说到全球最受欢迎的避险资产，自然少不了美国国债。

但是根据达拉斯联储周二最新发布的一篇文章，相较于长期美债而言，短期美债才是真正安全的资产。

其中，该文章作者、经济学家J.Scott Davis写道：

“并非所有的国债都同样安全。长期国债可能没有违约风险，但它们有流动性风险和利率风险。在到期前出售债券时，价格可能会波动，特别是在金融市场紧张的时候。”

Davis总结说，短期美债是最受欢迎的避险资产，即便长期债券资金流入有所减少时，流入短期美债的资金也会出现上升趋势。

在最近的两次重大金融风暴中，从2007年到2009年，以及在2020年疫情爆发之初，美国的长期组合债务流入量下降，但短期组合债务流入量却在增加。

长期债券相对于短期债券的风险，同样体现在今年3月的美国地区银行危机中。当时几家地区银行持有大量长期美债和其他政府相关债务，随着美联储加息不停，长期债券价值迅速缩水，没过多久客户就意识到了债券的亏损情况，一场疯狂的存款挤兑随之而来，最终以几家银行连续倒闭收尾。

Davis写道，美国有大量的外债，尤其是安全资产，并通过出售这些资产来融资。

在正常情况下，高杠杆率会为长期美债带来更高的回报。但在动荡时期，流动性或利率风险很小的短期国债就成了最受欢迎的避风港。

另一方面，美元作为全球储备货币在危机期间倾向于升值，这也是投资者放心购入美国安全资产的一大原因。