今年石油市场出现了一场角力，一方认为中国的需求将激增，另一方则担心欧美经济下滑。周三，显然是“熊”赢了。

下跌风暴为何越演越烈？

周三欧股盘中，WTI原油自2021年来首次盘中跌穿70美元，美股午盘，美油进一步跌至65.65美元，创2021年11月末以来盘中新低，日内跌近8%；布伦特原油一度跌至71.67美元，创2021年12月以来盘中新低，日内跌了大约7.5%。

油价就这么利索地跌到了15个月低点，催化剂正是银行业危机，瑞士信贷股价暴跌进一步加剧了恐慌。除此之外，其实警告信号已经形成了更长的时间。在2023年的大部分时间里，美国原油库存一直在扩大，大量美国石油被运往海外，使其他市场供应充足。另外，尽管俄罗斯承诺减少产量，但其出口仍保持了顽强的韧性，而法国炼油厂因本国罢工受阻也抑制了需求。

部分抛售还可以归因于单边头寸过于集中。数据显示，在截至3月7日的当周，基金经理和其他投机者相对于看空押注的多头头寸达到四年来最高水平。恐慌之下，这些头寸可能被平仓了，从而促使布伦特原油和WTI原油持续下跌并脱离了去年12月以来的交易区间，技术破位进而加剧了市场的抛售步伐。再加上一系列看跌期权的涌入，这场暴跌便越演越烈。Marex大宗商品指数首席交易员瑞安•菲茨莫里斯（Ryan Fitzmaurice）表示：

“本周油价走势图的技术性破坏，再加上负面动能，可能助长了空头的勇气。油价可能会继续波动，并由头寸驱动。”

俄克拉荷马银行（BOK Financial）交易高级副总裁丹尼斯•基斯勒（Dennis Kissler）表示：

“很多对冲基金正在进行清算。你会看到金融领域的不安情绪正向能源领域蔓延。”

“多头倾向一直在形成，但没有人在为银行业危机做准备。上周，还没有人谈论欧洲银行，但现在大家说的都是瑞信的事了。”市场研究服务公司Commodity Context的负责人罗里•约翰斯顿（Rory Johnston）表示。

最糟糕时刻过去了吗？

油价一夜暴跌8%，惊慌之余，交易员们迫切想知道，原油市场最糟糕的时期是否已经过去？

答案取决于欧洲和美国当局如何成功地保护金融体系，不过，油价暴跌已经引起了至少一个欧佩克成员国的注意，投资者也正在关注欧佩克可能做出的回应。加拿大皇家银行资本市场分析师Michael Tran和Helima Croft在给客户的报告中写道：

“最近的市场回调让人感觉过头了，除非2008年那样的危机蔓延失控。但期货市场若想反弹，还得等到现货市场出现真正的紧缩，尤其是在北海。”

花旗集团大宗商品研究全球主管埃德•莫尔斯（Ed Morse）则表示，最近几周石油市场“比人们想象的要放松”，这使得看涨的交易员面临市场逆转的风险。但他补充称，抛售已演变为过度回调。他说：

“目前还没有迹象表明，供应会大幅增加，需求会大幅下降。石油的公允价格低于上周的价格，但可能比现在要高。”

关于石油市场健康状况的辩论可能倾向于美国和欧洲的前景较弱，但亚洲仍有强劲迹象，最引人注目的是中国需求反弹。中国炼油企业一直在从中东和美国抢购原油，并在今年年初中国放弃“清零”政策后加大了加工力度。迪拜原油的溢价也在最近几周大幅飙升，尽管世界其他地区的原油价格已经落后。

不过，与此形成对比的是，欧洲油价最近出现疲软迹象，部分原因是法国罢工和美国石油供应强劲。作为全球最大经济体，美国上周的原油日出货量为503万桶，为有记录以来的第三高水平，这是本已疲弱的北海原油价格的又一个不祥之兆。

国际能源署（IEA）周三表示，由于俄罗斯产量保持强韧，市场已经出现过剩，1月份富裕国家石油库存飙升至18个月高点，表明全球需求“依然低迷”。不过人们的注意力仍牢牢锁定在银行业问题上，瑞士信贷已经获得了瑞士央行的救助，银行业风暴后市如何演绎还不得而知。

太平洋投资管理公司（Pimco）的投资组合经理格雷格•沙利诺（Greg Sharenow）表示：

“这与人们对经济增长前景的担忧有关，此前你看到了金融业的压力。这一直是催化剂和火花。”

“油价阻力最小的路径显然是下跌”，StoneX市场分析师法瓦德·拉扎克扎达（Fawad Razaqzada）在一份报告中说。他还说，只要油价保持在每桶70美元以下，“空头就会继续掌控局面”。Energy Aspects研究主管阿姆里塔•森（Amrita Sen）也表示：

“这不是石油市场的问题——石油是更广泛市场担忧的接受者。油价还能再跌10美元吗？当然，势头很强劲。”

不过，原油价格大幅下跌，将提高美国政府购买石油以补充其战略石油储备的可能性。去年，美国政府曾出售数百万桶石油，以平复飙升的能源市场。拜登政府此前曾表示，如果油价跌至每桶70美元，美国将回购石油。 

在被要求置评时，美国能源部提到了白宫去年12月的一份声明。声明称，它将“在WTI原油处于或低于每桶67美元至72美元左右时买入”。

花旗集团分析师Francesco Martoccia在一份客户报告中写道：

“在某种程度上，我们看到市场本身正在反映短期基本面的变化。然而，市场似乎与2008年大不相同，下跌可能带来买入机会。”