人们普遍认为，在通胀率回到美联储2%的目标水平或经济衰退风险上升之前，美联储不会降息。

不过，Peachtree Creek Investment创始人Conor Sen认为，美联储的第一次降息将比这更早发生，但不是因为经济大幅放缓。Sen表示：

“考虑到美国劳动力市场和通胀的演变，美联储在2024年上半年降息50个基点将有助于保持经济扩张，同时保持至少在一定程度上具有限制性的政策立场，并继续对价格施加下行压力。”

Sen上个月便认为，“现在是时候考虑政策制定者何时会降息以及降息的幅度了。”

但Sen也很现实的表示，至少在12月的会议之前，美联储政策制定者不太可能讨论降息的可能性。但自从美联储在9月份发布上一组经济预测以来，劳动力市场和通胀的趋势都低于他们的预期，这可能是他们从加息转向降息的一个明显原因。

美国金融状况将变得更“紧”

美国10月失业率为3.9%，高于美联储3.8%的预测。本周公布的通胀数据以及近几个月的趋势显示，年底美国的通胀率接近3.5%，而美联储所青睐的核心通胀指标第四季度的预测值为3.7%。

因此，Sen指出，考虑到美联储主席鲍威尔认为目前的货币政策“可能非常严格”，有理由认为失业率将进一步恶化，通胀将进一步放缓。

虽然目前3.5%的核心通胀率仍远高于美联储2%的目标，但仅凭这个数字并不能反映全部情况。6月至9月期间，核心PCE年化增长率仅为2.4%，10月份的情况与此类似。

Sen认为，由于政府数据的滞后性，低迷的租赁市场终于在CPI数据中显现出来，住房市场持续走弱（这一点在7月份也很明显）。随着劳动力市场恢复平衡，没有理由认为工资会推高通胀。

重要的是，在政策具有限制性的时候，美联储不能干等到通胀率一路回到2%，或者劳动力市场显示出明显疲软的迹象。到那时，经济可能已经陷入衰退。

这是美联储一直希望避免的，政策制定者将希望采取一些积极主动的措施。认为政策具有高度限制性的观点源于将联邦基金利率水平与通胀水平进行比较。使用美联储通胀指标的六个月年化指标显示，货币政策比16年来更加严格，而且重要的是，由于通胀已经缓解，即使没有进一步加息，货币政策自7月份以来也变得更加紧缩。

美联储最好“现在就松下刹车”

Sen认为，随着价格压力继续减弱，美联储预计2024年通胀也将进一步回落。如果其不降息，政策将变得越来越紧。“通过稍微降低利率，我建议至少降低50个基点，这样美联储可以在一定程度上应对通胀的下降，同时希望只是适度的限制，而不是‘大幅限制’。”

这与美联储在2019年的所作所为一致，当时它在经济没有陷入衰退的情况下将利率下调了75个基点。

对美联储的降息呼吁并不罕见，但经济学家们对政策放松的幅度、时机和理由存在重大分歧。

高盛预计，美联储将在2024年降息一次，但要到第四季度才会降息，而瑞银的策略师预计，随着经济陷入衰退，美联储将大幅降息。外媒对经济学家进行的调查中值预测是，明年第二季度联邦基金利率将被下调25个基点。

Sen的观点是，美联储应该而且将会更早降息，最早可能在3月份。其不应该再像过去两年那样担心经济过热，因为核心通胀率可能在2.5%或更低，未来几个月还会有更多的疲软迹象。此外，最近劳动力市场的放缓也意味着，政策制定者不能排除2024年出现更糟糕结果的可能性。政策已经很紧了，在美联储看来，随着通胀放缓，政策还会越来越紧。

Sen总结道：

“如果货币政策是一辆汽车，美联储最好‘现在就松下刹车’，而不是冒着把拖得太久而导致经济崩溃的风险。市场目前认为美联储3月份的会议降息几率约为35%，目前距离这场会议还有四个月的时间，官员们有足够的时间来确保通胀数据继续保持回落，并让市场为政策转变做好准备。通过主动降息来重新调整政策，是在继续关注通胀担忧的同时维持美国经济扩张的最佳途径。”