在经历了昨日的抛售后，美国十年期国债收益率亚市早盘走高。今日，澳洲联储强硬加息，也帮助美国十年期国债收益率走高。部分观点认为，澳洲联储已经将政策利率上调至10年来高位，但仍需进一步加息。

昨天，对美国十年期国债的抛售部分是由于美国11月ISM服务业PMI指数大幅超出预期，印证了上周五强于预期的非农数据。然而，市场抛售已经开始了。 

“美联储传声筒”Nick Timiraos在文章中写道，

“随着12月将加息幅度放缓至50个基点，由于劳动密集型服务业工资的快速增长，2023年美联储官员可能会考虑将政策利率上调至5%以上。”

尽管短期利率期货市场对终端利率的定价是5%，但是，在其他估值表格中，收益率曲线外的票息仍然很高。由于以下三种情况下，我们预期收益率曲线趋于平坦会变得普遍：1）美联储拥有大量的长期国债存量（目前预计这将在未来导致数千亿美元损失）；2）过去一年的国债供应大幅减少；3）市场对经济衰退的预期。

随着QT政策的自动修正，所有这些因素都变得不那么重要了，因为1)大幅供应削减将变成大幅供应增加；2)美国面临新的利率支出账单和大幅税收减少；3）到2023年上半年，消费者将更容易得到雇佣，消费将增加。

然而，也许新的一年导致收益率曲线趋陡的推动因素很快就会出现。我们相信美国财长耶伦将推动财政部购买非新发的20年期和其他流动性较差的美国国债，并为需求量更大的短期国库券提供资金。 

耶伦试图通过使收益率曲线变陡的方法，而非通过更理性、不进行干预的方式（改变补充杠杆率(SLR)，以消除大型银行持有美国国债的沉重资本负担），来解决结构性受损的市场深度问题，这将导致国债市场永久性的流动性不足。

目前的国债市场交易偏好仍然是强烈卖出。预计在美国10年期国债收益率将达到3.61%至3.54%的区间。