北京时间本周二，“美联储倾听：货币政策策略、工具与沟通实务”会议将在芝加哥举行，美联储主席鲍威尔、美联储理事布雷纳德、芝加哥联储主席埃文斯和达拉斯联储主席卡普兰将齐聚一堂，就会议主题畅所欲言。

美联储表示，“美联储倾听”系列会议是对“用以实现货币政策目标的策略、工具和实践”进行广泛审查的一项努力，国会的货币政策一直致力于最大程度实现就业和稳定价格。

但事实上，美联储真的在聆听市场的声音吗？

在美联储迄今邀请参加六次会议的114人中，只有两名银行家，没有一位是金融市场专家。甚至一些政界人士也对美联储寻求充分就业和稳定物价的双重使命发表了看法。由此可以看出，金融市场的参与者其实几乎没有参与到这些会议当中。目前，美联储还计划举行六次会议，其中包括今天（周二）开始在芝加哥举行的为期两天的会议。

外界越来越担心市场和经济对货币政策没有应有的反应，因此美联储试图重新建立联系，并听取外界的意见，此次巡回会议由此而来。但实际上，能够提供有用见解的投资者并无参与到会议中，难怪许多人说美联储对市场失去了感觉。

为何巡回会议有如此大的缺陷呢？业内人士指出，会议缺乏有效的市场参与者或者与2012年发生的一件事有关。当时，里士满联储主席拉克尔（Lacker）向时事通讯出版商Medley Global Advisors的一位分析师证实了有关美联储政策审议的非公开信息。(注：拉克尔在承认自己在这一事件中扮演的角色后，于2017年从美联储辞职。)随后，美联储对美联储官员与市场参与者之间的任何沟通都实施了严格限制，这实质上是将美联储与重要的信息源隔离开来，美联储或是这样失去了对市场的感觉。

尽管市场参与者尚未在这些会议上有重大发言，但他们的观点可以从债券市场的收益率曲线和联邦基金期货中略知一二——包括政策利率、联邦基金利率或三个月期国债利率在内的收益率曲线已经高于长期国债，这是货币政策过于紧缩的信号。

业内人士指出，只要3个月期国债收益率连续10天高于10年期国债收益率，平均而言，只需要311天就会出现衰退。国债收益率已经连续七天出现反转，而连续10天是一个很好的指标，因为它表明反转并不只是短暂的走势。

市场的分歧还体现在大家对利率的不同态度上。据外媒统计，美联储在7月会议上降息的几率变为60%，9月会议降息的几率为87%。此外，市场预计明年将降息三次。然而，美联储最新的“点阵图”显示，一些政策制定者仍认为今年有必要进一步加息。换句话说，市场和美联储之间的分歧意味着，如果美联储不尽快通过降息来放松货币政策，市场可能出现非常大的负面反应。

市场在通胀问题上也与美联储存在分歧。市场预期的通货膨胀指标显示，通货膨胀率在一段时间内保持在低水平，而美联储主席鲍威尔却说，这种情况是“暂时的”。

鉴于市场和美联储之间存在这些意见分歧，美联储有必要找到某种方式，在倾听过程中征求更多市场参与者的意见，同时避免再次出现类似“拉克尔事件”的风险。

就经济衰退一事来说，市场人士表示，经济衰退的发生是因为某种东西“破坏”了经济，美联储过于严格的政策可能是经济崩溃的主要原因。正是过度紧缩政策一周又一周、一个月又一个月的累积效应导致了经济衰退。机构资产管理公司Principal Global Investors全球投资策略师Seema Shah直言：

"当市场开始看到衰退风险并促使美联储采取行动时，通常就会出现牛市陡峭（bull steepening，即短期债收益率下跌速度快于长期债）现象，这反映了上周末的负面情绪。如果没有别的积极信息加以遏制，市场有可能大幅走低。”