昨夜，金价在突破1497美元的关键阻力位后，一路狂奔，连破1500、1510关口。但从英雄说的反馈来看，似乎绝大多数交易者都被黄金这波突如其来的涨势杀了个措手不及。很多人在反手做多的同时不禁感慨：说好的黄金盘整期究竟何时才来？答案是：随时都可能到来！

如果要用一句话来形容今年上半年的市场，“暴风雨前的平静”这句话再适合不过了。在沉寂了半年之后，VIX恐慌指数飙涨至7个月以来的高位，市场终于回归波动状态。

黄金近日的飙涨不仅仅是对降息和贸易局势的回应，更是因为市场情绪在作祟。深究如今支撑着金价飙涨的几大因素就会发现，黄金看似稳健的涨势，多头大军看似坚定的看涨定位，实则脆弱不堪。

一、你真敢把所有的赌注压在美联储身上吗？

相信看完这个标题，不少交易者脑海里都会回忆起多个因美联储大摆乌龙而惨亏的单子。美联储向来走的都是不按常理出牌的路子，而如今支撑着绝大部分黄金多头的一个最重要的信念却是：美联储必将在9月降息。

据CME“美联储观察”，市场预期美联储9月降息25个基点至1.75%-2%的概率一度接近100%。如今距离9月的利率决议日还有一个多月的时间，市场的立场能否在此期间一直保持如此坚定？

接下来我们看看，在7月利率决议前夕，市场的降息预期是如何变化的。

同样是来自CME“美联储观察”的数据显示，在7月利率决议前夕，市场对美联储降息的预期仍在剧烈地波动，其中多部分时间的波动都是因为某位美联储官员发言中表露出来的立场转变。而在这段时间里，金价也一直在窄幅盘整。

换句话说，目前这群以美联储降息为金价上涨依据的黄金多头随时都有可能倒戈，而金价随时都有可能再次陷入短暂的盘整期。

再者，尚且不说美联储是否会又一次顺从市场的召唤，乖乖在9月降息，即使美联储降息了，谁敢百分之百肯定黄金一定会涨？让我们来回顾一下，上一次降息后黄金的走势吧。

在8月1日，今年上半年最大的靴子终于落地——美联储宣布降息25个基点。然而即使这是逾10年来的首次降息，美联储也不愿意给黄金多头一个痛快。在随后的发布会上，美联储主席鲍威尔同时提及二次降息和加息的可能性，上演了一出“鹰派降息”的好戏。

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与此同时，国际黄金大起大落如坐过山车。利率决议公布后，金价在短线急挫逾14美元最低触及1415.99美元/盎司后迅速回升，随后又在美联储主席鲍威尔出席新闻发布会后直线下坠跌破1420关口。

也就是说，即使美联储降息，黄金也不一定会涨。相信如果不是因为特朗普之后那番让人意外的发言，黄金的盘整期早就如期而至了吧！

二、债市泡沫或将破灭 黄金多头恐遭池鱼之殃

我们再来看看，促使金价涨破1500关口的另一关键因素——负收益率债券规模的大幅增加。

正如Capital Economics分析师Ross Strachan所言，毫无疑问，贸易紧张局势的升级和美联储预期的宽松是支撑避险资产飙升的关键背景，另一个关键因素则是负收益债务的大幅增加。

奇怪的是，在全球国债收益率暴跌，负收益率债券规模暴增的时候，全球的投资者居然没有深思这场债市“狂欢”是否合理，而是直接全盘接受了这场闹剧传递出来的暗示——全球衰退即将来临。

然而，事实是，债券市场并非从未做过集体“犯迷糊”的傻事，债券收益率传递出来的信号也并非总是准确的。

自金融危机以来，债券收益率已多次发出错误的衰退，其中最明显的一次发生在2016年年中。在当时，债券的总体收益率甚至比目前的水平还要更低，但随后衰退并没有如期而至，随着全球前景的改善，债券收益率在2016年下半年迅速反弹。

BCA Research驻纽约首席固定收益策略师Robert Robis将今年的债市与2016年的进行对比后发现，如下图所示，两者的走势竟然惊人地相似。

Robis指出，与2016年英国脱欧问题相类似，今年导致债券收益率暴跌的全球贸易问题也是突发性的，并且得到解决的可能性也很高。相关进展将会体现在今年下半年债券收益率的走势中。

除此之外，本周三270亿美元10年期国债在拍卖后，其收益率涨至1.67%，高于拍卖前的1.653%，这是债券未来需求疲弱的迹象。此外，据统计，投资者提交的报价仅为发行额的2.20倍，为2009年以来10年期国债拍卖的第二低“投标保底”比率。

因此，除非经济数据突然大幅恶化，或者出现意料之外的风险事件，这个债券泡沫可能很快就会破灭。与此同时，失去了避险情绪这一重要推动力，黄金因突发事件陷入盘整的可能性就更高了。

三、技术指标怎么看？

从黄金走势图上看，黄金仍有进一步上涨的空间，多头的下一个目标将会是1520美元/盎司。上次黄金长期维持在1500美元/盎司上方，是在2011年4月到2013年4月。在这三年间，1520关口曾是金价重要的支撑位，抵挡住了金价多次的下探。考虑到这一关口的重要心理意义，1520美元很可能成为黄金多头的下一个冲击目标。

盈丰财资首席市场策略师McCarthy同样认为，金价在1520-1525美元/盎司附近将遇到强大的阻力。鉴于目前其上涨速度已经开始放缓，或许金价会在成功突破前先进行一段时间的盘整。

一旦金价成功突破1520关口，多头将进一步冲击1560美元/盎司（Fibo，127.2%），然后是2012年10月创下的高位1795美元/盎司。

虽然黄金多头依旧控制着市场，但已经出现了回撤的迹象，目前金价正在1495-1505区间徘徊。任何一个黄金利好因素的消失，都有可能导致金价回撤至1485附近。一旦金价跌破1485美元，空头力量将大大增强，金价将进一步挑战1450美元的支撑位。