上周，由于避险情绪的升温，10年期国债收益率从5月21日的2.42%上方连续降至5月31日的2.13%，为2017年9月以来的最低水平。30年期国债收益率则从2.62%降至2.56%附近，为2016年11月初以来的最低水平。投资者为获取更好的回报，将更多的资金投资于美国国债。

分析师 Ira Iosebashvili和Daniel Kruger指出，在投资者将大量资金投入美债的情况下，他们却并不担心美元下跌给他们带来的风险，很少人对手中持有的美债进行对冲。

Aviva Investors的蒂姆·阿尔特（Tim Alt）表示，他购买了美国国债，但没有进行对冲以防范美元下跌的风险。他表示，当世界其他地区的经济前景不明朗时，买入美元是正确的选择。他还称，全球贸易的不确定性持续得越久，美元得到支撑的时间就越长。

目前来看，人们似乎依然看好美元。CFTC数据显示，截至5月28日当周，美元净多仓为346.1亿美元，之前一周是347.6亿美元，这表明投机者们依然比较看好美元。在5月收涨后，美元已经连续第四个月上涨。

除了坚信美元还会坚挺外，投资者没有选择进行对冲可能还有其他两个方面的原因。首先，他们可能仍在看好美国经济，在美国经济增长相对好于欧洲等国家以及利率相对较高的情况下，美元将继续升值。

其次，这可能跟对冲成本有关。在美国利率相对较高的情况下，如果投资者们选择直接做空美元进行对冲，他们就要支付高昂的远期利率。随着持有时间的增加，利率成本将不断侵蚀利润。比如，一名购买了10年期美债并且无对冲本投资者的收益率为2.14%，进行了对冲后投资者的收益约为负0.65%。

Columbia Threadneedle的高级利率和货币分析师埃德侯赛因（Ed Al-Hussaini）表示，在2018年年底的时候，许多投资者就意识到，如果他们在没有采取对冲策略的情况下购买美国资产，他们的收益往往会更高。

分析师认为，放弃对冲会带来很大的风险。如果美元下跌，可能会促使投资者撤离美国资产，重新激起休眠依旧的汇率波动。市场上未对冲的头寸越多，失衡的情况就越严重。