高盛发表研报表示，将特斯拉(TSLA.O)评级从买入下调至中性，12个月目标价从185美元上调至248美元，对比现时股价有3.4%的下行空间。分析师表示，特斯拉今年期间大幅上涨108%，对比标普500指数上涨13%，且该股上月上涨38%，对比标普500指数涨5%，现在认为该股更好地反映了该行对特斯拉增长潜力和竞争定位的积极长期观点。

分析师表示，虽然调整评级的主要原因是其认为市场现在更多地相信该股的长期机会，但他们也认识到新车定价环境的艰难，并认为这将继续拖累特斯拉今年的汽车非公认会计准则毛利率。

高盛将最近特斯拉股价的上涨（且幅度大大超出其预期）归因于以下因素：

1）4月和5月相对稳健的月度销售；

2）特斯拉第二季度的降价/折扣低于投资者（和该行）的预期；此外，在1月和4月大幅降价后，美国一些新车价格最近略有上涨，降价主要集中在库存车辆上；

3）后轮驱动版Model 3获得《通胀削减法案》的激励补贴增加；

4）数家公司最近计划在北美使用特斯拉的充电网络，高盛认为这将有助于特斯拉建立一个规模虽小但不断增长的新充电业务，提高特斯拉产品的知名度，并帮助特斯拉/NACS充电接口在其他条件相同的情况下占据更大的市场份额；

5）市场对受益于人工智能的公司的关注有所增加。

高盛表示，最近更为谨慎的新车定价趋势应该会对近中期收益产生积极影响。该行提高了每股收益预期，目前假设降价速度更为温和，且高盛对2023年Q2和2024/2025年非公认会计准则汽车毛利率的新预期与市场普遍预期相符，但对23年下半年非公认会计准则汽车毛利率预期低于市场预期。但高盛表示，基于供需方面的考虑和产量计划支持，仍然预计价格将在23年下半年下降。

但是，其他因素如开放部分充电网络和人工智能对特斯拉全自动驾驶（FSD）产品的影响近期对每股收益的贡献可能更为有限，尽管两者的长期影响可能更为重大，尤其是人工智能/FSD。

总体而言，高盛表示，鉴于特斯拉在电动汽车和清洁能源市场的领先地位——其将这种优势部分归因于特斯拉提供包括充电、存储、软件/FSD和直销模式服务在内的完整解决方案的能力——分析师认为特斯拉处于长期增长的有利地位，这一观点现在在股票中得到了更好的反映。

此外，分析师表示，未来6至12个月有积极和消极的基本面因素需要考虑。

积极方面，高盛预计第二季度的交付情况良好，鉴于4月和5月的强劲销售数据，预计交付量将与共识预期的44.5-45万辆接近。高盛还认为，产品更新（包括Cybertruck和可能推出的新款Model 3）、能源领域的强劲表现、电动汽车的广泛采用（包括政府的持续激励措施）以及成本降低将是有利因素。

然而，新车定价下降和汽车供需疲软的趋势将是该行业的逆风。考虑到特斯拉工程资源和数据访问的广度和深度（包括用于人工智能开发和车辆使用的定制芯片和软件），高盛仍然认为特斯拉是人工智能/FSD领域的长期赢家，尽管分析师认为特斯拉实现情景视线转移（如L3）或自动驾驶出租车（L4）功能的时间可能要超过未来12个月。

从长远来看，高盛认为特斯拉将推出一款使用其第三代平台的汽车（特斯拉的目标是将成本降低约50%，至每辆车约2万美元）。特斯拉的目标是在2025年推出这款产品，这可能是该股的一个积极推动力。高盛指出，特斯拉有能力在电动汽车市场保持强大的竞争地位，其在第三代平台和软件等领域的举措证明了这一点。在某种程度上，该公司将会出现如第三代平台启动一样重要的催化剂，或者如果特斯拉在FSD/ AI产品方面取得的进展比预期的要快，那么该行可以更加看好该股。

主要下行风险：汽车价格降幅可能大于预期；电动汽车竞争加剧；FSD/第三代平台/4680等产品/功能的延迟；关键人员风险；内部控制环境；利润率；与特斯拉高度垂直整合相关的运营风险；

主要上行风险：电动汽车采用速度加快和/或来自特斯拉的市场份额增加；宏观经济大环境下新车销售普遍较多；新产品推出早于预期；人工智能产品的影响比目前预期的要早/更大。