美联储主席鲍威尔表示，重返大幅加息取决于所有数据，不仅是周五的就业报告，但经济学家认为，只要非农数据略微走强就足够了。

政策制定者预计将仔细研究2月份非农数据中的三个关键指标：新增就业人数、工资增长和失业率。如果它们都指向强劲的劳动力市场，即使可能只是略强于预期，那也将为更大幅度的加息亮绿灯，这将减少下周公布的通胀报告中的悬念。

接受外媒调查的经济学家预计2月份就业人数将增加22.5万人。虽然这将是1月份就业惊人增速的一半左右，但处于这一水平附近或更高的数据将证实美国经济和就业市场依然强劲，这有悖于政策制定者希望就业增速低于趋势水平以冷却价格压力的愿望。

加息25个基点的门槛反而抬高？

美国银行美国经济主管迈克尔·加彭（Michael Gapen）说，数据越强劲，就越会加大经济正在重新加速的风险。他认为就业新增人数是美联储最重要的参考指标，而失业率和工资增速通常略显滞后。

鲍威尔本周在为期两天的国会听证会上表示，未来的加息步伐将基于“整体数据”，包括就业、职位空缺、CPI和PPI的最新数据。他指出，最近强于预期的报告表明经济具有弹性，通胀前景“不平坦”。

在消化了上述言论后，期货交易现在显示美联储加息50个基点的可能性远超过加息25个基点。

鲍威尔周三强调尚未就加息步伐做出任何决定，但重申只要“整体数据”显示加快收紧政策是必要的，“我们将准备加快加息步伐。”

花旗集团经济学家周三修正了他们的观点，现在认为美联储将在3月份的会议上加息50个基点。周三公布的职位空缺数据显示，1月份职位空缺有所下降，但仍可能过高，无法令美联储满意。

鲍威尔讲话的鹰派基调让经济学家判断，可能需要不及预期、远低于20万的新增就业，以及工资和价格明显放缓，才有可能加息25个基点。

彭博社经济板块首席美国经济学家安娜·王（Anna Wong）表示：

“如果非农新增就业人数低于20万人且核心CPI涨幅低于0.4%，我们将维持3月加息25个基点的基线预测。如果就业岗位增加超过30个，仅此一项就将推动美联储加息50个基点。介于两者之间的任何数据都会让人继续困惑。但在这种情况下，我们仍将倾向于50个基点，因为鲍威尔已经打开了潘多拉魔盒。”

多种数据组合可能性或加剧政策难度

虽然美国就业人数增长已经连续10个月超过预期，但许多经济学家认为1月份51.7万人的增长是异常值，可能受到季节性调整的影响。

毕马威（KPMG）首席经济学家黛安·斯旺克（Diane Swonk）表示：

“需要就业和通胀出现大幅下行意外，才能回到加息25个基点的状态。”

美联储一直担心工资会导致潜在的工资价格螺旋上升，因此政策制定者也将关注平均时薪。据经济学家称，该工资指标可能连续第二个月上涨0.3%。

华盛顿LH Meyer/Monetary Policy Analytics的经济学家Derek Tang则指出，如果薪酬环比上涨0.4%或 0.5%，“那真的会给美联储官员带来一些警示”：

“就通货膨胀的影响因素而言，他们现在真的很关心工资。他们关心劳动力市场是否过于紧张，这将助长通胀。”

鲍威尔此前特别强调劳动密集型服务业的通胀，这些行业对工人的竞争导致工资上涨。

在失业率方面，虽然经济学家预计失业率仍将保持在53年低点3.4%，但若进一步下降，则表明市场更加紧俏。根据FOMC在去年12月的中值预测，失业率今年年底前将升至4.6%。

如果就业人数、失业率和薪酬数据出现一些矛盾，比如一强两弱，那么这道25或50个基点的加息选择题仍将棘手。

摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli说：

“数据的强弱可能有各种各样的可能性，这样你就不能只依赖一个数字。如果报告喜忧参半，下周CPI的影响力可能会更高。”

CPI报告将于3月14日发布，随后是次日的PPI报告。美联储将从3月11日开始进入会前的噤声期，因此鲍威尔和其他官员不会在这些报告发布后发表评论。

美联储骑虎难下

具有影响力的不仅仅是美联储对就业报告的解读。市场对3月会议加息幅度的定价可能也很重要，因为美联储可能不愿反驳押注。

美国全国人寿保险公司（Nationwide Life Insurance Co.）首席经济学家Kathy Bostjancic表示：

“如果市场定价加息3月加息50个基点的可能性很高，那么这就会给美联储带来压力，要求其如期行事，否则金融状况可能会从目前的水平大幅缓解。在过去的几个月里，美联储一直很难收紧金融状况，因此他们可能不想让它再次疯狂。”