过去12个月是通胀快速上升、利率快速上升、关于未来经济衰退讨论热度快速上升的一年。

在经历了所有的动荡之后，接下来会发生什么?

根据先锋领航对2023年的展望，可以肯定的是，金融痛苦可能会更多，但可能没有市场所担心那么糟糕。

他们认为，可能出现的经济衰退不会大幅推高失业率，商品价格对价格的冲击将消退，房租和抵押贷款的上涨也将缓解。好消息是，这为股市反弹提供了机会。

过热通货膨胀会冷却

2022年的通货膨胀率攀升至40年来的高点。经济已经出现了放缓的迹象，比如10月份的价格涨幅低于预期。

“随着我们进入2023年，商品供应复苏和需求疲软的早期迹象可能有助于平衡消费品供需，并降低价格。但服务成本和需求将阻止价格迅速下降。房租和抵押贷款已经出现了价格上涨放缓的迹象，但它们需要比消费品价格更长的时间才能缓解。”

这与财政部长耶伦的观点相呼应，她在12月11日表示，在没有任何对经济的意外冲击的情况下，通货膨胀率将会“低得多”。

但是，尽管过热的通货膨胀将会降温，但仍然保持热度。美联储称2%的通胀率是其目标；先锋集团预计到2023年底通胀将达到3%。

经济衰退可能性高达90%

随着“世代高通胀”导致全球经济放缓，美联储和其他央行已经通过加息来遏制物价上涨。先锋领航的报告称，这“最终会成功，但代价是2023年全球经济衰退”。他们认为，到明年年底，美国经济衰退的可能性为90%。

先锋领航并不是唯一一个家预测经济衰退的公司，所以问题是，整体前景会有多糟糕?

在他们看来，情况并没有那么糟糕。“家庭、企业和金融机构在应对最终的衰退方面处于更好的地位，因此将其与20世纪70年代、80年代、2008年或2020年相提并论似乎是错误的。”

失业集中低利率受益行业

目前，在就业市场紧张的情况下，失业率为3.7%，仅略高于50年来的最低水平。与之形成鲜明对比的是，众多公司的裁员人数都在不断增加，尤其是在科技行业。

“当经济衰退很有可能在明年到来时，失业率可能会达到5%左右的峰值，这是经济衰退的历史最低水平。随着利率攀升，失业应该主要集中在科技和房地产行业，这两个行业是零利率环境的最大受益者。”

先锋领航的首席经济学家Roger Aliaga-Díaz最近表示，失业率从3.7%上升到5%左右是“一个相当大的变化”。“但与过去的衰退相比，这次增长可能没有那么剧烈。”

把握机会

先锋领航的展望报告称，利率上升，债券价格就会下跌。因此，收益率较低的债券今年处境艰难，投资者面临“短期痛苦”。然而，高利率的好处是更高的利息支出。这导致我们对美国和国际债券的回报预期提高了两倍以上。美国债券明年的年回报率预期可能为4.1% - 5.1%，而去年的预期为1.4% - 2.4%。美国股市的年回报率预计为4.7%-6.7%，而新兴市场股市的年回报率可能在7%-9%之间。

由于通胀数据低于预期，股市有望大幅走高，点燃了人们对经济复苏的希望。