美国顶尖科技公司曾经集三大优势于一身：规模庞大、增长迅猛、创新力强。

现在，它们大多只是大而已。他们的增长已经放缓，创新也乏善可陈。一些人现在将人工智能视为下一个增长催化剂。但人工智能究竟是生产出一款真正的新产品，还是主要用于巩固这些公司的市场主导地位，仍有待观察。

新冠肺炎疫情让苹果、谷歌母公司Alphabet、Facebook母公司Meta、微软和亚马逊的销售额和利润大幅增长。2022年，他们回到了常态，尽管标普500指数整体上涨，但他们的利润却下降了。这五家公司的收入增长都落后于整体市场。这在一定程度上是汇率和供应链问题造成的暂时性影响。有些问题则更为根深蒂固。Sensor Tower估计，Meta旗下Facebook和Instagram、谷歌旗下YouTube和推特的全球活跃用户在去年仅增长了1%至3%。

过去一年里，一些大型科技股的估值有时像成熟公司一样，市盈率并不远高于整体市场。而且，科技公司都采用了像成熟公司那样的策略来支撑估值：削减成本和裁员以提高利润率，回购股票以提高每股收益，而微软则进行了其历史上最大的收购，以750亿美元收购视频游戏制造商动视暴雪。

他们仍然在研发上投入巨资，仍然在创新：亚马逊的送货时间越来越快，谷歌的搜索引擎效率越来越高。微软仅在第四季度就用了12页的篇幅介绍了产品的改进和发布。但这些并不是革命性的新产品，它们是对现有产品的加强。

他们下了很大的赌注，只是这些赌注还没有得到回报。Meta的虚拟现实部门Reality Labs在去年的营收仅为22亿美元，不到Meta总收入的2%，亏损了137亿美元。Alphabet的“其他押注”，如自动驾驶领域的Waymo和健康领域的Calico，分别带来了10亿美元的收入和60亿美元的亏损。亚马逊正在缩减实体店的扩张，苹果的自动驾驶汽车项目也没有迹象显示生产即将开始。

股东们已经开始向一些公司施压，要求他们撤回这些押注。他们看重这些公司的原因与监管机构审查它们的原因相同：它们控制着高准入门槛市场的主导平台。这样的特许经营权可以产生丰厚的盈利，股东们希望把这些钱还给他们，而不是浪费在大规模押注上。Altimeter Capital在去年10月致Meta的一封信中抱怨道：“Meta的核心业务是世界上规模最大、利润最高的业务之一”，但需要“调整和专注”。TCI基金管理有限公司在11月的一封信中说，Alphabet的员工太多了。它指出，该公司三分之二的收入来自搜索业务，这是一项“潜在利润率很高”的非劳动密集型业务。

马斯克杠杆收购推特也有类似的逻辑：他似乎相信，他可以在不影响该平台对用户吸引力的情况下削减成本和员工人数。马斯克花了太多钱，他的内容管理决定使该公司失去了广告客户。然而，根据Similarweb的估计，尽管出现了成本削减和其他动荡，但推特的访问量与马斯克接手前几个月的水平仍大致相当。

事实上，所有大型科技公司的市场地位看起来都相当稳固。根据Insider Intelligence的数据，谷歌和Meta去年占据了所有数字广告收入的48%，这一份额多年来几乎没有变化。微软Office在推出数十年后，仍然在桌面软件市场和微软的利润中占有相当大的份额。

苹果的商业模式越来越像Alphabet和Meta：围绕单一产品建立特许经营，具有很高的进入壁垒。在苹果最近一个季度，iPhone的销售占到了销售额的56%。

苹果首席执行官库克告诉分析师：“iPhone已经成为人们生活中不可或缺的一部分。”“它包含了他们的联系方式、健康信息、银行信息、智能家居以及他们生活的许多不同部分、他们的支付工具。”摩根士丹利分析师Erik Woodring估计，苹果的12亿iPhone用户中，每个人每年给苹果带来约69美元的服务收入，例如来自苹果音乐、应用商店和iCloud等服务领域的收入。

大型科技公司目前正在将大量资源投入人工智能领域。ChatGPT是一种通过模仿人类语言来回答问题的“大型语言模型”，它最近取得了出人意料的成功，这表明近年来难倒许多大科技企业的AI，可能会成为他们的主打产品，就像搜索、社交媒体或智能手机一样。

或者，比起一个独立的产品，大型语言模型更重要的是作为一种技术，它可以让其他产品变得更好，就像更快的半导体一样。大型科技公司拥有雄厚的财力、无处不在的平台和庞大的数据库，在利用人工智能的能力方面拥有独特优势。事实上，当微软第一次投资ChatGPT的创造者OpenAI时，它是为了改善其云计算业务。Alphabet刚刚将其人工智能项目DeepMind重新归类为支持现有产品的企业支出，而不是一个独立的项目。

本周，微软公布了部署人工智能的具体信号：微软推出了使用OpenAI的新版必应搜索引擎。他们的计划是削弱谷歌在搜索领域近乎垄断的地位。为了捍卫这种近乎垄断的地位，谷歌推出了自己的人工智能应用Bard。

现在预测人工智能将产生什么样的影响还为时过早，但除了一点：它将让大型科技公司保持着他们庞大的规模。

（以上观点来自华尔街日报）