金十期货特约中信建投期货点评

周五（11月10日）纯碱期货价格异动，盘中主力合约SA2401一度涨近10%，创近8个月新高。

11月以来，纯碱期货价格连续拉升，SA2401涨幅近400元/吨，主要是受到供应端扰动。9月以来，国内纯碱进口货源到岸、远兴能源的一二线产能释放，市场转向供大于求格局，10月平均每日供应过剩约10000吨，上游库存从低位的14万吨升至最新的52万吨。11月开始，纯碱主产区青海地区因环保督察开工率明显下降，上周青海地区的产量减少约5000吨/天，且本周出现继续下降的迹象。当前市场结构和8月份较为类似，期货贴水现货的背景下，远兴投产进度推迟、青海地区环保限产，重质纯碱供需从小幅过剩转向紧平衡，期货价格大幅上涨。叠加宏观预期好转，下游浮法玻璃日熔量提升且利润处于高位，纯碱期货价格出现快速上行。

当前纯碱总库存处于中性水平，重碱库存偏低，对价格有一定支撑。青海地区限产情况是影响市场的关键性因素，其进展存一定不确定性，对近月价格的扰动较大。青海环保问题解决或远兴三线投产之前，纯碱近月合约或维持高波动。长期来看，远兴能源三线、河南金山等新产能年内达产概率较大，2024年纯碱供应过剩的压力仍存，中期价格难言乐观。建议近月合约暂时观望，SA2405等远月合约冲高后可关注做空机会，上游企业把握反弹后的卖出套保机会，SA2405关注1900-1950附近压力。