黄金：吓不退的多头，请别忽视这个交易机会

上周国际金价维持整体上行趋势，最高光时刻一度触及1439.14美元/盎司，为2013年以来最高水平；纵观整周走势，国际黄金大部分时间内维持在1400美元/盎司上方。另有数据显示，COMEX期金上周共上涨0.8%，一度逼近1440美元/盎司，创下近6年来新高。

相对应地，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓数据显示，截至6月25日当周，黄金净多仓增加32231手至236554手，达到2017年9月中旬以来的新高。具体数据方面，多头仓位增加23475手至298108手，空头仓位则减少8756手至61554手，数据表明多头热情依然高涨，看涨情绪主导金市走势。

有鉴于此，有分析师认为，国际黄金在周二上演惊险“倒V”行情以及周四晚间一度跳水下破1400美元关口，也只是属于正常回调。机构分析师Rick Ackerman此前就指出，黄金6月份令人震惊的上涨幅度难以维持，可能需要2-3周的喘息时间来恢复元气。不过预计在适当回调之后，黄金上涨趋势将恢复，因为本月的涨势明显超过了1412和1432美元/盎司的隐藏阻力位。

另一方面，在强势黄金的带动下，投资者对白银的信心也在逐渐恢复。CFTC持仓数据显示，截至6月25日当周白银净多仓增加16049手至30565手，为今年3月上旬以来的高点。其中多头仓位仅小幅增加4298手，空头仓位大减11751手，这表明投资者对白银的看空情绪已大幅减弱，但对银价后续仍存有疑虑。

对此，著名分析机构Orbex的分析师哈特（James Harte）表示：

“尽管白银本周出现回撤，但美联储放宽货币政策的预期以及美元走低的前景，加之金价走高，应该会在中期内支撑银价。”

哈特指出，白银目前正在测试15.6329美元/盎司阻力位，虽然上周涨势有所停滞，假如突破15.6329美元/盎司这个关键阻力位，下一个挑战将是长期看跌趋势线。哈特认为，若银价突破这一重要趋势线，可能预示着开启持续的复苏周期，届时有望吸引更多资金入场。

原油：多空博弈进入白热化阶段

和国际金银相比，上周油市走势就要复杂和坎坷得多了，美、布两油的价格走势简直可以用跌宕起伏来形容。上周二，受API数据和中东紧张局势的影响，美布两油呈震荡上行趋势；但到了周四，俄罗斯、伊拉克等国能源官员相继发表讲话，欧佩克+减产计划获得延长的可能性持续大增，导致布油承压下挫，WTI原油则乘EIA库存数据大减之势小幅收涨，两油走势差异化变得十分明显。

截至上周五，布伦特原油期货主力合约收于64.55美元，周跌幅为1.22%；美国WTI原油期货主力合约收于58.21美元，单周上涨1.04%，美、布两油价格分化现象展露无遗。

同样的情况，也出现在期货市场，投资者对美、布两油的追捧程度大相径庭。洲际交易所（ICE）数据显示，上周布伦特原油期货净多仓减少15087手至265781手；相反地，CFTC持仓数据则显示，WTI原油净多仓增加15716手，报378803手。

正如前文所言，关于投资者对两油后续走势的分歧，可以从上周不同价格走势中得到印证。而市场分析则认为，WTI原油的涨势，明显得到美国原油库存数据大减的强力支撑。上周三公布的EIA库存数据显示，至6月21日当周美国原油库存锐减1278.8万桶，远远超过市场预期的减少254万桶；同日公布的API数据则显示，至6月21日当周美国原油库存减少755万桶，同样超出预期。

展望后市，市场分析师认为原油市场的多空博弈，或许会在本周进入白热化阶段——市场人士几乎一致认定，欧佩克+大会的结果将为下半年油市走势定下基调。虽然综合此前各方表态，已经可以推断欧佩克+减产协议将延长6-9个月，维持原有减产规模不变。但随着伊朗所受制裁进一步加剧，下半年原油供应是否能够满足市场需求仍是未知之数。

西班牙对外银行在其油市前瞻中表示，该行仍然维持油价将趋近于60美元/桶左右的长期均衡水平的预测，并指出资本支出、交通基础建设、替代能源、新兴市场融合以及气候变化等因素都会加剧油市长期均衡水平的不确定性。

汇市：美元的长期走势，竟比短期更悲观？

由于上周公布的一系列经济数据喜忧参半，投资者对美元走势愈发充满怀疑。最新数据显示，截至6月25日当周ICE美元指数期货净多仓为22366手，较上周减少6183手；CFTC持仓数据则显示，截至6月25日当周，美元净多头仓位大减15551手至131988手，处于今年4月以来的低位，好在降幅较上一周有明显好转。

多头退场，自然跟美指在过去这段时间的颓势有很大关系。数据显示，美元指数在6月份下跌1.58%，收于96.20，结束自2015年以来的最长连涨（此前已连涨4个月）。

对此，花旗集团指出，临近月底，外汇对冲平衡为美元带来卖压。而从中长期走势的角度，花旗认为美元依然处于弱势。即使上周美联储主席鲍威尔和圣路易斯联储主席布拉德的讲话打压了7月降息50个基点的预期，但美国经济数据的疲软表现、白宫方面施加的降息压力等因素均令美元年内存在结构性下跌的风险。

随着7月大幕拉开，投资者的目光将重新聚焦在即将到来的美联储决议上，这段时间FOMC票委们的每一次发言都将受到市场的热切关注和各方解读，并给美元走势带来显而易见的即时影响。比如上周美元指数一度跌破96关口之际，鲍威尔的一番发言成功打击市场降息预期，帮助美指止住颓势。

周一下午，美联储副主席克拉里达发表公开讲话，就会为美联储官员的密集亮相拉开帷幕。作为美联储的二号人物，克拉里达的影响力自然毋庸置疑，投资者需密切留意其最新表态。

非美货币方面，欧元、英镑继续成为空头出没的重点地带。CFTC持仓数据显示，截至6月25日单周英镑净空头仓位增加6373手至58937手，净空头仓位已连续三周录得增加。

欧元方面，净空头仓位增加3962手至56295手，增幅较上一周大幅减少，但仍处于年内较高水平。

机构分析指出，英镑近期走势主要仍然受脱欧进程和保守党大选影响。上周最新民调显示，除非遭遇灾难性失败，否则英国前外交大臣约翰逊应该会在7月23日前入主唐宁街10号。鉴于约翰逊在本周的几次采访中均表示，英国无论如何都将在10月31日的最后期限前脱欧，强硬的立场导致英镑兑欧元面临跌破近22周低点1.1143的风险。