一年前，通胀的飙升引发了对美国股市的空头押注，而现在，对那些押注今年美股将持续上涨的人来说，通胀的缓和正成为首要证据。

自2022年6月消费者价格指数（CPI）攀升至9.1%的40年高点以来，在美联储紧缩货币政策的猛攻下，该指数已稳步回落。这种情况料将在周三延续，经济学家预计劳工部将报告6月CPI仅上涨3.1%，这是自2021年3月以来的最小年度涨幅。

通胀的放缓为今年股市的飙升提供了支撑，证明美联储即将结束加息周期的猜测是合理的，即使未来还会有几次加息。多头的乐观是有依据的：根据Leuthold Group编制的数据，自上世纪世纪50年代以来，通胀达到峰值后，股市几乎总是会出现两位数的涨幅。 

50 Park Investments创始人Adam Sarhan表示，“看来美联储正在赢得对抗通胀的胜利。 股市目前的运作方式看起来正处于新一轮牛市的开始，除非出现任何明显的利空迹象。引发抛售需要一个强有力的理由。但只要通胀不是主要威胁，并且美联储的利率立场不出现重大变动，现在就是买入股票的黄金时机”。

自去年10月触底以来，标普500指数已上涨超过20%，自CPI峰值数据发布以来已上涨约15%。以科技股为主的纳斯达克100指数较去年低点上涨了40%，部分原因是人工智能热潮的兴起。

不过，美股上涨的关键推动因素仍是对通胀压力缓解将使美联储能够在今年结束货币紧缩政策的期望。当前，美联储已经将基准利率从2022年初的接近于零推高至5%-5.25%区间。 

随着美联储政策制定者下周步入静默期，交易员将重点关注本周公布的CPI数据，以深入了解其可能采取的措施。上周的就业报告表明强劲的劳动力市场有所放缓。这些数据将为美联储7月利率决定和主席鲍威尔随后在新闻发布会的发言奠定基础。 

当然，股市仍然存在下行风险。由于经济表现好于预期，今年交易员一再推迟美联储利率见顶的预期。许多华尔街策略师也维持看跌观点，预计下半年股市将因经济增长放缓而下跌。 

更重要的是，强于预期的6月份工资增长可能会让美联储在本月加息，交易员预计今年再加息一次的可能性很高。因此，任何表明通胀仍居高不下的迹象都可能给股市中估值较高的部分带来压力，尤其是纳斯达克100指数中那些预期市盈率在29倍左右的科技股。

Trillium资产管理公司的投资组合经理兼经济学家谢丽尔·史密斯（Cheryl Smith）警告说，“未来十年，人工智能对投资者来说将是一个非常重要的风口，但短期内必须小心谨慎”。她提到了经济衰退的风险。

但富国证券的策略师表示，如果以史为鉴的话，预计美联储的货币政策收紧至少会在通胀方面继续取得成效。策略师们指出，消费者价格变化与常用的货币供应量指标（M2）的变化之间存在很强的相关性。目前美国M2还在不断收缩，这可能会通过抑制经济中的需求继续减缓通胀。 

富国银行股票策略主管克里斯·哈维（Chris Harvey）在电子邮件中表示，“流动性增加与通胀增长相关，反之亦然。M2已经收缩了一年多，而且仍在收缩，尽管收缩速度正在放缓。如果经济勉强过得去且通胀下降，就会支撑股价走高。”

自2022年12月以来，美国M2一直在收缩