今年对于石油市场来说是一个多事之秋。油价较2022年的平均价格下跌约17%。与此同时，全球最大生产国的供应削减和美国消费者的强劲需求使油价保持了一个底部，许多人本来担心油价会在2021年初至2022年中翻了一番后进一步下跌。

摩根大通全球大宗商品研究主管Natasha Kaneva在最近的全球石油市场报告中写道：“在2024年，我们预计会有更多相同的情况。”Kaneva和她的团队预计，布伦特原油的价格在2024年将保持“基本平稳”，平均价格为83美元/桶，今年为81美元/桶。到2025年，预计布伦特原油价格将下降10%，平均降至75美元/桶。

摩根大通团队预计明年石油需求将增加160万桶/日，而满足这一需求增幅的石油供应预计将来自于OPEC+之外的生产国，如美国。

摩根大通写道：“尽管经济面临持续的逆风，我们看到需求受到强劲的新兴市场、有弹性的美国市场以及疲软但稳定的欧洲市场的支撑。需求构成可能会发生变化，三分之二的需求增长将来自整体经济扩张，而喷气燃料的持续正常化将贡献其余部分。”

该行还在其备忘录中写道，“为了保持石油市场的平衡，OPEC+联盟需要继续限制产量。”它指的是OPEC+目前的减产和其最大生产国沙特的单方面额外减产。

4月份，欧佩克+出人意料地宣布将减产超过100万桶/日，其中一半减产来自沙特。俄罗斯也宣布每日减产50万桶。“欧佩克+需要更高的价格来满足国内预算支出考虑。”Lipow Oil Associates总裁Andy Lipow在减产公布后立即表示，“当价格下跌时，欧佩克+将继续采取预防性措施。”

6月份，OPEC+成员宣布该组织将延长减产措施至明年。供应紧缩导致原油期货在第三季度上涨超过25%，引发了一系列对油价突破100美元/桶的呼声。原油价格在9月底达到2023年的高点，布伦特收于96美元/桶以上，WTI原油收于93美元/桶以上。

但之后油价开始一路在下降，除了以色列-哈马斯战争爆发后的短暂动荡时期外。上周五之前，由于库存增加和需求放缓的担忧，油价连续四周下跌。“这证明了在中东地区可能存在各种问题和地缘政治可能性。但在向市场证明其真实性之前，交易员不会追求更高的原油价格，”OPIS能源分析主管Tom Kloza称。

然而，市场仍对OPEC+的产量变化非常敏感。上周五，原油价格在OPEC+消息人士告诉路透社称该组织将在11月26日会议上考虑是否进行更多减产后飙升了4%。

除了近期供需变动对油价的影响外，摩根大通的团队还预见到OPEC+的政策长期变化将改变未来几年美国生产商的计划。

摩根大通表示：“随着后疫情反弹的最后阶段逐渐消退，能源效率的提高和电动车队的扩大将导致全球石油需求增长放缓至100万桶/日。随着需求增长放缓，非OPEC产油国供应激增，市场将出现大规模过剩，使得布伦特原油价格在2025年年底跌至60美元左右。”

该公司认为，油价的很大一部分取决于沙特和俄罗斯是否继续自愿限制2024年和2025年的产量。如果取消这些减产措施并增加更多供应，油价将会下跌。摩根大通写道：“美国石油运营商可能会做出反应。”

该行补充道：“完全解除每130万桶/日的自愿减产以及由此导致的价格下跌，很可能会在2024年下半年引发钻探和压裂活动的放缓。”在这种情况下，美国生产商减产将使该公司预测的2025年布伦特原油价格上涨7美元，达到平均65美元/桶。