在职业基金经理的圈子里，没有人比“木头姐”（凯茜·伍德 Cathie Wood）更受诋毁，她运营着规模为68.1亿美元的ARK创新ETF，专注于科技行业。批评者称她在没有研究支持的情况下做出了重大决策。例如，她预计到2030年，比特币的价格将达到100万美元，到那时自动驾驶汽车的销售将带来约10万亿美元的收入。她的ETF在2020年获得了令人瞠目结舌的约150%的收益？ 批评者们说，这更多是由于环境而不是她有什么技巧。

除了对技术进行思考外，凯西·伍德还开始对经济进行重大的、与众不同的预测，这给她的批评者提供了更多的弹药。今年6月，她发表了一个更具争议性的言论，她说，“到目前为止，更大的风险是通缩，而不是通胀。”周三，她发布了一系列推文，称美联储的货币政策正在犯下“严重错误”。

你可以对凯西·伍德关于通胀的观点提出异议，但她对美联储的看法是正确的。她的论点的核心是收益率曲线，即美国两年期和十年期国债收益率之间的利差。 通常情况下，曲线是向上倾斜的，但现在已经倒挂，长期票据的收益率低于短期票据的收益率。 这对经济来说是一个不祥的信号，因为自20世纪50年代以来的每一次经济衰退都是在收益率曲线倒挂之后发生的。

伍德担心的是，曲线不仅是倒挂的，而且倒挂程度是自20世纪80年代初以来最深的，约为80个基点，即0.8个百分点。伍德在推特上说：”我想知道，为什么经济学家没有强调，与80年代初相比，美国国债收益率曲线的80个基点倒挂对美联储来说，是一个更危险的信号。”她接着解释说，这种倒挂相当于美国10年期国债目前3.5%的收益率的23%左右，而上世纪80年代初约为5%。

的确，美联储官员和美联储主席鲍威尔对经济前景相对乐观，他们乐观地表示，他们可以引导经济走向所谓的软着陆，将利率提高到控制通胀所需的水平，而不会造成更广泛的损害。但这几乎从未发生过。正如资深经济学家加里·希林（Gary Shilling）所指出的，在过去14个政策制定者收紧信贷的时期，衰退随之而来的有13次。

一些市场参与者，可能还有美联储官员，正在淡化收益率曲线。他们说，美联储在过去10年里通过量化宽松政策购买了数万亿美元的债券，现在又通过量化紧缩政策减持这些债券，这扭曲了收益率曲线发出的信息。

事实上，使用收益率曲线作为主要参数的纽约联储衰退概率模型，预计未来12个月内发生经济衰退概率为38%。 换句话说，经济有62%的机会避免衰退。

当然，这不应该让人放心。市场研究公司DataTrek Research在给客户的一份报告中写道，在1960年以来的九次衰退中，除两次外，30%的收缩概率意味着经济下滑要么已经开始，要么将在未来12个月内发生。随着美联储发出信号，预计将继续提高短期利率，收益率曲线的倒挂可能会进一步加深。因此，根据DataTrek的数据，38%的经济衰退几率实际上意味着几乎是100%。

这些天，伍德的批评者占了上风。 在2020年获得那些大收益之后，她的ETF自高峰以来下降了70%以上。一个旨在采取与木头姐相反押注的ETF ，即 AXS Short Innovation Daily ETF ，自2021年11月上市以来已经翻了一番。但如果伍德能够让她的基金从她所说的美联储正在犯的”严重错误”中受益，她可能很快就会再次占据上风。