在经历了历史性的通胀上升之后，美国人现在开始看到他们三年来没有看到的现象：通货紧缩。

不过，通缩（即价格下跌）主要局限于家电、家具、二手车和其他商品。当大多数商品和服务的价格没有持续下跌时，整个经济是不可能发生通缩的。

但经济学家表示，商品价格可能会进一步下跌，这将帮助通胀重返美联储2%的目标，最早可能会在明年下半年实现。

耐用品的价格连续五个月同比下降。根据美国商务部上周四发布的数据，10月份，这一数字较2022年9月的峰值下降了2.6%，有助于将剔除波动较大的食品和能源类别的核心PCE通胀率从2022年9月的5.5%降至10月的3.5%。

房屋租赁和汽车保险等服务的价格继续攀升，尽管速度有所放缓。10月份服务价格同比增长4.4%，低于9月份的4.7%，但远高于疫情前的增速。

整个经济范围内的通缩是罕见的，这通常被视为需求停滞或严重低迷的迹象。相比之下，特定行业的通缩很常见。

事实上，在疫情爆发前，随着全球化将生产转移到低工资国家，生产率的提高降低了成本，耐用品价格从1995年到2020年平均每年下降1.9%。

而新冠疫情疫情暂时逆转了这一状况。当时产品短缺、供应链混乱以及现金充裕的消费者需求激增，导致2021年和2022年的价格飙升，耐用品通胀在2022年2月达到10.7%的47年高点。

旧金山联储经济学家Adam Shapiro的研究发现，工厂关闭或航运等供应中断约占2021年和2022年通胀上升的一半原因。

根据纽约联储的一项指数，如今供应链运行平稳。与此同时，需求受到了美联储加息的限制。10月份未经通胀因素调整的消费者支出仅增长0.2%，为5月份以来的最低水平。

白宫经济顾问委员会在上周四发布的一篇博客中估计，在2022年以来的通胀下降中，约有80%的归因于供应链的改善以及需求走软。

10月份，新车和二手车及零部件价格较9月份下跌0.4%，为连续第五个月下跌。家居用品下跌0.2%，电脑设备等娱乐用品下跌0.4%。

美联储主席鲍威尔9月曾表示，商品价格下跌是一个迹象，表明加息确实遏制了需求，同时供应链的改善也发挥了作用，但他也强调，不包括住房在内的服务业通胀也需要下降。

通胀将在明年加速回落？

摩根士丹利经济学家预测，由于供应链改善和需求疲软，核心商品的通缩将在明年年中加速。这将抵消服务价格的持续上涨。

因此，他们预计PCE通胀将在明年9月份降至1.8%，低于美联储2%的目标。他们预测美国经济届时不会出现经济衰退，这比美联储官员在9月份的预测中看到通胀将在2026年恢复到目标要快得多。美联储将在12月13日发布新的预测。

当商品价格飙升时，部分原因是工资和能源等一些投入变得更加昂贵。一旦这些条件消退，价格和利润率将回落。

瑞银经济学家Alan Detmeister说：

“如果你认为供应问题推高了价格，那么供应问题的修复应该会推低价格，并使其回到均衡水平。”

例如，半导体短缺抑制了新车的生产，截至2022年第一季度，新车的价格较上年同期上涨了约13%。那一年，汽车制造商获得了巨额利润。

美国劳工部的数据显示，汽车产量现在大致回到了疫情前的水平，价格自3月份以来一直持平，经销商库存也在攀升，但仍远低于疫情前的水平。

Detmeister说，“汽车价格很可能会在明年相当长的时间内对通胀起到下行推动作用。”

瑞银预计，2024年第四季度通胀率将降至1.7%。该银行还预测明年将出现经济衰退。

在经历了价格强劲上涨的局面后，企业也在适应降价的情况。

例如，家得宝负责销售的执行副总裁William Bastek在11月14日的电话会议上告诉分析师，木材和铜的价格下跌抑制了客户平均购买量的增长。

沃尔玛美国首席执行长John Furner在11月16日对分析师表示，沃尔玛降价商品的数量比去年增加了50%。他表示：

“过去几年，我们一直处于一个相当严重的通胀环境中。因此，很高兴看到其中一些价格回归正轨。”