【近日豆粕市场大事】

1. 美国农业部：美豆生长优良率好于市场预期

美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至9月17日当周，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为52%，上年同期为55%；收割率为5%，高于市场预期的4%，去年同期为3%，五年均值为4%；落叶率为54%，上一周为31%，上年同期为39%，五年均值为43%。

2. 巴西商贸部：9月累计装出豆粕87.96万吨

2023年9月第3周，共计10个工作日，巴西累计装出大豆350.32万吨，去年9月为400.24万吨。日均装运量为35.03万吨/日，较去年9月的19.06万吨/日增加83.81%；累计装出豆粕87.96万吨，去年9月为195.06万吨。日均装运量为8.8万吨/日，较去年9月的9.29万吨/日减少5.3%。

3. 中国粮油商务网：美豆进口成本续降，刷新逾1个月低点

9月19日美国大豆进口成本价为4759元，较上日跌72元，刷新逾1个月低点。巴西大豆进口成本价为4579元，较上日跌72元。阿根廷大豆进口成本价为4839元，较上日跌75元。

4. AgRural：巴西2023/24年度大豆播种率为0.2%

咨询公司AgRural周一表示，截至9月14日，巴西2023/24年度大豆播种率为0.2%，去年同期为0.1%，马托格罗索州的进度仍然很缓慢，因为农民们正在等待更多的降雨。巴西中南部地区2023/24年度夏季玉米播种率为21%，前一周为17%，去年同期为22%，冬季玉米收割率为97%。

5. 民间出口商报告向中国出口销售12.3万吨大豆

美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出口销售12.3万吨大豆，于2023/2024年度交付。

【豆粕期货产业链一览】

据中信期货研报，豆粕在产业链中所处位置，大致可以由下图所示：

豆粕产业链上游是大豆种植、贸易和加工业。大豆经过种植、贸易、加工得到豆粕。全球大豆产量主要集中在巴西（32.31%）、美国（26.40%）和阿根廷（12.67%）。

我国大豆进口来源集中，主要来自美国（60%）和巴西（33%），并且近年来从美国进口大豆量持续减少，从巴西进口大豆量呈增加趋势。

中游是饲料业以及养殖业、食品制造业和化妆品制造、抗菌素制造等工业。豆粕大部分被制作成饲料流入养殖业、小部分用于食品制造、化妆品制造和抗菌素制造。

下游是终端消费者，养殖屠宰业生产的牲畜、家禽、水产以及化妆品、抗菌素等工业用品最终流入消费者手中。其中我国豆粕消费主要用于饲料（98.42%），而豆粕饲料消费主要集中在猪饲料（46%）和肉禽（22%）、蛋禽饲料（18%）。

【豆粕期货价格的分析框架】

国投安信期货分析认为，在豆粕期货的分析中，短期逻辑主要看供应端，而长期逻辑则看需求端。短期而言，需求端的消费情况相对稳定，供应端若出现大幅增产或减产，这将对价格产生较大影响。长期而言，供应变得较为稳定，而下游消费需求对价格将起决定性的作用，影响更为深远。因此，大豆的价格变动因素可以从供应，需求，和其他因素三个方面来研究。

一、供应端：主要包括进口大豆的供给，和国产大豆的供应。与进口大豆供给相关的因素主要包括海外大豆产量（种植面积和天气），国际运费，汇率等。同样，国产大豆也需要关注我国本地的天气和种植面积。与大豆压榨情况相关的因素有码头卸船速度，国内油厂开停机情况等。

二、需求端：主要包括我国大豆的压榨情况，饲料需求、养殖存栏和替代品价格等。饲料需求需要关注豆粕在饲料中的配方比例，养殖存栏需要关注国内养殖利润，进口肉等。

三、其他因素：主要包括宏观因素，突发事件如非洲猪瘟等。

【豆粕现货市场概况】

据金十期货APP现货报价显示，今日豆粕现货价全线下跌，跌幅在40-80元/吨之间。

【期货市场概况】

截至9月19日15点收盘，大商所豆粕期货合约全线下跌。其中主力合约M2401收盘为3941元/吨，跌幅2.35%，持仓量今日减少12529手至171.77万手。

【豆粕基差分析】

据金十期货APP基差日历，今日豆粕期货主力合约m2401期价基差为629元/吨，较上一交易日有所上升，基差率从12.8%上升至13.8%。

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：豆粕期货主力合约今日净持仓-91867手，处于净空头状态，较前一交易日的-102719手有所减少。前20席多头增持3293手，前20席空头减持7520手。值得注意的是，位列前五多空共减仓8951手，其中多头减仓1648手，空头减仓7303手。

【机构研报对于豆粕期货的深度解读】

国信期货：美豆回落带来的成本冲击，短期市场偏弱运行（看空）

周二连粕大幅下挫，美豆的走低以及国内豆粕库存的回升给连粕带来压力，多头集中离场市场承压下行。国际方面，CBOT大豆延续下行走势，主力合约正在试探1300一线整数关口。美豆市场收割压力开启，而似乎近期的高温天气对于美豆影响减弱，美豆优良率保持平稳，美豆季节收割低点正在形成中。国内方面， 汇易网报价显示，国内豆粕现货报价下跌，库存量较上周增加7.41%；伴随着油厂单周压榨量在200万吨以上，豆粕下游提货速度放缓，豆粕库存稳中有增，现货略有承压。连粕则遭遇美豆回落带来的成本冲击。M2401合约跌破3950整数关口，跌破的有效性仍需检验，短期市场偏弱运行，短线、波段操作。

宝城期货：国内油厂双节普遍停机限产，多头思路对待（看多）

由于国内油厂双节普遍停机限产，尤其是华南地区公布的停机计划时间较长，加剧了市场对未来供应收紧的预期，油厂主动挺价报价出现跳涨，叠加此前饲料企业并不急于采购，9 月下旬仍有不少饲料企业面临采购和点价，市场供需结构获奖迎来边际变化，市场情绪明显回暖，短期调整或将告一段落，区间内震荡偏强，多头思路对待。

广发期货：阶段性价格有向下调整预期（看空）

USDA下调美豆单产，但同时下调出口及压榨，最终结转库存小幅下调，库销比调整空间不大，基本符合市场预期。且NOPA8月压榨数据不及预期，利多阶段性出尽，美豆承压。国内来看，9、10月供应偏紧结构有所缓解，成交不佳，基差回落。油厂及终端库存持续回升前提下，安全边际有所增强，阶段性价格有向下调整预期，继续关注密西西比河水位影响。

国投安信期货：短期看多11/1价差，单边价格预计中性（中性）

CBOT价格偏弱，反映收割压力和美国大豆销售压力担忧。南美大豆逐步进入种植阶段，当前尚且没有看到巴西的种植天气风险，但是南部降雨偏多建议长期关注。国内方面，现货基差随着国内终端市场采购情绪走弱而下跌，目前现货基差企稳。美国密西西比河水位，以及巴西装港节奏影响国内11月到港预期。短期看多11/1价差，单边价格预计中性。

美尔雅期货：外盘大幅走弱，短期豆粕或追随美豆震荡偏弱（看空）

国内，近期进口大豆到港减少，大豆压榨利润持续走低，压制开机率下降，油厂豆粕成交未有好转，不过提货开始增加，油厂豆粕库存小幅回落。总的来说，多重利空下，美豆盘面大幅偏弱；国内近期大豆到港偏低，油厂开机保持低位，不过节前下游备货需求提升，油厂豆粕小幅去库。国内基本面存在支撑，不过外盘大幅走弱，短期豆粕或追随美豆震荡偏弱。

【未来关注的风险因素】

1. 美国天气情况；

2. 各地豆粕现货价格变化；

3. 养殖利润情况；

4. 压榨利润情况；

5. 大豆到港情况；

6. 仔猪和二次育肥动态；

7. 油厂开机率情况；

8. 美国新季大豆播种情况；

9. 大豆收储情况；

10. 油粕比情况；

11. 大豆通关政策；

12. 线下消费情况。