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【要点提醒】

今日投行报告涉及的市场热点：

全球通胀观察：美国乐观进程可能受阻，英国问题依然很严重

美国市场观察：一场风暴正在酝酿之中，交易者可以这样缩窄风险

瑞银：欧元区利率尚未到见顶的时候，下周会议对走势至关重要

德意志银行：欧洲央行会“鹰”在哪里

欧洲央行的任务还是通胀，市场低估了下周加息的概率

黄金支撑阻力参考：周末的资金流动可能有助于黄金价格重新上涨

加拿大就业数据即将公布，若再出现负值美加将看向什么水平？

美元多头是时候保持谨慎了，这些警告不容忽视

黄金走势观察：在震荡走势要靠下周CPI数据来打破

加皇银行资本市场：进一步看空欧元，年中点位到达这一水平……

美联储“放鹰”会让镑美跌向何处？

法农信贷：若美日急剧升至这一位置，那么外汇干预的风险将会很高

欧洲央行“鹰派暂停”将影响欧元汇率，牛市陡化尚需时日

法农信贷：欧洲央行或效仿美联储“鹰派暂停”？

法兴银行：欧元面临重重逆风，现看向这一水平

澳大利亚罢工对天然气价格影响几何？供暖季的预期如何影响能源市场？

澳新银行：尽管拉加德想要采取更强硬立场以控制通胀，但事与愿违

法农信贷：若美日急剧升至这一位置，那么外汇干预的风险将会很高

散户正在做空原油，这次或将能如愿下跌？

美国银行：最近的劳动力市场数据表明了这一观点

汇丰银行：预计美元将有更多上行空间，但仍需等待这一时机

减产或是先发制人的措施？背后深层原因可能是...

渣打银行：油市未来将变得更加紧缩，但沙特和俄罗斯两国的声明已经留好后路

黄金技术分析：修正似乎已经结束，黄金可能迎来进一步反弹

美油技术分析：两次未能突破阻力位，美油或将跌至这一位置

美指似乎正开启回调下跌行情，关注目标位...

美债出现疲软迹象，金价或能坚守在这一均线上方

涉及的资产分析：黄金、原油、美元、欧元、日元、美债、欧洲天然气

【配置策略汇总】

全球通胀观察：美国乐观进程可能受阻，英国问题依然很严重

美国：反通胀进程在放缓

美国的通胀组成有三个主要的部分：除食品能源外的核心商品通胀、住房服务通胀、除住房外的服务通胀。如附图所示，两个令人鼓舞的趋势出现了，核心商品通胀急剧下降、住房服务通胀开始下降。但最重要的是，占核心个人消费支出一半以上的非住房服务通胀没有下降，这依然令人担忧。自2022年第三季度以来，这条曲线稳定在高位，在很大程度上是由工资的增长推动的。它完美地说明了核心通胀的粘性。美联储是否继续加息取决于这一部分的演变，而这一部分能否下降取决于劳动力市场紧张能否持续缓解，即通过供应增强和需求减弱。

欧元区：内部通胀差异很大

中欧的通胀率非常高，尤其是斯洛伐克和克罗地亚(分别为9.6%和8.5%)。法国的通胀率上升为5.7%，目前高于欧元区平均水平，原因是能源价格上涨幅度大于其他国家。而德国通胀在10月份基数效应极有可能下降之前企稳。在整个欧元区，持续通胀的问题依然存在：通胀和工资曲线尚未交叉，但可能从第三季度开始交叉。

英国：通胀形势仍然存在问题

通货膨胀继续蔓延，引发了人们对第二轮通胀的担忧。与6月份的7.9%相比，7月份的CPI仅上涨了6.8%，但核心通胀升至更高的水平（7月份和6月份分别为6.9%）。7月份，几乎53%的商品和服务的通胀率超过6%，创历史新高。这种通货膨胀的势头正在继续蔓延到工资上，目前工资的涨幅超过了通货膨胀（在截至6月底的过去3个月里，扣除奖金，年增长率为7.8%）。在这种背景下，英国央行被迫维持货币紧缩政策，8月份将基准利率上调至5.25%（连续第14次加息）。预计英国央行将在9月份继续这一动作，而且可能不是最后一次加息。

日本：通胀继续趋于正常化

日本7月份价格下跌的商品和服务仅占总额的不到6%（一年前为31.5%），对于一个近30年来一直呈现通缩趋势的国家来说，这是一个非常低的数字。核心通胀在6月份达到最高水平，同比增长4.3%，并在7月份稳定在这一水平。9月5日，盈亏平衡通胀率有所上升，但仍相对控制在1.4%左右。市场预期仍然合理，即暂时不需要收紧货币政策。（内容整理自外媒的报道）

美国市场观察：一场风暴正在酝酿之中，交易者可以这样缩窄风险

达拉斯联储主席洛根表示，“还有工作要做。”

纽约联储主席威廉姆斯表示，"我们的政策很好"，政策是否有足够的限制性是个"悬而未决的问题"。

芝加哥联储主席古尔斯比则表示，“我们正在很快地接近这样一个时刻，我们的争论将不再是利率应该升到多高。而是我们需要将利率保持在这一位置多久的争论。”

我认为古尔斯比说的很对，美联储内终于有人提出了正确的问题——利率要在更高的位置上待更长时间，但到底是多久呢?

我们继续担心美元反弹持续的时间有点过长了，彭博美元指数已持续8周上涨，是2005年以来持续时间最长的一次。也许周六上午中国的通货膨胀数据将会触发美元回落。另一个潜在的导火索来自日本财务省。交易员非常害怕他们出手干预。

现在，大银行的经济学家们正在改变他们对美国经济衰退（毕竟没有发生）和美元（上涨而不是下跌）的看法。他们不再谈论收益率曲线倒挂，而是展示债券收益率与美元的相关性图表（如附图所示）。这是一种过时的关系，曾经一度破裂，但似乎总是合乎逻辑的。

虽然现在还没有出现能触发美元回落修正的因素，但常识和历史告诉我们，美元必须要修正了，而且很快就会发生。交易者现在要做的是减少金额和交易窗口，缩小止损范围。一场风暴正在酝酿之中。（观点来源：投资机构Rockefeller Treasury Services负责人Barbara Rockefeller）

瑞银：欧元区利率尚未到见顶的时候，下周会议对走势至关重要

欧元兑美元继续下跌，昨天一度跌破1.07，这是自去年6月以来的首次。欧元兑美元目前比7月中旬的峰值1.12欧元低4.5%。美国强劲的增长数据及其在人工智能领域的领先地位帮助支撑了美元，而鉴于欧元区调查和硬数据疲弱，人们对欧洲央行继续加息以控制通胀的决心缺乏信心，这也推动了欧元走弱。

我们认为9月14日的欧洲央行会议对欧元的下一步走势至关重要。路透9月5-7日对69位分析师进行的调查显示，多数人认为9月不会加息，而且到2023年年底都不会进一步加息。从利率市场目前的走势来看，欧洲央行本月维持利率不变的可能性为65%。但我们认为，欧洲央行不太可能违背收紧货币政策的承诺。原因如下：

①欧元区的通胀率仍然过高。欧元区5.3%的核心通胀率与欧洲央行2%的中期总体通胀目标相去甚远。备受关注的服务业通胀指标同比上涨5.5%，与商品价格的通缩或通缩趋势形成对比。

②疲软的调查数据尚未充分软化就业市场。8月份企业活动调查的减弱程度超过此前估计，但7月份的失业数据几乎没有显示出软化的迹象，而最新的调查似乎不太可能缓解欧元区就业市场目前的紧张状况(以及由工资导致的潜在通胀压力)，使之达到足以让欧洲央行宣布利率见顶的程度。

③金融不稳定的迹象没有到会阻碍加息的程度。意大利国债与德国国债的息差并不表明欧元区负债最重的国家普遍陷入困境。其他指标，如欧洲央行的系统性压力综合指标(Composite Indicator of Systemic Stress)、欧洲信贷息差、银行间贷款和短期债务之间的收益率差，都表明信贷、流动性和市场风险不会对进一步加息构成障碍。

总的来说，我们预计欧洲央行将在9月或10月的会议上再次加息，使利率达到4%。收益率差异、欧元区经常账户余额的复苏，以及美元长期估值丰厚，这些都支持了我们对欧元最看好、对美元最不看好的立场。我们预计欧元兑美元今年年底将达到1.12，明年6月将达到1.16。

德意志银行：欧洲央行会“鹰”在哪里

与我们长期以来的观点一致，我们预计欧洲央行将在9月份将存款机制利率维持在3.75%不变。暂停当然是具有不确定性的，管委会中有几位成员支持进一步加息，他们可能要求发出强硬的信号以换取对暂停的支持。

加息是有可能的，但加息的风险最近有所下降，原因如下：8月份HICP（调和CPI）低于预期，其中包括对国内敏感的服务业通胀放缓；欧洲央行7月份的纪要包含了更多的鸽派观点，而不是鹰派观点；鹰派的重要焦点施纳贝尔缓和了她的鹰派立场。

鉴于最近的数据，工作人员可能会下调近期增长前景。然而，我们预计欧洲央行将保持对经济复苏的基本信念（受到实际收入增长的推动，因为通胀率下降，国内生产总值赶上疫情前的趋势等）。2023年和2024年的GDP预测可能分别下调至多0.5个百分点至0.5%和1.0%。

较高的能源价格意味着，2023年和2024年的总体HICP预测应略高于此前的预测（分别从5.4%、3.0%上调至5.6%、3.1%）。2025年的核心HICP预测可能高于目标，达到2.2%（较此前预测下调0.1%）。

（以上观点来自德意志银行）

欧洲央行的任务还是通胀，市场低估了下周加息的概率

继7月份疲弱的PMI数据之后，8月份的PMI数据再次描绘了一幅黯淡的画面。服务业PMI降至48.3的30个月低点，进入收缩区域，而制造业活动继续下滑。拖累欧洲商业活动的主要原因是欧洲最大经济体德国的经济下滑，其经济活动以三年来的最快的速度走弱。鉴于欧洲央行去年的紧缩政策，欧元区经济活动的恶化应被视为一种必然，而非突然。然而，风险在于经济活动突然下降得太快。展望未来，我们预计2023年下半年欧元区GDP将出现小幅收缩。

8月份整体通胀率保持在5.3%不变，超过了普遍预期的5.1%。较低的食品价格通胀和较高的能源成本推动了该指数，而核心通胀略有放缓，数据为5.3%，月环比数据证实了经济降温的说法。服务业通胀也显示出一些缓和迹象。然而，增长势头仍然很高，总体通胀率的季率环比仍为3%，核心通胀率为4%。总体而言，反通胀进程正在进行，但还不足以让欧洲央行有信心及时回到2%的目标。

至于就业市场，尽管采取了重大的货币紧缩措施，7月份的失业率仍保持在6.4%的历史低点。通常，劳动力市场是最后一个感受到货币政策影响的经济领域之一。然而，今年的直接就业增长依然令人惊讶。商业调查显示，招聘直到最近才接近停滞。良好的就业增长刺激了工资上涨，这与强劲的利润率相结合，为通货膨胀奠定了基础。第二季度工资与第一季度一样，同比增长5.5%，因此工资-价格螺旋式上升似乎不会出现。然而，今年，特别是明年，实际工资将转为正值，这将支持经济增长和潜在通胀。生产率低迷（低于大流行前的趋势）进一步加剧了这些成本推动型通胀。因此，劳动力市场吃紧加上通胀居高不下，可能要求欧洲央行将紧缩措施延长至2024年。另一方面，如果通胀出现意外，服务业进一步走弱，或者金融稳定面临风险，则可能需要更宽松的货币政策立场。

自7月会议以来，欧洲央行的紧缩货币政策对实体经济中的影响缓慢显现，整体经济活动下滑，但通胀仍处于高位。这导致了滞胀信号的出现，市场预计下周加息的概率只有8个基点（32%）。不过，尽管经济前景恶化，市场变得更加鸽派，我们仍预计欧洲央行将在9月会议上加息25个基点，存款利率将达到4.00%的峰值。毕竟，欧洲央行的任务还是通胀，而不是促进经济活动。（观点来源：丹斯克银行）

黄金支撑阻力参考：周末的资金流动可能有助于黄金价格重新上涨

现货黄金试图从周三触及的1915美元的一周低点进一步反弹。周末的资金流动可能有助于黄金价格重新上涨，特别是如果美元在今天能同步走出回调的话。今天美盘没什么有影响力的经济日程了，因此风险情绪很可能是金价走势的关键。

从技术面上看，趋势似乎已经转向有利于黄金买家，因为14日RSI接近回到中线以上。

首个阻力位在50日移动均线1932美元。若突破该障碍位，将测试100日移动均线切入位1951美元。之后1970美元的水平阻力位和7月27日的高点1982美元将成为黄金多头关注的下一个目标。

另一方面，黄金空头需要下破21日和200日移动均线交汇形成的支撑位1916美元之后，才有望进一步测试上周低点1904美元，该水平可能会有一些多头资金埋伏。同时需要关注1900整数关口，跌破这一水平，才有望下看1885美元。

加拿大就业数据即将公布，若再出现负值美加将看向什么水平？

美元兑加元周四攀升至3月底以来的最高水平，接近1.3700，但在周五亚盘出现了向下修正。今晚将公布的加拿大8月失业率预计将从7月份的5.5%上升到5.6%。今晚的就业数据可能为美加下一步走势提供线索。

如果8月份新增就业人数再次录得负值，同时工资通胀也有所降温，这可能会让市场相信，加拿大央行今年的紧缩周期已经结束。在这种情况下，加元可能会面临额外的抛售压力。另一方面，高于预期的就业增长和粘性工资通胀可能强化今年加拿大央行再次加息的预期，使加元兑美元从六个月低点反弹。

技术面，美元兑加元日线图上的14日RSI指标已经从超买区域回落，这证明了美元兑加元从半年高位1.3694回落的理由。多头需要日收盘价高于1.3694，才能将上行趋势延伸至1.3750心理水平，进一步突破将考验3月24日的高位1.3804。

但如果数据利空美加，美元兑加元可能向1.36水平修正。进一步下跌将看向依然维持上升势头的21日简单移动平均线，目前切入位为1.3563。（分析来源：分析师Dhwani Mehta）

美元多头是时候保持谨慎了，这些警告不容忽视

我们继续预期美元将在更高的实际息差和更高的实际增长率上保持坚挺。不过，我们现在确实面临一个问题了，即一些新纪录被创造了——自x以来的最高纪录，自y以来的最大涨幅天数，等等。这些都是对行情将进行回调的尖锐警告。交易员手中的美元越来越多，需要削减头寸。

此外，我们还需要注意美元兑日元的溢出效应，对干预的担忧正在抑制市场的交投情绪。仅凭这种担忧，或者与实际干预相结合，就很容易引发美元抛售。

彭博社一向敏锐的作者们也看到了这一点。有文章指出，包括新兴市场货币在内的彭博美元指数(Bloomberg dollar index)正在上演多年来最好、最令人信服的涨势（如附图所示）。但日本当局称其即将进行干预，甚至墨西哥比索也正在失去套利交易的魅力。因此，美元多头需要谨慎。交易者很难仅仅通过观察行情图来看到即将发生的冲击，但确实到了保持谨慎的边缘。（观点来源：投资机构Rockefeller Treasury Services负责人Barbara Rockefeller）

黄金走势观察：在震荡走势要靠下周CPI数据来打破

金价周五反弹。不过，由于对全球经济动荡的担忧仍在加剧，美元的吸引力仍然强劲。美元指数在五个月高点附近徘徊，市场对美元进一步上涨的希望仍然强烈。对于金价而言，要出现下一步有意义的走势，可能要靠定于下周公布的美国8月CPI数据公布之后。对就业报告和通胀数据的仔细审视，将为美联储9月和11月货币政策会议的利率决定提供有意义的线索。

黄金价格从一周低点1916美元反弹后，目前稳定在1920美元上方，试图突破20日指数移动平均线(EMA)约1925美元，但50日EMA仍在下降。动量振荡表明整体趋势仍然是横盘，其中200日均线继续为黄金多头提供支撑。（观点来源：分析师Sagar Dua）

加皇银行资本市场：进一步看空欧元，年中点位到达这一水平……

加拿大皇家银行资本市场已是投行中看空欧元力度最大的几家，不仅维持2023年底前欧元兑美元将跌至1.04的目标，还把对欧元的看空观点拓展至2024年，预计2024年第一季度欧美跌至1.03，到2024年中期进一步跌至1.02。（原本预测为在2024年第一季度维持1.04，并在第二季度回升至1.07）

从估值角度来看，预测欧美走高很有吸引力。但是从过去十年的历史来看，货币可以在一段非常长的时间内保持低迷的汇价，最终来看欧美长期看贬前景将是正确的，但从周期驱动因素来说现在还有些过早。

欧洲央行结束加息将在未来几个季度内压制欧元，而美元的强势趋势还在持续。对欧元的看空观点很大程度上是基于美元强势趋势所作出的。纵观美国经济基本面，很难找到美元从明年1月开始走低的依据。

美联储“放鹰”会让镑美跌向何处？

虽然英镑兑美元GBP/USD今天上午找到了支撑，但货币政策分歧有利于美元。来自英国和美国的经济指标描绘了各自宏观经济环境的不同图景。英国服务业在8月份出现收缩。相比之下，美国服务业活动在8月份有所回升。

日线图上，镑美汇价低于趋势线，同时保持在50日均线以下，近期价格信号看跌。守住200日移动均线上方将使多头在50日移动均线和1.26815阻力位上拥有机会。然而，镑美需要美联储鸽派的言论来进行突破。跌破200日均线将看向支撑位1.24410和1.24。

14日相对强弱指数为36.03，表明镑美触及超卖区域之前可能跌至1.2450以下。

从4小时图看，镑美仍低于200日和50日移动均线，重申了近期看跌的价格信号。如果镑美回到1.2550，将使50日移动均线发挥作用。

美联储的鹰派言论将使镑美看向1.24410的支撑位。然而，除非出现避险交易，否则英镑兑美元应避免跌破1.24。

（以上观点来自FxEmpire，仅供参考）

法农信贷：若美日急剧升至这一位置，那么外汇干预的风险将会很高

虽然投资者最近放弃了美联储9月加息的预期，但这对日元并无帮助。事实上，日本财务省和日本央行抑制日元疲软的方法之一是允许10年期日本国债收益率与10年期美国国债收益率一起走高，以符合日本央行对其YCC的新的灵活管理。

但值得注意的是，美债收益率并不是日元的唯一压力。事实上，沙特阿拉伯和俄罗斯延长石油减产的决定以及随之而来的油价飙升也对日元构成了压力。日本是G10经济体中最容易受到油价上涨带来的负面贸易条件冲击的国家之一。因此，如果日本财务省采取干预措施来支撑日元，那么它将面临很大的压力。我们仍然认为，在负责国际事务的财务省副大臣神田真人前天进行口头干预之后，实际外汇干预的风险非常高。如果美日升破148，尤其是伴随着急剧走高，那么财政部就会以过度波动为借口进行干预。

欧洲央行“鹰派暂停”将影响欧元汇率，牛市陡化尚需时日

瑞典北欧斯安银行表示，欧洲央行9月将暂停加息，但会是一次“鹰派暂停”。而考虑到风险，市场应该会继续将欧洲央行在秋季再次加息的概率定在约50%左右。

在资产负债表方面，欧洲央行对紧急抗疫购债计划（PEPP）的全面再投资可能会在2024年第一季度停止。预计欧洲央行在9月份的会议上将保持缩表计划不变。然而，正在进行的停止资产购买计划资产下的再投资将会伴随着停止对紧急抗疫购债计划（PEPP）的全面再投资，这可能会在2024年第一季度发生，具体取决于市场情况。

在欧元汇率方面，出现牛市陡化还需一段时间。预计欧洲央行在秋季将保持鹰派立场，未来几个月内，长期欧元汇率将缺乏明确趋势。一旦明确加息周期结束并且能够避免更严重的经济衰退，市场对未来降息的预期将重新启动曲线陡化趋势，而这可能需要几个月时间才能实现。

法农信贷：欧洲央行或效仿美联储“鹰派暂停”？

近期欧元区活动数据的疲弱和通胀数据的粘性凸显了欧洲央行在九月会议即将召开之际面临任务之艰巨。最新的基本面发展非常令人担忧，以至于我们的一些客户已经开始谈论欧元区正面临的滞胀风险。

在此背景下，欧洲央行最近的讲话强调了这样一个事实，即欧洲央行管理委员会并没有忽视经济疲软信号，这可能会强化下周暂停加息的声音。尽管如此，欧洲央行仍然意识到欧元区通胀仍未完全得到控制，因此未来几个月可能需要进一步收紧政策。因此，我们认为欧洲央行将试图在下周发表“鹰派暂停”的言论。

然而，管理委员会的强硬态度是否会被利率和外汇市场视为可信的信号还有待考究。我们担心欧洲央行信息缺乏可信度可能会继续削弱欧元的实际利率优势，从而在短期内更广泛地对单一货币造成压力。

法兴银行：欧元面临重重逆风，现看向这一水平

在市场不相信美联储或欧洲央行今年会再次加息的情况下，美国经济增长数据向上修正，与欧元区的增长预期拉开了巨大差距。外汇市场可能已经认为这种差距是有保证的：周二欧元兑美元EUR/USD的价格走势表明，现货汇价跌破了自2月份以来的看涨通道。如果这种看跌信号得到确认，欧美可能会打开通往1.05的大门。

在9月14日欧洲央行会议之前，欧元进一步走弱是一个额外的风险因素。我们的核心情景仍然是欧洲央行加息25个基点，但我们的利率策略师注意到，市场已将欧洲央行加息的定价下调至6个基点左右，目前预计12月前加息25个基点的可能性不到50%。

最后一点也很重要，现在期权市场远不如现货市场或市场共识乐观。现货市场仍非常看多欧元，而风险逆转指标目前处于3月以来最看跌的区域。目前，欧元兑美元在年底前触及1.05的隐含概率为57%。

（以上观点来自法兴银行）

澳大利亚罢工对天然气价格影响几何？供暖季的预期如何影响能源市场？

三菱日联研报指出，本周，欧洲TTF天然气价格下跌超过12%，澳大利亚液化天然气设施的罢工行动推迟，增加了各方达成劳工协议的希望。欧洲的液化天然气进口量在经历了一段时间的下降后正在恢复，这有助于抵消挪威天然气田因设备维修而减少的产量（约1.3亿立方米/天，而8月中旬为>3亿立方米/天）。

目前，交易商预期11月欧洲天然气价格将上涨，因此，他们将液化天然气留在油轮上，准备在天气变冷，需求和价格得到提振时卸载，以提高利润。欧洲的天然气库存目前是满的，并且根据早期的预测，供暖季将推迟到来，供应风险要到11月才会开始。

然而，我们重申，即使澳大利亚雪佛龙液化天然气工人可能宣布罢工，对欧洲天然气市场的影响也可以忽略不计，因为在冬季供暖季节到来之前，欧洲的库存已经处于非常高的水平，目前为93%，而去年同期为81%，尽管我们承认供应侧将会出现很大波动。

澳新银行：尽管拉加德想要采取更强硬立场以控制通胀，但事与愿违

欧洲央行行长拉加德在杰克逊霍尔年会上的讲话强调了对解决通胀问题的承诺，她表示欧洲央行准备尽可能多地加息，以确保价格稳定。但最近数据显示出的欧元区货币供应量趋势，令人十分担忧，7月份M3货币供应量同比下降了0.4%，这是十多年来首次出现如此大幅度的下降。此外，代表经济中更直接的货币形式M1和M2指标也出现了下降的趋势。货币供应量的下降一般暗示信贷条件趋紧，欧洲央行贷款调查进一步表明，这些条件可能已经接近于限制性。

考虑到当前的经济状况，我们认为欧洲央行可能会在下周的利率决议上选择更加谨慎的做法。尽管拉加德行长对通胀采取更加强硬的立场，但货币供应量的下降和信贷条件的收紧可能会促使欧洲央行暂停进一步加息。

法农信贷：若美日急剧升至这一位置，那么外汇干预的风险将会很高

虽然投资者最近放弃了美联储9月加息的预期，但这对日元并无帮助。事实上，日本财务省和日本央行抑制日元疲软的方法之一是允许10年期日本国债收益率与10年期美国国债收益率一起走高，以符合日本央行对其YCC的新的灵活管理。

但值得注意的是，美债收益率并不是日元的唯一压力。事实上，沙特阿拉伯和俄罗斯延长石油减产的决定以及随之而来的油价飙升也对日元构成了压力。日本是G10经济体中最容易受到油价上涨带来的负面贸易条件冲击的国家之一。因此，如果日本财务省采取干预措施来支撑日元，那么它将面临很大的压力。我们仍然认为，在负责国际事务的财务省副大臣神田真人前天进行口头干预之后，实际外汇干预的风险非常高。如果美日升破148，尤其是伴随着急剧走高，那么财政部就会以过度波动为借口进行干预。

散户正在做空原油，这次或将能如愿下跌？

目前，WTI原油正试图实现连续第二周上涨。自从6月份以来，原油一直保持着比较强劲的上涨趋势，但散户投资者对原油愈加看空，这从IGCS指标就可以看出，约39%的散户投资者持有原油净多头。此外，与昨天和上周相比，下行风险敞口分别增加了6.3%和32.95%，该指标通常作为反向指标，这暗示暗示了油价可能会产生更强烈的看涨偏向。

日线图来看，有一些初步信号表明油价看起来过高。首先，过去48小时内出现了看跌吞没的k线形态。虽然目前缺乏下行趋势的确认，但在该形态成型后油价可能会进一步走弱。与此同时，RSI的超买现象表明油价的上涨动力正在减弱。直接支撑是8月份以来的拐点84.845，跌破该水平将测试50日均线附近的位置。但如果油价进一步上涨，则面临61.8%斐波那契扩展位水平88.75的阻力。（以上来源dailyfx分析师Daniel Dubrovsky，仅供参考）

美国银行：最近的劳动力市场数据表明了这一观点

最近的劳动力市场数据表明，市场正在劳动力需求和供给之间找到了更好的平衡。这种平衡的大部分似乎来自招聘放缓和供应强劲增长。事实上，招聘率已经低于新冠疫情前的水平，非农就业增长速度也有所放缓。此外，失业率上升，主要是由于劳动力供应继续好于我们最初的预期，劳动参与率上升。尽管公司可能正在调整招聘计划，但他们还没有解雇员工。JOLTS报告中，裁员和解雇率连续十个月保持在1.0%，这比2019年的水平还要低。此外，截至8月26日当周，初请失业金人数从前一周修正后的23.2万下降至22.8万。过去四个星期中有三周出现大幅下跌，其中8月份的大幅上涨主要来自耶路全球公司的破产。总的来说，有限的裁员数量可能表明劳动力堆积。疫情期间的招聘困难可能会让企业在解雇员工方面犹豫不决。因此，这可能会导致企业在调整就业水平之前，首先削减工时或工资。

而昨日公布的初请失业金人数中，我们预计截至9月2日当周的人数可能会降低22.4万，较前值减少4千人，（实际公布值为21.6万人），这将支持我们的观点，即劳动力市场是健康的。

汇丰银行：预计美元将有更多上行空间，但仍需等待这一时机

我们修改了对美元的看法，预计美元将在进入2024后有更多的上行空间。欧洲货币的周期性疲软比预期更早结束，叠加美国强劲的经济数据，这使得美元的前景进一步看涨。同时，全球主要央行的紧缩政策可能会对货币产生越来越大的影响，从而进一步支撑美元的强势地位。尽管有迹象表明“美国例外论”可能正在减弱，但我们认为，这并不一定会成为美元的阻力，尤其是考虑到对全球经济增长的广泛影响。我们预计美国国债收益率将下降，其他经济体可能会更多地考虑进一步降息，从而支撑美元。投资者可考虑长期看涨美元头寸。

减产或是先发制人的措施？背后深层原因可能是...

沙特和俄罗斯延长减产协议将显著收紧全球原油市场，这只会发生一件事，那就是全球油价上涨。他们做出的决定让市场感到十分惊讶，宣布这一消息之后油价应声大涨，布油从88.5美元飙升至90.5美元以上，这是自2022年11月以来的最高价格。

我们现在预测今年第四季度全球原油需求将超过供应量约270万桶/日，最大的问题是，沙特是否担心2023年最后一个季度的油市需求不足，因此他们需要采取先发制人的措施。尽管亚洲的宏观经济环境不太乐观，但最新的流动性指标数据显示出这还没有迫在眉睫的减速迹象，这可以进一步证明沙特采取的这一措施是合理的。

这些减产将对西方通胀和经济政策产生难以预测的影响，但油价上涨只会增加进一步收紧财政政策的可能性，特别是在美国。西方领导人对油价飙升持有谨慎的态度，可以探索进口调整或展开外交讨论，以帮助减轻减产所带来的影响，并抑制通胀。（以上来源Rystad Energy高级副总裁Jorge Leon，仅供参考）

渣打银行：油市未来将变得更加紧缩，但沙特和俄罗斯两国的声明已经留好后路

在沙特和俄罗斯宣布延长减产协议之后，两国措辞谨慎的声明为日后存在潜在的意外情况重新打开了大门，每月审查可能会深化减产又或者进行增产。所有18个月以上的远期合约现在都有所上涨，这表明未来油价有望进一步上涨。随着库存的下降在现货市场上得到了反映，现货溢价的现象有所扩大。9月4日，第一个月和第二个月的布油价差创下了0.75美元的年内新高，而第一个月和第四个月的价差创下了2.12美元的九个月新高，后者在6月底还是处于期货溢价的状态。

在我们看来未来还有很长的一段道路要走，由于运输和其他的一些滞后因素，消费市场尚未充分感受到基本面的收紧，我们的供需模型显示，8月份的日供应量缺口为270万桶/日，9月份的日供应量缺口为210万桶/日，这两者都尚未影响到消费者库存。我们认为，与上半年相比，现货市场的库存下降和需求过剩将使得下半年的油价能更有效地获得更多支撑。

黄金技术分析：修正似乎已经结束，黄金可能迎来进一步反弹

因自1952.79美元的修正似乎结束，现货黄金可能进一步反弹至每盎司1935美元。

修正一直在下降通道内进行，但该通道已被突破。重复的通道表明将进一步升至 1935 美元。

支撑位在 1923 美元，跌破后可能会跌至 1916 美元至 1921 美元区间。在日线图上，黄金在支撑位 1919 美元附近企稳。

这一稳定为黄金重新测试下降趋势线和阻力位 1945 美元创造了良机。在黄金突破 1945 美元之前，趋势信号仍将是看跌的。

如果跌破 1919 美元，则可能会向 1876 美元至 1898 美元区间迈进。

（以上分析来自路透大宗商品和能源技术领域市场分析师的观点）

美油技术分析：两次未能突破阻力位，美油或将跌至这一位置

因两次未能突破87.30美元的阻力位，美国原油CLc1或跌至每桶84.60美元，

该阻力位被确定为从66.80美元开始的C浪的186.4%预测水平。在预测分析方面，186.4%的水平通常不是一个有效的阻力，然而，市场对这个障碍的反应表明一个临时顶部的形成。

接下来的下跌将由第四浪推动，预计该浪将在 84.60 美元上方结束，随后将被第五浪逆转。

如果突破 87.30 美元，则可能升至 88.80-90.41 美元区间。 在日线图上，在趋势未能延伸至9月5日高点 88.07 美元上方后，第一根黑色蜡烛图于周四出现。

上升趋势的衰竭已得到确认。 预计在向87.47美元恢复之前，上升趋势将进一步被逆转。

（以上分析来自路透大宗商品和能源技术领域市场分析师的观点）

美指似乎正开启回调下跌行情，关注目标位...

枢轴点：105.15

大概率场景：在105.15之下，看跌，目标价位为104.75，然后为104.60。

小概率场景：在105.15上，看涨，目标价位定在105.30，然后为105.45。

行情点评：只要依旧存在105.15阻力位，价格波动存在看跌的趋势。

阻力参考：105.15、105.30、105.45

支撑参考：104.75、104.60、104.45

（以上分析来自Trading Central，仅供参考。）

美债出现疲软迹象，金价或能坚守在这一均线上方

目前，黄金在200日移动均线附近企稳，并且简单加权的一篮子主要外汇货币计价的金价，仍接近其周期高点，表明以美元计价的黄金的回调主要是由于美元的走强。随着美国国债收益率在当前周期高点附近出现疲软迹象，美元或许会稍微失去一些动能，帮助金价从当前水平小幅反弹。美国国债收益率降温，但美元指数仍升至六个月新高。如果收益率难以突破关键阻力位并走高的话，我怀疑美元的涨势也可能失去动力。（以上来源嘉盛分析师Matt Simpson，仅供参考）