随着股市和债市陷入明显的区间震荡，ETF也传递出一个清晰的信号：交易员们累了。

据外媒，4月份，美国ETF交易额仅为2.1万亿美元，跌至2020年8月以来的最低水平，仅有约3月交易量的一半。另一方面，美债市场同样一片死寂，与美股滞缓步伐一致，而标准普尔500指数仍无法挣脱盘整区间。

在此之前，2023年的美国市场见证一个戏剧性的开局：在美联储积极加息应通胀的作用下，至少有三家美国银行连续破产。进入4月后，由于经济数据疲软、对信贷紧缩的担忧日益加剧，但Q1财报多数企业表现超预期，相互矛盾的信号让市场陷入僵局。

富国银行投资研究所高级全球市场策略师Sameer Samana表示，这让疲惫的交易员们在很大程度上处于观望状态，或挤进高收益的货币市场基金。他说：

“投资者的高度疲惫且无动于衷，正是熊市中普遍的投资者情绪。因为他们似乎承担了所有的风险，却没有回报。”

数据显示，4月标普500指数盘整下跌1.5%，呈现2019年11月以来最窄的波动范围。虽然信贷紧缩的担忧为空头提供了充分理由，但Q1财报季稳健开局，描绘了一幅消费强劲和巨型科技公司恢复力强的画面，平息了一些唱衰声。

同时，Cboe波动率指数（VIX）连续六周下滑，在3月份硅谷银行突然倒闭后飙升至30以上，又于4月底跌至16，创2021年11月以来新低点，更加剧了交易员们无动于衷的心态。

债券市场也没有多活跃。4月份，10年期美债收益率仅下降了不到5个基点，是2021年5月以来最小的月度波幅。这与10年期美债收益率在今年前三个月中的每个月都波动超过30个基点的情况大相径庭。当时，投资者在权衡风险，一方面是顽固的价格压力，另一方面是贷款标准收紧带来的信贷渠道枯竭。

高盛资产管理公司多资产解决方案投资组合管理联席主管Alexandra Wilson-Elizondo近期在接受采访时表示：

“要突破目前的瓶颈非常困难。如果收益率成功上破，我们认为市场会出现抢购，因为将传统的‘压舱石’重新加入投资组合仍是一个受欢迎的选择。”

5月的第一个交易日几乎没有显示出恢复活力的迹象。尽管周一早些时候，摩根大通公司同意在政府主导的交易中收购破产的第一共和银行，标志着美国历史上第二大银行破产的结束，但标准普尔500指数仅平开。

美联储5月利率决议悬而未决、银行系统进一步恶化的隐患以及经济增长放缓的问题揉杂在一起，造成了某种程度的僵局。对此，Spectra Markets的总裁Brent Donnelly评论道：

“人们看跌经济和股票，是因为担心未来会发生某种情况，但预想的情况并没有快速成真，以至于市场无法前行，从而形成了现在的搁浅状态，也就是没有动力去部署新的投资，更没有弹药再次做空。”