随着美联储已经将目光瞄准市场期待已久的降息，黄金正面临投资者兴趣的重大考验。

在美联储政策制定者表示预计明年将降息75个基点后，周四金价延续了周三的涨势。通胀降温已促使投资者为美联储的宽松政策做准备，上周金价一度飙升至纪录高位。

随着降息已被美联储提上日程，黄金交易商将密切关注大资金投资者的回归，他们可能会在两年的观望之后为金价更可持续的上涨奠定基础。

由于通胀调整后的美国国债收益率飙升至金融危机以来的最高水平，投资者长期以来一直回避无息黄金，导致黄金ETF持续遭遇资金流出，这一直是金价面临的一大阻力。

但随着美联储发出在将在2024年宽松的信号，美债收益率下降，这种情况可能即将改变。麦格理集团大宗商品策略主管Marcus Garvey表示：

“有利于资金流入黄金的环境显然正在回归。对于明年，我仍然非常乐观。”

不过，在黄金价格较上周创下的年内新高已经大跌了100美元的混乱时段之际，投资者可能仍对入市持谨慎态度。从历史上看，金价相对于美债实际收益率仍存在显著溢价，美债收益率是金价的最大驱动因素之一。

各国央行创纪录的购金潮帮助消化了投资者的抛售，尽管市场对中东冲突蔓延的担忧已经消退，但黄金仍运行在高位，为金价反弹奠定了一个较高的基础。即使是小规模的ETF购买恢复也会对市场情绪产生重大影响。

盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，“随着各国央行连续第二年从市场上扫货逾1000吨黄金，ETF投资者的抛售很容易被吸收。如果他们明年都可能成为黄金的买家，这会发生什么？”

市场这些新买家的购买规模可能取决于美联储在新的一年里降息的速度。目前，掉期交易商预期的降息规模几乎是美联储周四暗示的两倍，如果美联储后续采取谨慎态度，金价可能面临回调。

瑞士宝盛集团的分析师Carsten Menke说，“美联储没有必要迅速逆转货币政策，因此，我们认为黄金和白银的价格将处于疲软状态。”

市场明年的注意力仍将牢牢放在美国经济数据上，高于预期的通胀或强劲的就业数据可能会让那些押注于美联储将多次降息的人失望。麦格理的Garvey表示：

“市场不可避免地会对美联储从现在到降息的道路感到失望。我想市场在向前两步之后，便会后退一步。”