今年为规避风险而过早下车科技股的投资者，被近期风风火火的涨势狠狠打脸。如今，疯狂的科技牛市面临踩踏风险。

纳斯达克100指数自去年12月以来上涨了31%，专业交易员和散户都在重新看待计算机和软件股票。

基金经理以近三年来最大的减持力度减持七大科技巨头（苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉）。这七家科技巨头今年的平均涨幅为44%，几乎是标普500指数涨幅的五倍。

ETF投资者同样茫然，过去五个月，追踪纳斯达克100指数的最大ETF景顺QQQ信托系列1净流出额约30亿美元。

收复失地的压力不小。高盛编制的数据显示，第一季度平均共同基金将其在中的风险敞口削减了130个基点。因此，根据分析，共同基金2023年的表现因减持而落后市场表现189个基点。

期权市场的预期波动率随纳斯达克100指数上升，看涨期权的成本飙升，这一迹象表明交易员们正拼命想搭上这班科技股热潮的车。

期权平台SpotGamma的创始人Brent Kochuba表示: 

“当前科技领域有FOMO情绪（错失恐惧症Fear of Missing Out），很明显投资者对科技股趋之若鹜。”

纳斯达克ETF的看涨需求正在激增。隐含波动率是衡量期权成本的指标，过去一周押注单月上涨10%的合约的隐含波动率从16跃升至19。与此同时，看跌期权的价格走势相对温和。

预期波动率通常在股票上涨时下降，因为投资者更青睐通过期权对冲下跌，这就是纳斯达克100指数和波动性指数CboeNDX（VXN）走势通常相反的原因。但随着投资者越来越担心错过下一轮大涨，两者的走势正以罕见的速度同步。

纳斯达克100指数上周上涨3.6%，VXN上涨2.5点，两者涨势在周二再次出现共振。历史上两者如此一致大涨仅出现过四次，上一次发生在2020年8月疫情推动科技股反弹期间。加拿大皇家银行资本市场衍生品策略主管Amy Wu Silverman对此表示: 

“期权市场正因高昂的‘看涨热潮’变得扭曲，这不免让人想起疫情期间的YOLO交易和meme股期权抢购狂潮。”

注：YOLO（You only live once）。 YOLO交易指，你去哪里都希望获得可观的回报。例如在盘前交易看到股价大涨，然后决定在开盘后立即购买。

Meme股指一支股票在社交网络上成为热议话题，吸引散户投资者疯狂买入，带动股价在短时间内急剧飙升，如BBBY、AMC、游戏驿站...可以理解成“网红股”。

越来越多的交易员通过衍生品来赌大型科技股继续上涨，同时滋生了旺盛的零日期权需求。看涨押注每周五都暴增，这种模式反过来又影响了相关股票。

因去年美股抛售潮而减持科技股的基金经理们，正体会着被甩下车的痛苦。利率下降的前景和对人工智能的乐观情绪造就了这轮计算机和软件股的猛烈涨势，标普500指数从去年10月的低点上涨了近18%。

通常在期权市场，看跌期权的成本高于看涨期权，导致其相对成本为正值，这一概念被称为偏态。

但人工智能热潮代表企业英伟达的情况恰恰相反，期权交易员更愿意为看涨期权支付更高的价格。英伟达的市值一度突破1万亿美元，其股价自去年12月以来飙升174%。

坚定看空股市的对冲基金正蜂拥买入科技巨头。高盛旗下机构经纪公司编制的数据显示，同时做多和做空的交易员单票持仓比例从年初的9.7%提至16%。

高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello在一份报告中写道：

“虽然股价很可能继续起飞（这并不少见），但我肯定不会冒这种险。”