一些投资者认为，债券市场的抛售将基准美国国债收益率推高至5%后可能还有更大的上行空间，因为美联储几乎没有迹象表明会改变其“更高更久”的政策。

美联储主席鲍威尔周四在纽约经济俱乐部发表讲话时态度温和。他表示，强于预期的经济可能令金融环境趋紧，但同时也指出了新出现的风险，要求美联储需要谨慎行事。

不过，一些交易员将他的言论解读为支持明年大部分时间将联邦基金利率维持在当前水平附近。基准的10年期美国国债收益率周四尾盘一度升至5%，这是自2007年以来备受关注的水平。周四股市遭遇抛售，标普500指数下跌0.85%。双线资本的投资组合经理Greg Whiteley说：

“潜在的信息是，不要指望美联储很快就会出手，这将让人们继续接受5%以上的利率。”

Whiteley说，他预计10年期美债收益率在见顶前将升至5.5%的高位。

美国国债收益率持续攀升可能会加剧近几个月来困扰众多资产的压力。美国国债即将迎来前所未有的连续第三年下跌，而标普500指数已从7月份的高点下跌7%，原因是美债的高无风险收益吸引了投资者，并使他们将资金从股市中撤出。

道明证券美国利率策略主管Gennadiy Goldberg说，“对市场来说，真正重要的是美联储能把5%或更高的利率维持住多久，以及这将对整体经济造成什么样的损害。”他认为，10年期美债收益率持续上涨至5%以上“并非不可能”。但他指出，“我们维持高利率的时间越长，出问题的可能性就越大。”

过去一年，有关美联储激进的货币紧缩政策可能导致经济衰退的预期多次被推迟，因为事实证明，经济活动对借贷成本上升的抵御能力强于许多人的预期。

鲍威尔周四也承认“期限溢价”是推动美债收益率的因素。近期，几位美联储官员将其上升作为美联储可能不太需要加息的原因之一。

富国银行投资研究所高级全球市场策略师Sameer Samana表示，更高的收益率和更广泛的金融环境收紧将通过抑制经济增长和帮助冷却通胀，并帮助美联储完成工作。

尽管加息会对短期美债收益率产生立竿见影的影响，但近期长期美债收益率的飙升表明，市场已经接受了利率将在更长时间内保持较高水平的观点。Samana说：

“美联储需要双管齐下，现在长端美债终于显示，人们相信美联储不会很快降息，即使降息，幅度也不会很大。”

瑞银全球财富管理高级投资组合经理兼财务顾问Alan Rechtschaffen对美债收益率上升可能产生的连锁效应持谨慎态度。Rechtschaffen表示，“美联储在这方面必须保持谨慎，因为我不知道他们是否完全有把握预测接下来会发生什么。”

他认为10年期美债收益率将在5%左右见顶，尽管存在“显著”走高的小风险。

其他人在鲍威尔的言论中看到了鸽派的暗示，或者至少是谨慎的暗示。鲍威尔说，美联储正在“谨慎地”评估进一步加息的必要性，这番话让人们预计美联储将在11月“按兵不动”。

PGIM Fixed Income首席投资策略师兼全球债券主管Robert Tipp表示，“鉴于迄今为止紧缩政策的影响可能有所滞后，市场存在一种潜在的耐心和谨慎感。”

不过，他说，即使美联储在未来几年降息，如果通胀和经济增长保持高位，收益率也可能保持在5%以上。他说：

“5%的收益率是一个令人震惊的数字……但事实是，我们已经回到了适合当前经济活动的利率水平。”