当美联储利率制定委员会本周二和周三开会时，它必须解决的两个问题是，潜在通胀看起来比几个月前想象的要低以及经济看起来要强劲得多。

美联储的政策制定者将需要更新经济预测，以反映这些变化。但一个通胀稍低、增长较快的环境也会对利率产生影响。虽然政策制定者几乎肯定会维持利率不变，而且在今年剩余时间里保持利率不变可能也不会感到不安，但他们现在可能更不会考虑降息了。

美联储上一次发布预测是在6月份的会议上，当时的预测显示，政策制定者总体上认为，他们青睐的商务部公布的消费者价格指数今年第四季度将较上年同期上涨3.2%。他们预测，剔除食品和能源价格以更好地反映通胀潜在趋势的核心价格将上涨3.9%。

这一总体通胀预期最终可能与实际情况大致相符，但主要原因是沙特和俄罗斯延长原油减产后燃料价格上涨。摩根士丹利经济学家的估计显示，要使核心通胀率达到美联储的预期，今年最后四个月的年化增长率需要达到4.5%，此前四个月的年化增长率为2.6%。

摩根士丹利经济学家自己的预测是，第四季度核心价格将较上年同期上涨3.3%。其他机构的预测现在也低于美联储的预测，例如高盛和摩根大通都预计核心价格将上涨3.4%。

这对美联储来说是个好消息，也是本周会议加息可能性不大的重要原因。美联储的最新预测可能仍会显示，到今年年底，美联储将最后一次将利率目标区间上调25个基点，但这最有可能最好被视为政策制定者为随后的政策保留余地。如果核心通胀没有重新加速，美联储的紧缩周期可能就结束了。

不过，考虑到经济比他们想象的要强劲得多，政策制定者也可能预计明年的降息幅度会比他们之前预计的要小。

美联储6月份的预测中值显示，经通胀因素调整后，美国第四季度国内生产总值（GDP）将仅较上年同期增长1%。但上周接受标普全球市场情报调查的经济学家预计，美国第四季度GDP将增长1.8%，并且这一悲观的预测中包含了一个预期，即由于汽油价格高企、全美汽车工人联合会罢工和恢复偿还学生贷款等因素给经济带来压力，美国经济将在今年年底陷入困境。

GDP增长的弹性可能会让政策制定者得出这样的结论：经济对加息的反应比他们预期的要好。今年6月，他们曾预计明年年底的利率目标区间将比目前的5.25%-5.5%低75个基点。本周的预测可能反而显示出明年仅降息50个基点。

对投资者来说，这一切都是喜忧参半的。任何暗示美联储加息可能已经结束的迹象都是受欢迎的，但降息意愿减弱可能会使长期美国国债收益率以及抵押贷款等其他长期利率处于令人不安的高位。对大多数美国人来说，通胀降温和经济反弹是好事，希望这能持续下去。