研究公司Research Affiliates的创始人Rob Arnott说，随着通胀再次加速，美国经济硬着陆的可能性正在上升，现在是投资者抛售昂贵的成长股、转投价值股的时候了。

Arnott说，受基数效应的影响，到年底通胀率将攀升至近5%，这将为现在很便宜的价值股提供有利条件。由于投资者纷纷重返大型科技股，这些低价的价值股一年来一直被忽视。

他在接受采访时表示：

“通胀暴跌的假象帮助推动了科技股的反弹，现在我们正在经历与之相反的情况。”

作为一名长期投资者，Arnott经常鼓吹价值投资。但最近，随着10年期美国国债收益率自2007年以来首次突破4.5%，他的观点开始引起共鸣。外媒的一项指数显示，一种做多价值股、做空成长股的策略将迎来近一年来表现最好的一个月。

Arnott的公司管理着约1300亿美元的资产。他指出，由于对通胀下降的预期和对人工智能的乐观情绪提振了人们喜爱的科技股的市盈率，今年市场的估值差距再次扩大。从历史上看，成长股和价值股的估值在2020年和2021年也达到类似水平，但随后价值股均出现回升。

在他看来，导致价值股回升的催化剂可能是任何因素，无论是通胀回升，还是利率上升和对衰退的担忧，这些因素中的任何一个都可能提升价值股的吸引力，因为估值不错且安全性满满。他表示，“对于那些享受了科技增长股的大涨势头，却忽视价值股的人来说，现在有第三次机会可以重新拾起后者这些‘便宜货’，我认为目前的环境对价值股来说几乎完美”。

在Arnott看来，通胀将以更快的速度上涨，因为与2022年下半年较低的基数相比，CPI指数可能会在下半年回升。不过，他认为，即便到那时，美联储也应该降息，因为不需要衰退来减缓通胀，而且应该更多地关注并支持私营部门增加供应。他补充道：

“经济似乎正在为衰退和硬着陆叙事奠定基础，这种结果根本不必要。等到有证据表明经济放缓，且被市场注意到的时候，美国经济就已经经历了几个季度的放缓。”