美联储主席鲍威尔在其最近的一次新闻发布会上频繁使用了“谨慎”一词，他描述了美联储对通胀居高不下和经济增长意外过热两大风险的努力平衡，同时声称信贷环境正在收紧，以及美联储相信经济正处于放缓的边缘。

定于北京时间次日凌晨三点公布的美联储会议纪要预计还将强调这个词。政策制定者在似乎不太可能进一步提高目标利率的情况下团结一致，但在通胀仍远高于2%目标的情况下，他们又不想这么说。

“通胀数据数据给我们带来了一些假象，如果进一步收紧政策是合适的，我们将毫不犹豫地这样做。”鲍威尔在本月早些时候的国际货币基金组织研究会议上表示。“然而，我们将继续谨慎行事，既要应对被几个月的好数据误导的风险，也要应对过度紧缩的风险。”他补充道。

花旗分析师在上周日的一份预测报告中写道，会议纪要可能会包括“表面上鹰派的言辞”，即利率可能仍会上升。但是，“我们仍然认为本轮加息周期很可能已经结束。”

大多数投资者也是这样认为，与基准隔夜联邦基金利率挂钩的合约显示，美联储将利率上调至5.25%-5.50%区间以上的可能性接近于零。与此同时，芝商所（CME）的FedWatch工具显示，美联储在2024年4月30日至5月1日的政策会议上降息的概率约为60%。

然而，与迄今为止美联储官员的言论一样，会议纪要也不会讨论降息这个话题。政策制定者们坚称他们仍然不确定利率是否“足够严格”，以完成对抗通胀的斗争。不过，他们现在更多地谈论利率可能需要保持在当前水平多长时间，而不是谈论利率可能需要提高多少。

美联储自7月以来一直维持利率不变。“通胀似乎正在稳定，”里士满联储主席巴尔金周一告诉福克斯商业频道。但他也认为通胀可能会保持“顽固”，这使得我认为利率可能会更长时间保持较高水平。”

在过去两轮紧缩周期中，美联储分别于2019年7月和2007年9月下调了基准隔夜利率，分别是在利率见顶的7个月后和15个月后。

然而，美联储当时并没有面临通胀高企的问题。如今，政策制定者表示，他们决定维持当前利率不变多久将取决于通胀表现，通胀持续向2%的目标迈进是任何政策变化的必要条件。

波士顿联储主席柯林斯上周表示，她所寻求的是通胀持续下降的证据。而数据现在非常嘈杂。

如果说上次政策会议的关键词是“谨慎”——鲍威尔在11月1日的新闻发布会上使用了8次相关表述——那么自那以来，这种情绪可能只会加剧。

10月份的数据显示，消费者价格增速环比持平，零售销售额略有下降，企业只增加了15万个就业岗位，这个数字更符合疫情爆发前经济的表现。

“现在需要非常耐心……这是一个适当的平衡，”柯林斯上周表示。