华泰期货每日交易内参资料,
涵盖黄金、原油、黑色系、农产品、有色金属五大板块,
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宏观&大类资产
注:宏观大类和商品策略观点可能和品种观点不同
宏观大类:降息预期面临考验 美股仍偏弱
■ 策略摘要
商品期货:贵金属买入套保;黑色、有色、农产品、能源、化工中性;
股指期货:买入套保。
■ 风险
地缘政治风险(能源板块上行风险);全球经济超预期下行(风险资产下行风险);美联储超预期收紧(风险资产下行风险);海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)。
航运:做多逻辑被撼动,但不宜过分追空
■ 策略摘要
中性,前期做多逻辑被撼动,据悉有一批在红海航行的航运公司现在已经与胡塞武装达成协议,允许其畅通无阻地通过这一重要水域,关注后续高频数据是否对此有所验证;1月中旬后以及2月份预计会迎来现货市场需求真空期,2020-2023年,2月份集装箱贸易量(远东-北欧)较1月份平均下行超30%,偏弱的需求能否维持现货价格的高位未来需持续跟踪。总的来看,目前前期做多逻辑被撼动,需求端真空期又将来临,我们在1月3号已经建议多头止盈,目前情绪上空头配置,但我们也认为不易过分看低EC2404合约价格,供应链扰动产生的蝴蝶效应预计对4月份运价有所支撑,SCFIS上涨滞后、下跌滞后的特征也会对4月份交割结算价形成一定支撑。
■ 风险
下行风险:欧美经济超预期回落,原油价格大幅下跌,船舶交付超预期,船舶闲置不及预期,红海危机得到较好处理
上行风险:欧美经济恢复,供应链再出问题,班轮公司大幅缩减运力,红海危机持续发酵引发绕航
金融期货
国债期货:新能源汽车销量上升
■ 策略摘要
单边建议关注稳增长预期下的机会;套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会;套保建议关注长久期品种。
■ 策略
单边:中性。
套利:关注收益率曲线策略维持陡峭化(+2×TS-1×T)。
套保:中期存调整压力,空头可采用2403合约适度套保。
■ 风险提示
经济大幅弱于预期,流动性宽松低预期
能源化工
原油:WTI转为近月贴水结构
从冬季取暖的情况来看,欧洲、日本等主要用取暖油与煤油的地区整体气温偏暖,取暖度日数HDD比正常年份略偏低,这对于冬季的取暖需求产生不利影响,尤其是中间馏分。从炼厂利润上看,海外炼厂利润虽有回落但仍旧维持偏高水平,中国炼厂利润近期有明显修复,因此从成品油裂解角度上看,近期需求虽然疲软但并未出现大幅回落,当前需求不佳仍主要来自炼厂对原油的买兴不足,尤其是在春节检修即将到来的时间点。
■ 策略
单边布伦特区间70至95,一季度需求淡季累库,建议买远抛近反套。
■ 风险
下行风险:俄乌局势缓和,伊核谈判达成、宏观尾部风险
上行风险:主要产油国突发性断供,欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级
燃料油:油价维持剧烈波动,市场短期方向不明朗
■ 市场分析
燃料油基本面当前无突出矛盾,短期市场驱动不明显,预计价格波动更多受到原油成本端主导,在油价剧烈波动的环境下,建议保持谨慎。值得一提的是,根据普式市场消息,阿祖尔炼厂计划在未来几周达到满产状态,在去年四季度装置意外检修后,科威特燃料油出口明显下滑,12月官宣恢复但供应增长有限,需要关注其招标及发货动向。
■ 策略
单边中性,短期观望为主
■ 风险
无
有色金属
贵金属:各国央行购金仍在继续
■ 策略
黄金:谨慎偏多
白银:谨慎偏多
套利:多外盘 空内盘
金银比价:逢低做多金银比价
期权:暂缓
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
加息尾端流动性风险飙升
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