美联储官员预计将在11月1日至2日的议息会议上再次加息0.75个百分点,届时可能会讨论是否以及如何发出允许12月小幅加息的信号。
美联储理事沃勒本月早些时候在一次讲话中表示:“我们将在下次会议上就收紧步伐进行非常深思熟虑的讨论。”
一些官员已经开始暗示,他们既希望尽快放慢加息步伐,也希望明年初停止加息,以观察今年的举措对经济放缓的影响。他们希望降低导致经济不必要的急剧放缓的风险。其他人则表示,现在讨论这些问题还为时过早,因为事实证明,高通胀将更加持久和广泛。
美联储在过去三次会议上每次都将基准联邦基金利率上调0.75个百分点,最近一次是在9月份,将利率提高到3%-3.25%的区间。美联储正在以上世纪80年代初以来最激进的速度加息。在今年6月之前,美联储自1994年以来从未加息75个基点。
美联储官员希望提高借贷成本和降低资产价格,通过抑制支出、招聘和投资来放缓经济活动。他们预计,随着时间的推移,这将减少需求,降低通胀。
美联储政策制定者面临一系列决定。首先,他们是否会在12月小幅加息50个基点?如果如此做,他们如何向公众解释,他们在阻止通胀变得根深蒂固的斗争中没有退缩?
美股在7月和8月反弹,因预期美联储可能放缓加息。这与央行的目标相冲突,因为更宽松的金融环境会刺激支出和经济增长。这一反弹促使美联储主席鲍威尔在8月底重新起草了一份重要讲话,以消除投资者对他抗击通胀承诺的误解。
如果美联储考虑在12月加息50个基点,他们会希望在11月1日至2日会议后的几周内,让投资者为这一决定做好准备,以免引发市场新一轮持续上涨。
一个可能的解决方案是,美联储将同意在12月加息50个基点,但同时利用他们新的经济预测,向市场表明他们可能在2023年将利率提高到比9月预测的稍高的水平。
美联储的政策通过金融市场发挥作用。利率路径预期发生变化都能影响更广泛的金融状况,而不仅仅是美联储在任何一次会议上的行动才会造成影响。
2022年FOMC票委、克利夫兰联储主席梅斯特已经暗示,她倾向于在美联储未来两次会议上每次加息75个基点,因为通胀问题尚未取得进展。“我们不能让一厢情愿的想法左右我们的政策决定,”她在10月6日日如此表示。
一些官员曾表示,在放缓加息步伐之前,他们希望看到通胀正在下降的证据。费城联储主席哈克周四在新泽西州维恩兰发表讲话说,“鉴于我们在抑制通胀方面毫无进展,坦白说令人失望,我预计到今年年底,美国的利率将远高于4%。”
与此同时,美联储副主席布雷纳德和其他一些官员最近暗示,他们对下个月会议之后加息75个基点感到不安。在10月10日的一次讲话中,布雷纳德提出了在某个时候暂停加息的理由,指出了加息会对经济产生的长期影响。
其他官员则担心加息过高带来的风险。芝加哥联储主席埃文斯10月10日对记者表示,他担心美联储如果认为利率过高就会直接降息的假设。他表示,迅速降息在理论上总是比在实践中容易。
埃文斯说,他更希望找到一个利率水平,能够足够限制经济增长,从而降低通胀,并将利率维持在这个水平上,即使美联储面临“一些不太好的通胀报告”。
他说:“我担心,如果市场的判断方式是,‘哦,又一个糟糕的通胀报告——那美联储肯定需要更多的(加息),’那就会使美联储在某种程度上面临加息过于激进的更大风险。”
2022年FOMC票委、堪萨斯联储主席乔治上周也表示,她倾向于"稳健而缓慢"地加息。她在10月14日的一次网络研讨会上表示:“一系列非常大规模的加息可能会导致转向过度,而看不到转折点的来临。”
最终的结果可能取决于美联储主席鲍威尔,其正在寻求达成共识。
在12月议息会议之前,美联储还有两个多月的时间来观察几个受到广泛关注的经济指标,包括就业和通胀指标。他们密切关注雇佣成本指数,以及美国劳工部将于10月28日公布的第三季度劳工就业工资季率等报告。
放缓加息步伐当前的一个挑战是,该观点最有力的支持主要来自一些鸽派官员,他们传统上倾向于宽松的货币政策。去年,这些官员最强烈的主张是等待取消刺激政策。
研究公司Renaissance Macro经济学家Neil Dutta对此表示,现在通胀接近40年来高点,他们的观点可能更难获得支持。Neil Dutta表示,在货币政策决策过程的关键时刻,他们犯了大错。因此鸽派官员现在没有太大的发言权。在过去18至24个月的关键转折点犯错是要付出代价的。
另一个担忧是,尽管通胀出现了一些可能缓解的迹象,但通胀压力已经扩大。今年夏天,大宗商品价格下跌。供应链瓶颈缓解可能导致商品价格放缓,房地产市场正进入深度低迷。但强劲的劳动力市场可能导致工资持续增长,从而推高劳动密集型服务的价格。这可能会导致从理发、修车到兽医看病等一切商品的价格不断上涨。
2023年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二表示:“对我来说,放缓或暂停加息的问题在于,我们甚至不确定我们的利率是否高到足以推动服务业通胀回落。"
芝商所(CME)数据显示,利率期货市场的投资者现在预计美联储将在明年春季前将利率提高到5%。上个月,多数官员预计明年利率将至少提高到4.6%。
牛津经济研究院首席美国经济学家Kathy Bostjancic表示,如果美联储决定在12月加息50个基点,他们就有理由担心会引发另一轮市场反弹。她表示,股市一直非常渴望看到美联储做出转向。美联储官员必须解释,50个基点仍然是一次有意义的加息。
投资者预计,从放缓加息到停止加息,再到降息,将出现一系列转向。Kathy Bostjancic表示,“他们总会到最后一个转折点,而我们距离美联储降息还有很长的路要走。”
7月份股市的上涨扭转了抵押贷款利率早些时候走高的影响,反过来又支持了房地产市场的反弹。哈佛大学经济学家、前总统奥巴马高级顾问Jason Furman表示,如果今年秋天股市再次出现反弹,美联储可能不得不以超出预期的幅度加息,以减缓经济增长。
Jason Furman表示,“你最不希望的事情就是……需要通过进一步提高利率来扭转这一切。”
(以上报道来自于“新美联储通讯社”《华尔街日报》记者Nick Timiraos)