股票价格已经逼近创纪录的水平，但这不应该是美联储担心的主要问题。

但在经历了令人头疼的三年疫情之后，股票涨势已成为市场焦虑的根源，而此时美联储正试图开启其史诗般的加息传奇的最后一章。

荷宝公司多元资产策略主管科林·格雷厄姆（Colin Graham）说：

“经济中仍有大量资金在流动。美联储将不得不加快QT，或者提高利率，以加速抽取流动性”。

QT是量化紧缩的简称，也就是缩减美联储的资产负债表，在新冠疫情期间，美联储每月购买债券，资产负债表规模增至近9万亿美元。随着债券到期，美联储已将其缩减至约8.3万亿美元。

作为平衡因素的"财富效应"表现在：随着股价攀升，家庭变得更加富有，从而刺激消费。低利率也鼓励了房主和公司大举借贷。这些长期固定成本为美联储自2022年以来的加息提供了巨大的缓冲。

多伦多BMO金融集团高级经济学家Sal Guatieri表示：

“股市继续高歌猛进。如果房价和股市继续保持惊人的涨势，我们的金融环境可能会宽松得多，可能会使美联储的工作整体上更加困难。这可能意味着需要进一步加息，从而可能增加经济硬着陆的风险”。

再次加息？

美联储在降低通胀方面已经取得了可喜的进展，6月份美国CPI同比上涨3%，低于去年9.1%的峰值。美联储希望通胀率保持在2%的年度目标。

康宁公司股票策略主管唐-汤斯维克（Don Townswick）在接受电话采访时说：

“美联储的任务比平时要艰难得多。因为它为降低通胀所付出的努力似乎奏效了，这就是市场表现良好的原因”。

尽管企业营收预期下降，而且利润预计将连续第三个季度下降，但第二季度盈利基本表现稳定，这对美联储有利。Townswick表示：

"我们还没有看到经济陷入负增长，甚至可能险些避免经济衰退"。

自美联储2022年3月开始数十年来最激进的加息行动前几个月的高点以来，标普500指数和道指上周五收盘下跌不到5.5%。道琼斯市场数据显示，道指上周五实现了连续第10天上涨。

不过，利率上升和金融条件收紧通常对股票投资组合不是好兆头，这是因为自1970年以来，大多数紧缩周期都会导致经济衰退。

美联储已在短短16个月内将政策利率上调至5%-5.25%，为2007年以来的最高水平。预计该央行将在本周三再次加息25个基点，但随后可能就会结束。

然而，在许多投资者仍在做最坏打算的情况下，今年以来的涨势已经削弱了2022年惨烈大跌带来的冲击，债券收益率开始显现出有吸引力的水平，而且人们对美国经济摆脱衰退的能力的乐观情绪有所增强。

Townswick表示：“在加息周期中，说这次不一样是很危险的，但最近的通胀数据让我们更容易减少担忧”。

安联投资管理公司高级投资策略师查理·里普利（Charlie Ripley）表示：

“从美联储的角度来看，他们只需要权衡是否要让经济陷入衰退，或者给加息更多的时间”。

但他也预计，未来几个季度的消费支出将面临阻力，包括学生贷款将于今年秋季重新开始偿还，大盘指数的某些领域也可能表现不佳。里普利谈到股市时表示：

“有些领域似乎有点泡沫化，尤其是在七八家公司推动主要股指走高的情况下”。FactSet的数据显示，高增长的特斯拉公司公布财报后，其股价上周下跌了7.6%，该公司股价年内仍上涨了111.1%”。

荷宝公司的格雷厄姆在过去六个月中一直小幅减持股票，他对前景持悲观态度。他表示：

“经济衰退就是这样发生的：一切看起来都很好，但突然就不是了”。

美联储将于周三结束为期两天的会议，这将是市场未来的重头戏。制造业数据是周一的亮点，美国5月份房价更新将于周二公布。周五将公布最新的通胀数据，即6月份个人消费支出指数。