金十期货特约新湖期货点评

月初以来缅北局势升级，叠加反诈清零行动影响，目前边境暂缓国内人员前往缅北的申报，缅北矿企也在积极为相关人员回国做准备，这加剧了市场对锡矿供应收紧的担忧，也刺激锡价周一飙升，涨幅一度超3%。

受缅甸佤邦8月份锡矿停采影响，国内锡精矿进口量快速下降，9月份进口量下降至7262吨，同比下降54.8%，其中自缅甸的进口量下降至1421吨，同比下降89%，进口缅甸矿占比也从70%以上下降至20%以下。

缅甸矿进口量大幅下降在预计内，目前国内冶炼厂多以消化库存为主，暂无明显减产的情况，因此刺激局势升级对锡矿供应影响暂不会有突出表现。不过当前局势下，缅甸佤邦年内恢复矿山运行的可能性较小，这意味着锡矿供应将继续下降。随着冶炼厂锡矿库存进一步消化，在库存补充量下降的情况下，冶炼厂将面临原料供应缺口并减产的情况。

考虑到自缅甸进口锡矿已经降至低位，当前局势对短期锡价暂难有持续性上涨驱动。但中期看，缅甸锡矿一直得不到复产其对供给端的影响将逐步显现，并支撑锡价上行。