近一个月的市场走势可谓跌宕起伏:从全球股市接连刷新新低,到市场人气跌至谷底,再到迎来牛市回归。上个月,受高通胀和大规模加息的打击,全球股指还处于多年来的低点。而现如今,恒生指数处于技术性牛市区域,德国DAX指数也正处于牛市边缘。包括道琼斯指数在内的其他指数也在逼近牛市。
在市场出现这一突然转变之前,市场人气受到了几次意外的重大提振,包括美国通胀数据走软,以及疫情限制措施放松等。宝盛集团股票策略主管Mathieu Racheter表示,
“10月初以来的走势令许多投资者措手不及,我们很可能已经触及本轮熊市的低点,目前延续至年底的反弹仍存在支撑。”
有观点认为利好消息以及技术因素表明,部分市场的涨势可能会延续。SPI资产管理公司执行合伙人Stephen Innes表示,仓位低配加上中国科技股的空头动能放缓,暗示着中国内地和香港市场可能面临更多战术性的上行。除此之外,股市的这种走势逆转在德国股市最为显著。德国股市从疫情限制放松中受益,另外,卡特彼勒公司和波音公司等美国更传统的“旧经济”股票也带来了提振。在利率上升的新体系下,美国的大型科技股仍落后于大盘。
不过,一些策略师对这一轮股市涨势能持续多久持怀疑态度,考虑到今年股市的剧烈波动,此轮的牛市“里程碑”可能不像以往那么重要。英国金融服务公司Hargreaves Lansdown分析师Susannah Streeter表示:
“最近的股市上涨更像是熊市反弹,而不是牛市的开始。”
她表示,除了持续的疫情风险和欧洲更为黯淡的前景外,“美联储关于抗击通胀仍是一项艰巨任务的最新警告”将使投资者保持谨慎。高盛策略师对此表示赞同,并警告称,由于延长加息周期的风险依然存在,风险资产的上涨“可能过头了”。
大多数波动可能取决于仓位水平。美国银行对基金经理的最新调查显示,在资产配置中,投资者最低配的资产是股票,最高配的是现金。
历史分析还表明,在下跌的市场中,反弹可能是短暂的,并造成将出现更大范围好转的错误印象。在最近的两次大熊市中,即在互联网泡沫破裂和全球金融危机之后,市场都出现了20%或更大幅度的中期反弹,但之后市场又恢复了跌势。熊市反弹不会只出现一波,而且期间的反弹可能强有力,但仍无法占据主导地位。
投资机构Abrdn投资总监James Athey表示:
“在货币紧缩周期期间、经济衰退即将到来之前,并面临各种负面的结构性和地缘政治挑战,在这样的情况下开启牛市将是非常不寻常的。”
与此同时,此轮反弹的主要买家似乎是技术投资者,他们的趋势追踪和风险调整基金增加了敞口,同时卖空者回补头寸,这表明涨势可能非常脆弱。摩根大通策略师表示,在美国通胀数据引发股市反弹后,短线量化投资者实际上被迫在两个交易日内购买了约1500亿美元的股票。