场供应收紧。昨日公布的月报显示，欧佩克4月原油产量已减少至3003.1万桶/日，欧佩克成员国已经连续5个月超额完成减产。

威胁原油供应的还不止超额完成的减产协议，各种非预期因素也导致多个产油国原油供应下降。在去年6月会议前意外减产的欧佩克三大不稳定因素——伊朗，委内瑞拉和利比亚，今年又一次遭遇产油危机。最新消息显示，自5月2日美国不再延长伊朗原油出口豁免开始，几乎没有检测到外国超大邮轮离开伊朗港口的数据，今年夏天伊朗的石油出口量可能会从120万桶/日降至70万桶/日。受到断电和制裁双重影响，全球石油储量最丰富的国家——委内瑞拉石油产量严重下降，甚至不得不选择进口部分石油。利比亚国内紧张局势再升级，石油出口或将减少100万桶/日。

除了这三位“意外减产”的常客之外，向来供应稳定的沙特和非欧佩克主要产油国俄罗斯也出现了非自愿性减产。其中，据最新消息，沙特关键石油管道遇袭，预计70万桶原油供应将受到影响。俄罗斯由于污染问题中断了德鲁日巴输油管道（Druzhba pipeline）的石油运输，至今未能恢复。

油价离奇走势再现：供应面收紧 油价却仍跌个不停？

今年以来，原油市场供应频频出现新意外，油价已累计上涨超过30%。而从4月底开始，油价开始进入下行区间，并一直未能触底反弹。最近油价的离奇走势实在令人困惑。但其实这种情况并不是第一次发生。

去年6月会议前夕油价上演了相似的一幕：自17年减产协议实施开始，油价一路高涨，WTI原油价格最高上涨了25%左右，布伦特原油也一度涨至80.5美元/桶。然而两油在触顶之后开始进入下行区间，并在会议前夕一直持续震荡。

看回今年油价的走势，布伦特原油今年一路上涨并于4月25日在75.6美元触顶，WTI原油也一直维持上涨并于4月23日触顶66.6美元，均创下去年11月以来的最高值。自4月底触顶之后，油价开始回落，至今仍未能扭转局势。

下图是两次会议前油价走势的对比。

持仓方面也有相似之处。在去年6月大会召开前夕，即使各产油国对最终决议三缄其口，但市场看空情绪早已提前酝酿。根据当时CFTC公布的数据，截至18年6月12日当周，CFTC原油净多持仓连续七周下降，对冲基金集体减持美国原油期货和期权净多头头寸。这也是当时油价忽视供应面因素持续下跌的主要因素之一。

而最近两周的CFTC原油持仓数据也展现了相同的看空趋势。会议前投资者看多原油的意愿明显在降温。

关于6月会议前的走势，分析师里兹维（Osama Rizvi）认为，在6月会议之前，油价将继续维持区间震荡，不会出现急剧上涨或下跌。此外里兹维还表示，目前WTI油价在62美元左右徘徊，其上方阻力位可能是在63.40美元。在突破这一阻力位后，油价很可能向66美元前进。

而高盛则认为，受未来全球原油供应不确定性的影响，未来几个月布伦特原油价格将涨至70美元/桶到75美元/桶之间。

该行此前就表示，因美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁而导致的原油损失，不一定能被其它产油国弥补。尽管有迹象表明美国原油市场供应过剩，但海运原油市场的局势看起来越来越紧张。在未来几个月，投资者将难以对复杂的原油基本面做出决断，并导致油价波动性上升，进而推动油价上涨。