美联储主席鲍威尔警告说，为冷却通胀和经济，或将上调加息幅度，债券市场加倍下注美国经济衰退。

50基点加息概率大涨

掉期交易员已经将未来四次会议100基点的加息纳入定价，两年期美债收益率大涨至5.04%，为2007年以来的最高水平。不过，长期收益率仍然停滞不前，10年期利率仍然低于4%，而30年期债券自上周五以来几乎没有动静。

结果显示，备受关注的2年期和10年期收益率之间的倒挂幅度加剧，利差自1981年以来首次超过负100基点，而彼时美联储主席保罗-沃尔克(Paul Volcker)正准备加息，以漫长的衰退为代价打破了两位数的通货膨胀。

对冲基金巨头Citadel的首席执行官兼创始人Ken Griffin表示，当年的场景正在重新上演。Griffin在佛罗里达的一次采访中表示，“美联储对通货膨胀的态度明确，我们已经为经济衰退做好了准备。”

在美联储大举收紧政策后，7月以来，长期美债收益率远不及两年期，造成了收益率曲线倒挂，这往往预示着经济衰退的到来。一般来说，在经济衰退前12至18个月会出现收益率曲线倒挂。鲍威尔表明，他可能恢复加息50基点以应对强劲的经济数据，这再次加剧了经济衰退发生的概率。2月25基点的加息是成为这轮紧缩周期以来最小的幅度。 

交易员把3月加息50个基点概率从大约25%提高到大约75%。接下来就要看本周五的2月就业报告，以及下周的2月CPI通胀。

MUFG的美国宏观战略主管George Goncalves说：

"在美联储真正收手之前，我们会一直经历利率波动。更高的波动率意味着必须降低风险，而信贷和股票的风险溢价将上升。”

市场先跌为敬

美国股市延续了过去一个月的跌势，标普500指数周二下跌1.5%，为两周来最大跌幅。1月时，得益于对美联储政策转向的预期，该指数曾大涨6%。

同时，美元也在周二飙升，彭博美元指数飙至1月初以来的最高水平，美元往往受益于短端利率的上升以及在困难时期对稳定追捧。

NatWest Markets的策略师在给客户的一份说明中写道：

“鲍威尔无疑发表了鹰派言论，市场也接收到了信号。”

策略师Jan Nevruzi、John Briggs和Brian Daingerfield表示，鲍威尔 “坚定地打开了回归50个基点的大门”，尽管他强调了即将发布的数据很重要，这些数据 "可能导致高波动事件"。

鲍威尔周二告诉国会议员，在3月会议之前，还有 “还需要分析两到三个即将发布的重要数据，这些都将影响决策。”

同样在3月，美联储将发布最新的经济预期和点阵图。12月的点阵图中预计的联邦基金利率峰值约为5.1%，自然利率为2.6%。

一些投资者认为，即使经济增长放缓，经济衰退也可以避免。不管怎样，美联储持续加息令长期美债成为避险优选。

哥伦比亚线程投资公司（Columbia Threadneedle Investments）的利率策略师Ed Al-Hussainy表示，短期收益率最容易经历重新定价。特别是如果工资增速抬头，加息50基点概率将大增，这将导致收益率曲线进一步倒挂。