【近日豆粕市场大事】

美国农业部9月供需报告：美国大豆

①9月美国2023/2024年度大豆种植面积预期8360万英亩，8月预期为8350万英亩，环比增加10万英亩；

②9月美国2023/2024年度大豆收获面积预期8280万英亩，8月预期为8270万英亩，环比增加10万英亩；

③9月美国2023/2024年度大豆单产预期50.1蒲式耳/英亩，8月预期为50.9蒲式耳/英亩，环比减少0.8蒲式耳/英亩；

④9月美国2023/2024年度大豆产量预期41.46亿蒲式耳，8月预期为42.05亿蒲式耳，环比减少0.59亿蒲式耳；

⑤9月美国2023/2024年度大豆总供应量预期44.26亿蒲式耳，8月预期为44.96亿蒲式耳，环比减少0.70亿蒲式耳；

⑥9月美国2023/2024年度大豆压榨量预期22.9亿蒲式耳，8月预期为23亿蒲式耳，环比减少0.1亿蒲式耳；

⑦9月美国2023/2024年度大豆出口量预期17.9亿蒲式耳，8月预期为18.25亿蒲式耳，环比减少0.35亿蒲式耳；

⑧9月美国2023/2024年度大豆总消耗量预期42.06亿蒲式耳，8月预期为42.51亿蒲式耳，环比减少0.45亿蒲式耳；

⑨9月美国2023/2024年度大豆期末库存预期2.2亿蒲式耳，8月预期为2.45亿蒲式耳，环比减少0.25亿蒲式耳。

Anec：巴西9月大豆出口料为738万吨

巴西全国谷物出口商协会（Anec）表示，巴西9月大豆出口料为738万吨，高于上一周预测的732万吨。巴西9月豆粕出口料为216万吨，亦高于上周所预测的207万吨。巴西9月玉米出口料达1069万吨，高于上周预测的967万吨。

Deral：巴西帕拉纳州大豆播种开始，玉米收割完成89%

据外媒报道，巴西帕拉纳农业经济厅（Deral）周二表示，截至周一，巴西2023/24年度帕拉纳州的大豆播种进度触及1%，2022/23年度二茬玉米收割率触及89%。在大豆方面，Deral报告去年同期播种尚未开始。农业专家Edmar Gervasio表示：“总的来说，帕拉纳州的大豆播种主要集中在10月和11月。天气情况有利于播种，但我们将看到9月播种取得很大进展。过去四年，9月平均播种率为4%左右。”Deral在8月底报告，帕拉纳州的大豆播种面积预计为580万公顷。就玉米而言，2022/23年度的收割工作已进入最后阶段，尽管与往年相比推迟了很多。根据Gervasio的说法，这种延迟并不影响大豆的种植，大豆是在玉米收获后播种的。

美豆进口成本跌破5000关口

9月13日美国大豆进口成本价为4904元，较上日跌132元，结束两连升，刷新近3周低点。巴西大豆进口成本价为4666元，较上日跌98元。阿根廷大豆进口成本价为5189元，较上日跌99元。（中国粮油商务网）

【豆粕期货产业链一览】

据中信期货研报，豆粕在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

豆粕产业链上游是大豆种植、贸易和加工业。大豆经过种植、贸易、加工得到豆粕。全球大豆产量主要集中在巴西（32.31%）、美国（26.40%）和阿根廷（12.67%）。

我国大豆进口来源集中，主要来自美国（60%）和巴西（33%），并且近年来从美国进口大豆量持续减少，从巴西进口大豆量呈增加趋势。

中游是饲料业以及养殖业、食品制造业和化妆品制造、抗菌素制造等工业。豆粕大部分被制作成饲料流入养殖业、小部分用于食品制造、化妆品制造和抗菌素制造。

下游是终端消费者，养殖屠宰业生产的牲畜、家禽、水产以及化妆品、抗菌素等工业用品最终流入消费者手中。其中我国豆粕消费主要用于饲料（98.42%），而豆粕饲料消费主要集中在猪饲料（46%）和肉禽（22%）、蛋禽饲料（18%）。

【豆粕期货价格的分析框架】

国投安信期货分析认为，在豆粕期货的分析中，短期逻辑主要看供应端，而长期逻辑则看需求端。短期而言，需求端的消费情况相对稳定，供应端若出现大幅增产或减产，这将对价格产生较大影响。长期而言，供应变得较为稳定，而下游消费需求对价格将起决定性的作用，影响更为深远。因此，大豆的价格变动因素可以从供应，需求，和其他因素三个方面来研究。

一、供应端：主要包括进口大豆的供给，和国产大豆的供应。与进口大豆供给相关的因素主要包括海外大豆产量（种植面积和天气），国际运费，汇率等。同样，国产大豆也需要关注我国本地的天气和种植面积。与大豆压榨情况相关的因素有码头卸船速度，国内油厂开停机情况等。

二、需求端：主要包括我国大豆的压榨情况，饲料需求、养殖存栏和替代品价格等。饲料需求需要关注豆粕在饲料中的配方比例，养殖存栏需要关注国内养殖利润，进口肉等。

三、其他因素：主要包括宏观因素，突发事件如非洲猪瘟等。

【豆粕现货市场概况】

据金十期货APP现货报价显示，今日豆粕现货价全线下跌，豆粕跌幅在20-90元/吨之间。

【期货市场概况】

截至9月13日15点收盘，大商所豆粕期货合约普遍下跌。其中主力合约M2401收盘为3995元/吨，跌幅2.18%，持仓量今日减少19873手至175.53万手。

【豆粕基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日豆粕期货主力合约m2401期价基差为625元/吨，较上一交易日有所下降，基差率从13.9%下滑至13.5%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：豆粕期货主力合约今日净持仓-111482手，处于净空头状态，较前一交易日的-129382手有所减少：前20席多头减持8608手，前20席空头减持26508手。值得注意的是，位列前五多空共减仓55795手，其中多头减仓16593手，空头减仓39202手。

【机构研报对于豆粕期货的深度解读】

光大期货：豆粕单边短空思路为主（看空）

USDA9月供需报告预计美豆单产50.1蒲/英亩，产量41.16亿蒲。和市场预期的“单产50.2蒲/英亩，产量41.57亿蒲"基本接近。该产量为创纪录第五高，美豆库存为八年内最低。巴西9月大豆出口预计738万吨，高于上周预期的732万吨。同时巴西新作开始播种，产量前景预期乐观。美豆进入季节性回落阶段，易跌难涨。国内方面，蛋白粕期货价格高位回落，单边预计跟随美豆回落。豆粕现货库存变化不大，下游库存充足，经过上周消化，市场成交未好转。豆粕基差、月间价差回落，寻求下方支撑。考虑到国内豆粕整体供应偏紧的格局，等待月间正套机会。操作上，单边短空思路，月间正套择机。

美尔雅期货：短期豆粕或随美豆大幅走弱（看空）
美豆单产下调基本符合预期，但期末库存超预期，美豆盘面大幅回落；国内近期大豆到港偏低，油厂开机保持低位，且下游需求偏弱，油厂豆粕阶段性去库，短期豆粕或随美豆大幅走弱。

五矿期货：9月USDA报告偏中性，预示美豆当前上涨乏力（看空）

美豆9月单产报告为50.1，接近分析师预期的50.2，偏中性的报告预示美豆当前上涨乏力，新作预期库存及库销比虽低但仍较2012、2013行情高，那么美豆后续应在成本及低库销比支撑下高位震荡运行；国内豆粕01对应美豆盘面毛利中性偏低，贴水现货700以上，大豆、豆粕库存及到港对比去年几乎持平，消费端近期偏弱，但核心还是美豆，高基差下或许与现货双向回归，期货呈现小幅上涨格局，难以大跌。

申银万国期货：豆粕短期或偏弱调整为主

usda9月供需报告中小幅上调2023/24年度美豆种植面积至8350万英亩，单产从上月预估的50.9蒲式耳/英亩下调至50.1蒲式耳/英亩，美豆产量由此下调至41.46亿蒲式耳；美豆压榨及出口需求均有所下调，最终2023/24年度美豆期末库存下调至2.2亿蒲式耳，上月报告预估为2.45亿蒲式耳。美豆9月报告如期下调单产，但是由于下调幅度较为有限，低于市场预期，报告对市场影响偏中性美豆下跌。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体看虽然9月报告调整不及预期短期或偏弱调整为主，但是美豆较低的结转库存也限制了下方空间，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间3000-4000。

【未来关注的风险因素】

1. 美国天气情况；

2. 各地豆粕现货价格变化；

3. 养殖利润情况；

4. 压榨利润情况；

5. 大豆到港情况；

6. 仔猪和二次育肥动态；

7. 油厂开机率情况；

8. 美国新季大豆播种情况；

9. 大豆收储情况；

10. 油粕比情况；

11. 大豆通关政策；

12. 线下消费情况。