美国银行对快手(01024.HK)2022年四季度财报作出预期，认为本季度快手仍将亏损2.5亿人民币，但在电商业务加持下，2023年二季度有望扭亏为盈。

流媒体和广告仍在正轨，需警惕疫情的电子商务的影响 

美国银行预计快手四季度业绩将表现稳定，尽管受到疫情和世界杯选的一次性的影响，用户数量和利润率仍有望出现一定的提升。美国银行将四季度的MAU增长率预期提高到8%（原为6%），因为Questmobile的用户量和停留时长增长良好。 美国银行预测营收同比增长13%（之前为10%），略高于共识的11%，其中流媒体直播和广告业务有上升空间。美国银行将流媒体直播的收入增长预期提高到9%（原为6%），广告收入增长预期提高到12%（原为8%），主要是受益于用户流量的增长和第四季度的促销活动，抵消了第四季度Covid高峰期间较高退货率导致的电子商务收入下降。

美国银行认为世界杯期间的内容成本和新一年的促销活动会影响第四季度的GPM（每千人下单总额）以及销售和市场营销（S&M）支出，GPM料将略微下降至45.7%（之前为46%），S&M支出预期为99亿元（之前为98亿元），同时美国银行预计，成本节约和高利润广告业务强劲增长，有望抵消内容成本和S&M对盈利的影响。 因此，美国银行预测调整后的净亏损为2.5亿元，好于共识的2.9亿元。 

2023年需要关注快手的投资策略和竞争格局 

最近，美国银行从与抖音和电商行业专家的电话会议中得知，电商的竞争激烈，商家的营销支出规模庞大。一位专家指出，快手的电商在近期/中期内仍有增长空间，驱动力来自于与抖音不同的产品和用户群。另一方面，品牌（电子商务和品牌广告）并不是快手的强项，这可能会限制其长期增长潜力。 美国银行预计，2023年快手电子商务将实现两位数增长，但在复苏周期中，电子商务的增长会滞后。

美国银行认为，由于主要业务线的成本节约以及经济重新开放带来的收入支持，快手有望在2023年提高盈利能力。 根据美国银行的模型，快手有望在23年第二季度实现集团净利润扭亏为盈，2023年的GAAP和调整后净利润为3%和9%。快手的投资战略将影响其S&M支出，这是扭转局面的主要因素。

美国银行对盈利预测做了些许修改，并将目标价保持在81港元，对应2024年EPS预期的32倍，重申买入评级。

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