据《华尔街日报》报道，在硅谷银行爆雷时间震惊了全球市场两天前，第一共和银行（FRC）高管于3月6日最后一次抛售股票。此后银行业股价一落千丈，FRC就是重伤者之一。

文件显示，FRC的高管们近几个月来一直在抛售该银行股票。自年初以来，FRC的执行主席James Herbert II在今年1月和2月两次共出售价值450万美元的股票。该银行的首席信贷官、私人财富管理总裁和首席执行官的累计抛售规模达到700万美元。

其他高管的抛售数量也很可观，但占其持股比例较小。在此期间，所有高管均获得了新股。总的来看，在过去几个月，FRC的内部人士平均以略低于每股130美元的价格出售了价值1180万美元的股票。

FRC的股票本周下跌了58%，周四收于34.27美元，此前多家银行表示将注资300亿美元以救助该银行。尽管如此，FRC的信用评级已经被国际信用评级机构标普（S&P Global Ratings）和惠誉（Fitch Ratings）下调至垃圾级。

对于大多数公司的内幕交易，投资者会通常会仔细审查SEC提交的内幕交易文件，以寻找有关公司前景的线索。然而，FRC高管们的抛售基本上没有引起注意，因其内幕交易不需要向美国证券交易委员会（SEC）报告。

这一规则可以追溯到1933年的《证券法》，该法案免除了银行向SEC登记证券的义务。适用的银行的内幕交易被报告给了联邦存款保险公司（FDIC），后者会将在一个网站上公布相关文件，目前还有几家银行向FDIC提交了这些表格。 

哥伦比亚商学院会计学教授Sehwa Kim研究了FDIC申报文件的影响，发现市场对这些文件最初反应微弱，并不像对更容易获得的SEC申报文件那样。他说：

“与向SEC提交的文件相比，FDIC网站上的内幕交易文件一开始几乎没有什么引发反应。”

研究还发现，没有向SEC提交文件的银行内部人员更有可能在负面消息出现之前进行抛售。

《华尔街日报》的一项分析显示，截至周三，FRC是唯一一家未向SEC提交内幕交易的标普500指数上市公司。签名银行也同样被豁免，但在上周日倒闭后，其股票于周三被移除出标普500指数成份股，由农业公司邦吉（Bunge）替代。 

FRC高管抛售股票的文件均未表明他们是根据10b5-1计划执行的，10b5-1计划是指预先安排好的出售，旨在使内部人员免受利用非公开信息进行交易的指控。

这些计划最近受到了审查，SEC更改了该计划的规则，要求在提交或更改10b5-1计划和执行交易之间实施90天的等待期。

在FRC高管抛售股票之后，硅谷银行、签名银行和Silvergate银行在5天内相继倒闭，拖累了银行股全线崩跌。据此前报道，司法部还在调查硅谷银行高管在该银行破产一周前的内幕交易。

FRC发言人表示，该银行及其高管拒绝就其抛售发表评论。Herbert 一位发言人说，他的抛售符合他的年度遗产规划和慈善事业，超过五分之一的收益捐给了慈善机构。

在硅谷银行和签名银行倒闭之际，人们越来越担心银行资产负债表上的未实现亏损。投资者认为FRC同样脆弱。该银行资产组合的公允价值比其账面价值低269亿美元，差额远高于其174亿美元的资产净值。此外，FRC超过三分之二的存款没有保险，如果客户对其提款的能力感到不安，那么它很容易遭遇挤兑。