截至目前，市场仍然预期美联储接下来将采取更宽松的货币政策，最有可能在本月降息。根据调查，市场预计美联储最有可能的降息幅度是25个基点，降息50个基点也有一定可能。不过决议出炉之前，FOMC票委仍会关注一个非常重要的参考指标：本周五公布的非农就业人口和失业率数据。

根据外媒的统计数据，经济学家对6月份非农就业人口的预测中值是16.2万人，较前值有明显反弹；失业率可能保持在半个世纪以来的低点3.6%，而工资可能比前值上涨0.3%，较去年同期上涨3.2%。

但令人稍感揪心的是，作为非农数据的最重要参考，周三公布的ADP就业数据整体令人失望。数据显示，美国企业6月新增就业人口10.2万人，而服务业就业分项指数录得16个月来最大降幅。

不可否认，非农就业数据对美国经济有着不可替代的重要地位。一份出色的就业报告可能会让美联储选择继续按兵不动，从而推高美国国债收益率。另一方面，这也将导致股市变得复杂：劳动力市场状况好转意味着美联储降息可能性下降，短期内会拖累股市；然而强劲的就业数据也暗示经济形势好转，长期来讲对股市大有裨益。

由此可以推断，如果非农就业数据与市场预期相差太远，为了保持市场平衡，美联储的决策者们有可能匆忙调整自己的观点，降息也并非板上钉钉。

考虑到数据将在独立日假期后发布，市场可能会更加动荡，因为不少交易员可能已经在度过长假周末了。为了及时做好准备，关于周五非农将出现的各种可能以及对市场及美联储政策的影响，经济学家们提前进行推演，并得出以下四种预期，相信投资者也可从中得到一定启示。

第一种可能：驱散阴霾

情景：非农就业人口新增超过20万、失业率再次下降、工资增速超过预期

市场反应：7月份降息50个基点的观点会被市场迅速抛弃

经济学家们相信，非农表现超出预期，将导致美国国债价格下跌，进而推高收益率。另一方面，QMA LLC的投资组合经理兼董事总经理坎贝尔（Ed Campbell）认为，股市可能喜忧参半，因为市场既要平衡强劲经济的正面因素，又要平衡美联储降息可能性下降的负面因素。

美银美国经济主管梅耶尔（Michelle Meyer）表示，美联储会否在7月暂缓降息，取决于官员能否成功地改变市场风向，扭转市场对降息的预期。一份表现大好的非农就业报告，无疑是最有力的武器。但富国银行高级经济学家布拉德（Sam Bullard）就提醒投资者，美联储未必会因为一份单一数据而完全改变决策。

美联储主席鲍威尔上月也在公开讲话中表示，美联储不喜欢只看一份就业报告，而是希望评估超过三到六个月的整体就业情况。布拉德对此表示：

“一个极端的情况是，新增非农就业人口大约有30万或更多。但即便非农数据大好，预计美联储仍然会表现得很慎重，因为官员们一直强调美联储需要观察的是趋势，不是任何一个单一的数据。”

第二种可能：基本符合预期

情景：就业人数从14万人增加到18.5万人，失业率保持在3.6%，工资水平符合预期

市场反应：摩根大通全球市场策略师阿扎雷洛（Samantha Azzarello）预测，股市可能出现令人宽慰的反弹。至于债市，BMO Capital Markets利率策略师希尔（Jon Hill）预计随着市场下调降息50个基点的预期，美国国债收益率可能只会小幅下滑。

市场分析认为，非农数据基本符合市场预期，或许足以证明美国劳动力市场强劲，的确是一个让美联储按兵不动的理由。但经济学家们就有不同的看法：美联储需要平衡的因素实在太多了。

经济学家预计，哪怕非农就业数据符合预期，美联储本月降息25个基点的可能性依然最大，因为美联储官员们需要在贸易不确定性、企业投资不温不火和通胀低迷的背景下寻求保障。NatWest Markets资深经济分析师康明斯（Kevin Cummins）表示，非农就业报告如果没有超出预期的表现，要美联储在7月份放弃实施宽松政策的难度相当大。

第三种可能：再次爆雷！

场景：新增非农就业人数低于10万，失业率上升，工资增长低于预期

市场反应：宏利投资管理（Manulife Investment Management）首席经济学家唐纳德（Frances Donald）表示：

“债券市场已经在一定程度上消化了坏消息的影响，但股市还没有。非农数据不及预期可能不会成为股市的转折点，但股票投资者肯定会变得更加紧张。”

毫无疑问，一旦劳动力市场出现明显颓势，美联储降息50个基点的可能性将变得更大。牛津经济研究院资深美国分析师Lydia Boussour表示，一份表现不及预期的非农就业报告可能暗示着，经济放缓的程度可能比我们预期的还要严重。

Lydia Boussour还提醒，离美联储7月31日（美国东部时间）出台利率决议还有三周多的时间，期间出炉的一系列经济数据（包括消费者支出、通胀和地区工厂信心等）虽然不及非农就业报告这般影响巨大，但某种程度上仍会对美联储官员的决定产生影响。

第四种可能：喜忧参半

情景：劳动力市场趋紧、就业疲软；失业率下降、工资增长超过预期

市场反应：TD Ameritrade交易策略经理克鲁兹（Shawn Cruz）表示，股市可能会因降息预期下降而下跌；而债市在近期大幅上涨后，可能会出现小幅抛售现象。

如果周五公布的各项重要数据出现分歧，未来几周美联储官员可能会将关注的焦点转向其他数据。不过正如前文所言，鉴于贸易紧张和经济逐渐放缓的现象仍然存在，预计降息仍有可能发生。