【近期尿素市场大事】

1. 尿素开工率下滑，企业库存积累不快 

上周尿素开工率有所下滑，局部区域限产，同时月底有集中计划检修装置。同时未来短期内蒙、山西、新疆等地部分尿素企业有检修计划。尿素企业库存连续四周小增，但增幅有限。企业部分发集港，内贸成交清淡，局部企业出现累库，但周三受消息面刺激，工厂出货好转，企业库存整体累库有限。（隆众资讯）

2. 临近月底且局部尿素装置检修增加，尿素日产呈下降趋势

据火爆农化招商网报道，此前晋城地区工厂因环保原因限产一周，影响日产3000吨，一周总计影响产量约2万吨，内蒙乌兰及博源等企业按计划停车检修，但同时也有前期检修装置陆续恢复，上周正元黄骅、山东瑞星陆续复产，整体来看供应变化不大，供应相对充足。本周临近月底且局部尿素装置检修增加，尿素日产呈下降趋势。另外短期尿素企业继续集港，发运出口订单。下游适量拿货，复合肥企业逢低采购。但市场高价成交困难，情绪面拉动缺乏持续性。

3. 上周尿素成本面暂时运行稳定，生产利润下滑

上周尿素成本面暂时运行稳定，但价格方面走势震荡，使得上周煤头企业利润空间小幅收窄；而气头成本保持稳定，利润面有限。参考实际市场煤炭价格，推算行业成本水平，固定床完全成本大约2000-2200元/吨上下，新型煤气化完全成本1600-1800元/吨不等，而对应主流区域企业的利润水平，大约300-800元/吨左右。（隆众资讯） 

【尿素期货产业链一览】

据国投安信期货报告，尿素在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

上游：煤制原料为主，天然气制次之。尿素因其制备的原料不同可划分为煤头尿素、气头尿素。煤头尿素又可分为固定床、气流床和流化床三类工艺，其中流化床技术发展较慢，成功实现工业化应用的不多，因此现阶段国内煤制尿素工艺多为固定床和气流床，固定床工艺约占70%，其余气流床工艺中又以水煤浆技术最为常见。水煤浆技术的成本最低，制造现金成本能够保持在1300元/吨以下，固定床技术和天然气制尿素则较之高约300元/吨左右。国内尿素设备盈利能力排序应依次为：水煤浆＞固定床≈天然气。

下游：农肥为主，工业渐增。尿素下游以农肥为主，其中作为氮肥可以以直接施用，也可以跟磷、钾制作复合肥。工业需求就是制取三聚氰胺、脲醛树脂，以及新兴的环保需求，比如车用尿素和电厂脱硫脱硝。从需求占比上看，农业需求占到70%，其中直接施用占比53%，复合肥占比17%；工业需求占比30%。农业需求主要是农作物的种植（如玉米、水稻、小麦以及蔬菜水果等），工业用主要跟房地产关联，如房屋装修以及柴油汽车。

【尿素现货市场概况】

据农时达情报，国内尿素稳中偏弱运行，局部报价小幅下调。河南地区价格下调20-40元，中小颗粒主流出厂报价2480-2500元/吨；商丘地区中小颗粒市场主流报价参考2560元/吨左右。广东地区价格下调10-20元，中小颗粒市场主流报价2620-2640元/吨。云南地区价格下调50元，中小颗粒尿素主流出厂报价参考2500-2650元/吨。

【期货市场概况】

截至8月29日15点收盘，郑商所尿素期货合约多数下跌。其中主力合约UR401收盘报2145元/吨，跌幅4.37%，合约持仓量日内减少1459手，总持仓达到31.61万手。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：尿素期货主力合约今日净持仓10831手，处于净多头状态，较前一交易日的481手有所增加。前20席多头增持1836手，前20席空头减持5288手。值得注意的是，位列前五多空共减仓1388手，其中多头增仓4105手，空头减仓5493手。

【机构研报对于尿素期货的深度解读】

五矿期货：后续供需偏宽松的格局不改，尿素总体估值偏高（看空）

短期企业故障频发叠加限产和出口影响，尿素维持偏强走势，近端盘面上涨修复基差，盘面持仓高位，尿素波动明显加大。当前来看，商品总体情绪偏乐观而尿素远月合约贴水较大，国内累库速度较慢，在供应端利好消息刺激下大幅上涨修复贴水。但实际从检修损失量来看，总体影响相对偏小，后续关注供应端减产情况。短期消息扰动较大，但后续供需偏宽松的格局不改，尿素总体估值偏高，盘面价差修复后关注后续国内累库情况，短期冲高不追，观望为主，单边中长期逢高关注基本面转弱后的空配机会。

国信期货：尿素供需格局将趋于宽松，操作上可尝试轻仓逢高布局远月合约空单（看空）

尿素盘面大幅下跌，盘面近强远弱格局明显。基本面上，供给端，高利润刺激下厂商维持高开工负荷率，但部分企业执行前期检修计划，市场货源供给较前期有所下降；需求端，农需较少，复合肥企业开工负荷率明显上涨，胶合板和三聚氰胺企业开工负荷率持稳，出口订单继续拉动需求。展望后市，短期尿素市场货源供给量或继续下降，复合肥和出口仍将继续拉动需求，尿素现货价格或维持高位震荡，盘面上关注纯碱等关联品种对资金情绪的扰动。中期随着供给端检修产能恢复供应，尿素供需格局将趋于宽松，操作上可尝试轻仓逢高布局远月合约空单。

光大期货：供应端短期存在支撑但需求跟进迟缓，尿素期货价格日内或延续弱势运行格局（看空）

近期部分尿素装置检修，日产下降明显，昨日尿素日产量降至15.81万吨的阶段性低位。但受制于需求偏弱影响，期、现价格并未因供给端缩量而受到明显支持。整体来看，当前尿素市场回归国内供需逻辑主导，供应端短期存在支撑但需求跟进迟缓，中下游观望情绪浓厚。再加上纯碱等相关品种走势回落明显，尿素期货价格日内或延续弱势运行格局，关注需求变化情况。

弘业期货：企业检修、低库存或有利于支撑市场，高位震荡为主（中性）

商品市场情绪多翻空，尿素主力合约跳水。国际尿素市场价格大跌，国内现货市场高位震荡，市场均价2585元/吨。供应方面，本周检修企业较多，日产降至16万吨附近。需求方面，农业需求处在空档期；复合肥处在开工旺季，对尿素需求相应增加；工业需求支撑有限。印度招标中国供货量超100万吨，有利于企业释放库存，出口集港需求支撑市场。本周企业库存27.94万吨，累库幅度不大。港口库存60.4万吨，集港量明显上升。企业检修、低库存或有利于支撑市场，高位震荡为主。

国投安信期货：待出口订单完成之后，尿素的需求将回到国内市场（中性）
国内多数地区尿素现货价格平稳，华东以及华南地区小幅下调；期货价格震荡下行。印标船期结束之前，出口流向支撑；8月底有470多万吨装置检修，9月初依旧有装置检修，阶段性供应收缩。港口和企业库存缓慢持续回升，但考虑到出口订单，累库尚难对现货产生实质压力，短期价格依旧具有弹性；但出口订单完成之后，尿素的需求将回到国内市场，后市压力可能逐渐显现。

【未来关注的风险因素】

1. 煤炭和天然气价格；

2. 甲醇和合成氨的供给及利润；

3. 尿素生产地气候变化；

4. 全球经济复苏情况；

5. 农作物种植结构；

6. 需求变化情况；

7. 季节性因素；

8. 现货成交情况；

9. 纯进口国家的招标消息。