2022年，为了应对美国40年来最高的通胀，美联储以40年来最快的速度将基准联邦基金利率上调至5.25%至5.5%之间。高歌猛进1年半后，美联储似乎松开了加息的“油门”。现在市场关注的就是降息会在何时开启？而美联储如何制定政策取决于他们如何看待当前经济形势。

从通胀层面来看，CPI、PPI等指标的确在下降，但下降速度超出了许多人的预期。通胀大幅下降事实上也可能引发一系列问题，所以业内一直有声音在呼吁提前降息，避免过度紧缩。去年12月的经济预测摘要显示，大多数官员预计2024年将进行三次降息。

当然，反对降息的声音也不小，这些人的理由是通胀降温在很大程度上是由商品通胀的下降导致的，而服务业通胀则更具粘性，如果商品的反通胀趋势消退，整体通胀数据可能会高于目标。

从宏观经济的层面来看，2023年美国GDP仍然维持了坚韧的表现，这也是美联储无法果断决定是否降息的一大因素。尽管劳动力市场逐步再平衡，但经济几乎没有出现实质性崩溃的迹象，所以通胀重新加速的情况也可能出现。

美国第四季度实际GDP初值为3.3%，远高于分析师预测的2.0%，若修正值仍为该水平，则意味着2023年美国GDP平均增速就达到了2.5%，在投资者看来，这并不满足开启激进降息周期的条件。

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