【近期煤炭市场大事】

1. 焦企焦炭库存创3个月高位，综合库存同比降6.4% 

焦企利润首现，多有减产意向，本周开工率小幅下降至74.61%，日均产量下降0.9万吨。虽然钢厂冬储补库意愿转好，但铁水产量呈季节性下降趋势，钢厂焦炭库存环降1.3%，焦企焦炭库存回升7.45%至73.72万吨，创3个月高位，叠加港口焦炭库存回升，综合库存较上周小增逾5万吨，较去年同期低6.4%。 

2. 原料煤价侵蚀利润焦企平均亏损53元/吨 

焦企首轮提张落地，湿熄焦炭上调100元/吨，然而，近期产地因近期煤矿事故较多，安全形势严峻，安全检查停产煤矿不断增加，部分煤矿因安全问题也有自主停产行为，原料煤价格上涨继续侵蚀焦企利润。本周，全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利降至—53元/吨，仅较上周增加29元/吨，山西准一级焦和内蒙二级焦平均盈利均为—82元/吨，山东准一级焦平均盈利—6元/吨，河北准一级焦平均盈利—1元/吨，江苏一地扭亏。 

3. 下游积极囤货，大矿焦煤库存下降 

铁水产量下行速度缓慢，焦炭二轮提涨开启，采购需求尚好，下游及贸易环节积极拿货。本周，独立焦企炼焦煤库存增加2.39%至1012.15万吨，创2月份以来高位，且胜于去年同期水平；247家钢厂焦煤库存微增0.65%至777.22万吨，创逾半年新高；港口焦煤库存增加2.06%至543.14万吨，创15个月峰值。下游炼焦煤综合库存同比连续增加，而近期煤矿事故频发影响，产地安监形势升级，部分煤企生产受限，主要地区大矿炼焦煤库存环降5.89%至218.67万吨。 

4. 洗煤厂开工率下滑，精煤库存小幅囤积 

进入十一月以来，山西临汾、吕梁、忻州等地累计发生6起事故，引发区域性短暂停产，原煤价格快速上涨，导致部分独立洗煤厂利润倒挂，对高价煤接货能力不足。因此，本周全国110家样本洗煤厂开工率下滑1.32%至72.52%，日均产量62.28万吨，降1.35万吨。 

5. 吕梁中阳区域煤炭生产加工企业计划于今起全面停产整顿 

据Mysteel，受近期煤矿事故频发影响，产地安监形势升级，吕梁中阳区域煤炭生产加工企业计划于今起全面停产整顿，具体恢复时间暂不明确，影响同品种低硫主焦、中硫主焦、中硫瘦焦煤供应偏紧。

6. 已外运疆煤5170.9万吨！新疆铁路畅通煤炭运输通道 

随着气温下降，北方地区供暖全面启动，用煤量持续攀升。新疆铁路部门全力落实迎峰度冬要求，加大煤炭保供力度，主动对接能源企业，畅通运输组织，为煤炭运输搭建快捷通道。截至目前，疆煤外运量达5170.9万吨，运量同比增长7.7%。（央广网） 

7. 印尼煤炭出口大量增加的可能性较小 

据悉，目前印尼已进入雨季，预计频繁降雨天气将影响煤炭主产地的生产和运输。同时，印尼当地不少生产商已经将12月装期的货物销售一空，还有部分矿山在等待政府的新增额度批复计划。另据外媒报道，印尼能源和矿产资源部长近日表示，明年1月起，印尼政府将向当地煤炭生产商征税，用于补偿以低价向国有电力企业供煤的生产商。目前，该计划所需的相关法规和基础设施正等待最终敲定。如果一切准备就绪，将在今年12月份试行，并在明年1月1日正式执行。因此后期印尼煤炭出口大量增加的可能性较小。（中国煤炭市场网） 

【期货市场概况】

截至11月24日15点收盘，大商所焦煤期货合约多数上涨。其中主力合约2401收盘报2092.5元/吨，涨幅3.87%，合约持仓量日内减少4353手，总持仓为14.85万手。大商所焦炭期货合约多数上涨。其中主力合约2401收盘报2717.5元/吨，涨幅3.29%，合约持仓量日内增加1684手，总持仓为4.63万手。 

【机构持仓龙虎榜】

前20席期货公司持仓数据显示：焦煤期货主力合约今日净持仓-2536手，处于净空头状态，较前一交易日的-2610手有所减少。前20席多头减持3398手，前20席空头减持3763手。值得注意的是，位列前五多空共减仓4035手，其中多头减仓1033手，空头减仓3002手。

前20席期货公司持仓数据显示：焦炭期货主力合约今日净持仓-5手，处于净空头状态，较前一交易日的-192手有所减少。前20席多头增持802手，前20席空头增持325手。值得注意的是，位列前五多空共增仓868手，其中多头增仓974手，空头减仓106手。

【机构研报对于煤炭期货市场的深度解读】

国贸期货：成本推动较强，叠加冬储补库周期，建议回调做多为主（看多）

华泰期货：因此短期焦煤价格震荡偏强（看多）

焦炭提张落地，原料煤不断上张侵蚀焦化利润，焦企产量略有回落。焦炭需求在钢材利润转正，产量回升的情况下仍维持韧性，加之存在冬储补库预期，短期焦炭现货价格震荡偏强，但由于期货盘面持续升水，且升水幅度过大，因此需要关注情绪波动所带来的升贴水行情。焦煤方面，上周焦煤供给受到安全事故扰动，整体影响相对有限，进口增量带动焦煤供给增长，目前焦煤消费维持刚需，冬季原料补库预期支撑焦煤需求，虽然近期焦煤逐步累库，但是整体库存依旧偏低，因此短期焦煤价格震荡偏强。长期来看，随着印度等新兴经济体崛起，其对于焦煤需求将明显增加，进而影响国内焦煤进口量，因此未来需要关注全球供给和需求情况 

国泰君安期货：我们对煤焦仍以逢低试多的思路为主（看多）

首先，焦煤受事故影响供应端的修复空间面临一定制约，而焦企在成本压力下产量释放同样有限，煤焦供应环节短期均存在收缩预期。其次，下游需求方面，高铁水与低库存之间的错配矛盾仍然没有得到解决。从钢厂高炉排产规划来看，开工率存在抬升趋势，而随着冬储逐步开启后，低库存的现状也将给予炉料价格支撑。因此，结合基本面所呈现出来的供减需增格局，我们对煤焦仍以逢低试多的思路为主，但需警惕回调的风险点在于华北等地环保限产的扰动，需求或将出现一定松动的迹象，后续仍然需要持续跟踪。 

东吴期货：预计盘面维持震荡偏强的走势（看多）

吕梁多家煤矿停产，焦煤供应仍有减少的预期，虽然焦煤近期有所累库，但总库存依然偏低，预计盘面维持震荡偏强的走势。焦炭第二轮提涨开启，暂时没有落地，盘面跟随焦煤波动。 

一德期货：短期煤焦或维持平衡偏紧格局，预计煤焦市场偏强运行（看多）

焦现货市场偏强运行，山西新增煤矿事故，影响较大，产地焦煤供应偏紧，成交火爆，竞拍环比上涨100-200元/吨。贸易商有少量抛货行为，同时终端开启补库。海运煤方面，澳煤价格有所转强，最新成交价上涨至fob320美金，进口价差有所收缩。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸成交价1680-1720元/吨附近，下游采购积极性有所提高。焦炭方面，焦企提涨第二轮100元/吨，预计于近日落地，部分低库存钢厂有提前落实情况。煤价上涨幅度大于焦炭，焦企利润进一步压缩。焦企焦炭库存进一步下滑，部分有惜售意愿。钢厂利润扩大，部分检修计划推迟。短期煤焦或维持平衡偏紧格局，预计煤焦市场偏强运行。操作上逢低做多为主。

【未来关注的风险因素】

上行风险：

1. 国内能源保供需求；

2. 终端释放需求；

3. 宏观面释放降准等多重利好；

4. 焦煤产地供应收缩；

5. 煤矿安全事故。

下行风险：

1. 高铁水产量难以持续；

2. 成材需求偏弱；

3. 煤矿价格崩塌；

4. 粗钢限产；

5. 保供应政策实施情况；

6. 地产暴雷。