日元已经连续第三年在10国集团货币中表现垫底，且日本也是唯一一个继续维持负利率的国家。

以Nikkei Currency Index衡量，日元在2023年的的表现逊于美元、欧元和其他10国集团货币。

根据日本央行公布的数据，上周五晚间日元兑美元汇率报141.40左右，较2022年底下跌约7%。此外，日元去年的平均汇率为140，为1990年以来的最低水平。

瑞士法郎连续第二年成为表现最强劲的10国集团货币，紧随其后的是英镑和欧元。瑞典、澳大利亚、加拿大、新西兰和挪威的货币排名也较高。

日元兑美元汇率在2023年1月触及年内高点，达到127.2，因市场猜测日本央行将进一步调整其超宽松货币政策。不过，日本央行最终决定维持政策不变，市场的注意力转向了美联储。

去年秋季前，鉴于美国经济的弹性，市场普遍预计美联储将维持“更高更久”的利率立场，此外，市场对美国财政健康的担忧增加了美国国债收益率的上行压力。

基准的10年期美国国债收益率在去年10月份一度超过5%，为16年来的最高水平。随着日本和美国之间的利差扩大，去年11月，日元兑美元汇率接近152，创下33年来的新低。青空银行首席市场策略师Akira Moroga表示：

“这是日元套息交易的活跃时期，即借入低息日元投资于收益率较高的货币，这推高了美元。”

考虑到通胀、贸易额和其他因素，日元的实际有效汇率在去年8月份跌至历史低点，而上一次还是在1970年8月，当时日元兑美元的固定汇率仍为360日元兑1美元。

2024年，市场预计美联储和欧洲央行将降息，日本央行可能结束零利率政策。因此，大多数市场观察人士认为，日本与美国之间的利差将收窄，并导致日元温和升值。一项对分析师的快速调查显示，59%的人认为日元在2024年的表现将优于美元和欧元。

但多数预测显示，日元兑美元汇率恐怕仍将低于2022年3月美联储开启加息周期前的110。三菱UFJ摩根士丹利证券首席汇市策略师Daisaku Ueno表示：

“只有在美联储降息之际，投机交易商买回他们在利差交易中卖出的日元时，日元才会升值。”