隔夜日元从一年来的低位反弹，引发了人们对日本官员正在采取行动减缓日元贬值的猜测。周三早间，日本财务省副大臣、负责外汇事务的最高级别官员神田真人（Masato Kanda）拒绝透露昨晚是否对美日汇率进行了干预，让市场的猜疑持续发酵。

神田真人表示，“我不愿评论是否存在外汇干预。在应对汇率过度波动方面，我们将继续保持现有立场。”

这种做法有助于让市场参与者对日本的汇率策略保持猜测，从而干扰外汇交易员的决策。第一生命研究所（Dai-Ichi Life Research Institute）经济学家熊野秀夫（Hideo Kumano）表示，“我不能完全肯定他们是否干预了。但如果他们这么做了，重点将是他们介入的频率和花费的成本。我认为神田什么都不说，只是想用小成本地增加心理影响。”

去年，日本似乎改变了在干预汇市问题上的沟通方式。尽管日本财务大臣铃木俊一在去年9月证实了自上世纪90年代末以来的首次支撑日元的干预行动，但当局随后在10月的入市干预并未立即得到承认。

市场对神田真人的最新言论泰然自若。机构分析指出，交易员们并没有像2022年10月那样屈服，这意味着美元兑日元可能会再次出现升到150以上。

日本政府真的“出手”了吗？

周二，日元兑美元汇率最低触及150.21，此前职业空缺报告显示美国劳动力需求仍然强劲，从而推高了美国国债收益率，美日利差扩大加剧了日元抛售。但日元随后在几秒钟内飙升近2%，至147.4。

据外媒报道，美国职位空缺数据公布后半小时内，日元期货合约交易量约为83000份，约为5月份以来平均交易量的25倍。这表明，随着日元突然走强，原本大举押注日元贬值的交易员被迫回补空头头寸。

虽然这些突然的变化引发了整个华尔街关于日本政府可能出手干预的讨论，但分析师也指出了其他解释，例如预设的一旦价格突破这个门槛就买入的指令被触发。

这正是Bannockburn Global首席市场策略师马克·钱德勒（Marc Chandler）的观点。他说，“虽然也有可能是货币当局进行了干预，但我对此表示怀疑。”

其他人认为，日元反弹的原因可能是日本央行实施了汇率检查，此举通常被视为进一步官方行动的前奏。

多伦多丰业银行（Scotiabank）首席外汇策略师肖恩·奥斯本（Shaun Osborne）表示，日本央行“可能只是匆匆过问，并与交易商‘核对价格’。如果他们干预了，日元很快回到149左右的结果应该会令人感到失望。”

尽管日本当局出手干预日元汇率的猜测尘嚣日上，但量化基金Alpha Simplex仍坚持做空日元。Alpha Simplex的首席研究策略师兼投资组合经理Kathryn Kaminski表示，“作为一个趋势追随者，令我们感到有趣的是整体上日本官员反应非常慢。因此从我们的角度来看，做空日元交易的持续时间可以比许多人想象的要长。”

市场参与者一直对测试日元跌势能走多远持谨慎态度。日本财务省官员一再警告称，如果日元贬值过快，他们将不排除任何选择。截至周三，铃木俊一已连续七天就货币波动发出警告。

伊藤忠综合研究所首席经济学家Atsushi Takeda表示，“即使当局没有说150是一道防线，市场也在密切关注这一水平。只要让市场怀疑他们可能在日元跌破这条防线时进行干预，这一水平就会产生影响。”

不过，如果日元最新的波动是当局干预的结果，那么日本可能会受到其他国家的批评，因为这将证明它正在捍卫汇率水平，而不是急剧的汇率波动。主要经济体之间的多边协议允许在货币走势突变时进行一定程度的干预。

美国财长耶伦上个月表示，如果日本采取任何干预措施来支撑日元，只要其目的是消除波动性，而不是影响汇率水平，那么都是可以理解的。

外汇干预将或为政策转变拖延时间

经济学家在很大程度上将日本的外汇干预视为一种为市场动态转变争取时间的策略。日本货币政策的转向以及美联储加息周期的明确结束可能会为日元提供这样的时机。

日本央行在7月份对其收益率曲线控制政策（YCC）进行了调整，允许长期债券收益率更灵活地变动，并使得日本10年期国债收益率升至十年来的最高水平。虽然这一调整可能在美元走强的情况下减缓日元的跌势，但仍不足以阻止日元跌至150。周三，日本10年期利率掉期触及1%，达到日本央行的有效收益率上限。

农林中金研究所（Norinchukin Research Institute）首席经济学家南武（Takeshi Minami）表示，“毫无疑问，日本正处于困境之中，这与日元疲软无关，而是由于美国经济强劲及其利率预计将保持高位的猜测导致美元走强。日本当局正在进行一场非常艰苦的斗争，很难说它什么时候会结束。”

波士顿东方汇理银行（Amundi）货币策略总监帕雷什·乌帕德亚亚（Paresh Upadhyaya）认为，“为了使干预措施有效，需要辅之以政策改变，即加息和/或完全取消YCC。”他说，“如果日元跌至155，那么他们可能不得不放弃对干预的忽视态度，变得更加强硬。”

外媒上个月调查的一半经济学家预计，日本央行将在明年上半年采取更重大的举措，取消负利率。