北京时间周五20:30将公布美联储看重的通胀指标——4月核心PCE物价指数。当前，围绕美联储能否安心按下加息暂停键的争议仍然激烈，其6月的利率决定注定是艰难的抉择，而政策制定者们从未如此依赖数据。

核心PCE恐居高不下 美联储更关注的指标或暗藏好消息？

不可否认，随着能源和其他大宗商品价格下跌，2023年全球总体通胀率大幅下降，但事实证明，核心通胀率比美联储预期的要高得多。

美国核心PCE物价指数自去年12月以来一直停留在4.6%和4.7%之间，而预测并未表明4月有任何改善。

经济学家预计美国4月核心PCE物价指数年率将保持在4.6%不变，月度增长也可能与前值0.3%一致。另外，由于个人收入增长，4月份个人支出预计环比增长0.4%。同时公布的4月耐用品订单月率预计录得-1%，较前值3.2%大幅下滑。

正如圣路易斯联储主席布拉德本周所强调的那样，企业能够继续将更高的价格转嫁给消费者的原因之一是家庭手头仍然充裕。

不过，从去年底开始，美联储主席鲍威尔就将关注重点转移至除房地产外的核心服务业通胀（超级核心服务通胀）。这与美联储的观点一致，即劳动力市场紧张和工资增长加快是通胀居高不下的根源，工资占服务企业成本的很大一部分。因此，随着工资压力的缓和，超级核心服务通胀应该会有所缓解。

Pantheon Macroeconomics预计核心服务业通胀环比增速将继续放慢至0.2%。这可能使市场出现另一种相对温和的解读。

截至发稿，市场认为美联储在6月会议上加息25个基点的可能性接近50%，较过去几天显著上升，而7月加息的可能性高达70%。但分析师认为，PCE超级核心服务通胀连续第三次录得温和的读数应该会降低美联储进一步加息的可能性。

市场陷入拉锯战 押注美联储降息幅度不及预期的投行先赚了

市场对美联储会否在6月加息的预期一直摇摆不定，这主要是因为最近政策制定者也发表了一些相互矛盾的看法。

总的来看，近期大多数美联储发言人似乎支持再次加息，但并非所有人都相信有足够充分的理由继续收紧货币政策，美联储主席鲍威尔是表现出暂停加息意愿的人之一。站在鸽派立场的官员对进一步加息持谨慎态度，因为政策传导滞后以及银行业动荡过后的潜在信贷紧缩。

美联储目前5%-5.25%的关键利率区间已经是2007年7月以来的最高水平，但货币紧缩的程度仍有可能被低估。

导致存款外流的地区性银行危机帮助收紧了货币政策。此外，在达成债务上限协议后，金融状况可能会进一步收紧。财政部近几个月无力发行债券，这足以抵消美联储通过抛售在疫情期间购买的资产以收紧金融状况的努力。但在达成提高债务上限的协议后，美国国债发行量即将激增，这将加剧美联储量化紧缩的影响。

尽管如此，美联储对通胀进展缓慢的担忧使得其年内降息的可能性最近也一路下滑，而这对至少几家主要债券交易商来说是个好消息。

就在几周前，巴克莱和高盛的策略师推荐了旨在从市场对降息失去信心的情况中获利的头寸。周四，前者已经套现获利，而后者的仓位也处于获利丰厚的状态。

巴克莱此前建议客户在5月4日建立2023年8月联邦基金期货的空头头寸，当时市场预计7月将降息14个基点。当同样的合约周四定价7月前收紧25个基点时，以建议水平卖出1万份合约的客户获利超过1500万美元。

不过，巴克莱策略师Anshul Pradhan和Samuel Earl写道，尽管6月份加息仍有可能（市场已消化了加息约15个基点的预期），但经济数据意外下行将使加息预期也面临受挫的风险。

高盛策略师则曾建议在5月5日支付2023年12月的掉期利率，相当于做空期货。从那时起，该交易的利润总计约为58个基点——每万份合约获利超过2400万美元。

这些头寸还面临债务上限谈判导致前端利率波动的风险。国会达成一致协议被视为可能对风险资产有利，这可能为6月加息扫清道路，否则加息可能被跳过。

美元在这一水平上方维持强势 黄金能否捍卫关键支撑？

在美国债务上限谈判出现进展和美联储鹰派押注复苏的情况下，美元可能占据上风，尽管不能排除其从两个月高点小幅回调的可能性，周末的资金流动也可能发挥作用。本周美元指数已连续四日上涨，并连续两天保持在关键的200日指数移动平均线103.743上方，继续维持守住该水平将巩固其看涨倾向，并使多头向105关口发起进攻，否则恐跌向100日均线103.212。

另外，值得注意的是，即使数据不支持美联储6月加息，但过去一周对美联储下半年降息的预期已大幅降低，这主要是因为美联储可能希望在暂停加息后保持紧缩倾向，这一事实应该会支撑美元。

对于黄金而言，看涨的100日均线 (1935美元/盎司）为多头提供了支撑，但他们能否在每周收盘时捍卫关键支撑还有待观察。而14天相对强弱指数 (RSI) 潜伏在中线下方，让空头仍充满希望，他们将目标定在3月17日的低点1918美元/盎司。另一方面，目前位于1954美元/盎司的下行趋势线是黄金面临的直接阻力，高于该水平可能会挑战前一天的高点1964美元，再往上1970美元的整数心理关口可能会发挥压制作用。

周四英伟达因强劲的财报和业绩指引而飙升，推动标普500指数上涨0.9%。然而，对债务违约的担忧仍然在很大程度上扭转了该指数上周涨势至八个月高位的势头。分析师指出，如果数据表明投资者有理由担心美联储过度杀戮的话，标普500指数可能获得更多喘息。