全球债市今年开局强劲，美债价格飙升，德债也因通胀出现放缓的迹象而反弹，但周三日本央行还在增加日债购买量。这是因为债券市场对日本央行政策转向的押注正在加快，全球基金在2022年的最后几天抛售了创纪录数量的日债。

日本财务省的数据显示，在截至12月23日的当周，非居民投资者净抛售了4.86万亿日元（合370亿美元）的日本国债，超过了6月份创下的4.81万亿日元的历史最高纪录，是2005年以来最大的一次抛售。

在去年12月日本央行宣布将10年期日债收益率的上限提高一倍至0.5%之后，引发了这场大规模的日债抛售，暗示市场预期日本央行的政策将进一步出现改变。事实上，日本央行决定此举的目的是改善市场功能，让人意料不到的是，这一行动却引发了市场对日本央行将进一步提高甚至完全取消上限的押注。由此引发的大规模日债抛售，需要日本央行更多地购买债券。

虽然目前日本央行仍在坚定地捍卫其收益率曲线控制政策（YCC），但是施罗德和BlueBay资产管理公司等基金管理公司都押注日本央行将改变政策，日精基础研究所（NLI）高级经济学家上野刚（Tsuyoshi Ueno）表示：

“有关货币宽松政策缩减的猜测更有可能进一步升温。日本央行将不得不继续购买债券以遏制收益率的上升。”

作为对市场抛售日债的回应，日本央行上个月买入了创纪录的日债以遏制收益率的飙升，规模达到17万亿日元。此外，日本央行每天还将无限量购买10年期日债和利率为0.5%的期货挂钩债券，并提出无限量购买收益率为0.03%的两年期日债和收益率为0.23%的五年期日债，同时还将购买总额6000亿日元（46亿美元）的1-25年期债券。周三（1月4日）日本央行宣布，计划外的债券购买操作进入第四天，试图重申其对超宽松货币政策的承诺。新加坡星展银行固定收益策略师尤金·廖（Eugene Leow）表示：

“日本央行表现出了极大的谨慎，因为押注日本国债收益率上升可能变得过于片面。我更关注的是消费者价格通胀前景，以及未来几个月收益率曲线控制的进一步潜在变化。”

汇丰控股固定收益研究主管梅杰（Steven Major）认为，去年12月日本央行调整对收益率曲线的控制并不一定是转向鹰派的开始，这在一定程度上是由于包括日本在内的全球经济衰退的风险导致的。这更像是一个曲线球，反映了当地债券市场特有的技术因素。他表示：

“这是为争取更多时间而进行的技术性调整。转折点出现在去年10月份，当时美元兑日元汇率涨至几十年来的高点，日本长期国债收益率曲线也达到最高，所以人们意识到没有债券可买了。”