万众瞩目的全球央行年会将于本周举行。这场具有30多年历史的央行年会之所以为年度盛事，不仅因为召开期间股汇金银等市场一般会有明显行情波动，还因为届时包括美联储主席在内的各位央行高官将释放明确信号或讨论当下的核心危机，包括暗示加息/降息、新一轮量化宽松（QE）等。

陷入两难：鲍威尔或讲多错多

前美联储官员Nathan Sheets把美国经济指标形象地比作成一棵圣诞树：顶端是倒挂的债券收益率曲线下、衰退风险高亮的红灯；而稳健的零售数据和通胀数据为令人宽心些许的绿灯；其他显示出经济放缓迹象而未至太严峻的经济指标（如GDP数据）则为警示的黄灯。

这些喜忧参半的经济数据使鲍威尔陷入两难的境地。美联储首席经济顾问Mohamed El-Erian认为，美联储处于“双输局面”——

一方面，为了避免“沟通不当”，鲍威尔可能延续上次决议的严实口风，不愿透露过多宽松信号。然而，自六月以来，市场叫喊美联储降息的声音未曾停歇，经济衰退的威胁更是成为其一大有力的降息理据。

另一方面，本届年会的主题是“货币政策面临的挑战”，美联储任何进一步渲染危机相关的言论将加剧市场恐慌，再度引起震动。

为了避免金融市场陷入极度悲观情绪，美联储可能释放降息信号，但这个度量的把握相当重要，因为当前美国经济还没有糟糕到极点，如果降息剂量太猛，美联储可能会被指责屈服于特朗普和华尔街的压力。彭博分析师Yelena Shulyatyeva and Eliza Winger认为：

“鲍威尔可能会把重心放在各国货币政策路径的分歧以及其对资本市场的影响，市场将从他的讲话中找出蛛丝马迹，以判断所谓的“保险降息”，是否就是标志着宽松周期的开启。”

黄金聚焦：周一失守1500关口 屏息静待爆发机会

周一，黄金短线下挫，一度跌破1500关口。CFTC非商业持仓报告显示，截至8月13日当周，黄金净多仓减少2455手至290090手，为5周来首次减少，黄金的看涨情绪有所退烧。Dailyfx的分析师Christopher Veccino表示，投资者等待更多央行宽松政策的信号，然后才购入新的多头头寸，因此技术上的回调不足为奇。

然而，有分析指出，在未来几天，黄金的波动性可能会有所下降。年会作为一个重要的做单机会，交易员应该不愿意轻易放弃之前的关键头寸。金十此前整理数据发现，在过去13年年会后的第一个交易日里，除了三次，黄金均呈现上涨态势，且单日涨幅最大可达3%。

债市聚焦：美债倒挂或有所改善

近期美债的倒挂现象令市场胆颤心惊，与此同时，受避险情绪推动，债市出现超买，全球负利率债券规模空前膨胀。道明债券的资深策略师Prashant Newnaha认为，由于美联储降息25个基点已被市场充分定价，年会上鲍威尔的发言将大概率令市场失望。

因此，道明证券预计，在央行年会召开之前，市场很可能已经开始减少美债的多头头寸，这意味着火热的债市将得以降温。

汇市聚焦：高盛曝光接下来最值得做的一大交易

道明证券也发现，由于美国国债收益率仍高于几乎所有其他发达国家的国债收益率，美债此前的超买无疑支撑了美元。 美元上周表现亮眼，美指累涨0.65%，周一美指依旧站稳在98美元上方。Fxstreet分析指出，本周影响美元走势的有美联储决议纪要、央行年会及一系列经济数据。若年会上美联储把重心放在强劲的经济数据，而不是其温和立场，美元将会进一步得到支撑。

另一方面，高盛则坚持看多日元，认为无论年会上美联储发出什么信号，日元都将上涨。高盛全球外汇和新兴市场策略主管Zach Pandl表示：

“如果美联储发出大幅降息的信号，这将缩小美国和其他国家的利差，推动美元兑日元走低。相反，如果美联储强调稳健的经济数据或传达出对降息的谨慎态度，这将打压风险资产，也会推升日元等避险资产。”

就算年会上日本央行同样传达了降息信号，给日元施压，但日本央行可承受的宽松幅度显然难以与美联储、欧央行、澳联储、新西兰联储等央行较量。此外，当下紧张的贸易局势令日元这一避险货币更获青睐。

根据CFTC持仓数据，上周日元净多仓增加14181手至24742手，增幅达57%，其中多仓增加5539手，空仓减少8642手。这表明投机客看涨情绪热烈。

当然，高盛没有为日元的上涨打包票，如果年会上传达有关国际贸易局势向好的消息，日元也将面临下跌风险。