美联储3月政策会议前的“最后一根稻草”CPI报告将于北京时间周二20:30发布。

近期公布的数据都不尽人意，市场对于备受关注的CPI数据的焦虑也达到了顶峰。 硅谷银行暴雷后，市场预期在72小时内完成了加息50、加息25基点、不加息、降息的转变。CPI报告还会给市场还会带来更多意外吗？

抗通胀道阻且长

抗通胀的拉锯战中既有好消息，也有坏消息。好消息是，美国通货膨胀正在降温。坏消息是，根据最新的衡量标准，通胀下降速度仍然不容乐观。1月CPI同比增长6.4%，环比下跌仅0.1%。核心CPI降速放缓，更糟糕的是，影响美联储决策的关键——核心PCE通胀率依旧呈上升趋势。

据目前预测显示，2月数据中，通胀粘性自1月起没有太多变化。但是，总体CPI和核心CPI预计环比上涨0.4%，比2%的目标通胀下应有的速度高出一倍多。同比而言，总体通胀率预计将放缓至6.0%，核心CPI至5.5%。

另一个需要警惕的是消费的反弹，表明去年加息的影响尚未显现，经济仍在接近满负荷运行。1月份的零售额涨幅3.0%，侧面印证了PCE的涨势。而2月份零售销售预计将回落0.3%。

相比其他强劲的CPI数据而言，零售数据略显疲软化可能会安抚市场中的一些紧张神经，但作用不会太大。

此前，鲍威尔主席在向国会的证词中警告说，未来加息幅度可能超预期，暗示除非CPI数据与预期相去甚远，否则鉴于就业和通胀数据均大超预期，美联储决策者不太可能很快放松警惕。

因此，对于3月份的政策会议而言，加息的峰值可能比加息幅度更为关键。

美元涨未来可期

不过，对美元来说，即使CPI数据与预期一致，其对一篮子货币汇率仍可能持续走高。美元指数目前超出50天内移动平均数，向上触及103.50。

由于美元9-12月呈跌势，美元指数回撤至38.2%的斐波那契支撑位后，可能会促使其涨至106.15。该水平仅略低于200天移动平均线的106.61。鉴于美元多头还要等待3月21-22日FOMC会议的结果，这可能是暂停的理想点位。

然而，如果2月份的通胀率，至少核心CPI比预期的要低的话，美元可能会回吐涨幅到50日均线以下，可能向下触及2月低点100.82。

服务业至关重要

鲍威尔最近表示，美联储不仅关注劳动力市场的紧张形势，还关注服务业通胀。特别是，美联储正在密切跟踪不包括住房的核心服务业CPI。尽管该数值到达8.2%的峰值后回落，但自去年8月以来一直停留在7%以上。

即将发布的CPI报告中，如果没有迹象表明服务业通胀会加速回落，投资者不应期待有任何政策转向。然而，服务于科创公司的硅谷银行（SVB）突然倒闭犹如在华尔街投下一颗惊雷，市场陷入恐慌，担心金融风险外溢至整个银行行业。

在SVB危机之前，美联储基金利率峰值预期达到了5.6%左右，但现在已经急剧跌至5.0%左右。如果下周的政策会议上，美联储决策者们决定继续加息，市场难免会有失望情绪。